3 motivi per cui i paesi svalutano la propria valuta
Con il potenziale scoppio di una guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti, i colloqui sui cinesi che utilizzano la svalutazione della valuta come strategia sono stati rimbombanti. Tuttavia, la volatilità e i rischi coinvolti potrebbero non valerne la pena questa volta, poiché la Cina ha compiuto recenti sforzi per stabilizzare e globalizzare lo yuan.
In passato i cinesi lo hanno negato, ma la seconda economia più grande del mondo è stata ripetutamente accusata di svalutare la propria moneta per avvantaggiare la propria economia, soprattutto da Donald Trump. La cosa ironica è che per molti anni il governo degli Stati Uniti aveva esercitato pressioni sui cinesi affinché svalutassero lo yuan, sostenendo che dava loro un vantaggio ingiusto nel commercio internazionale e manteneva i prezzi del capitale e del lavoro artificialmente bassi.
Da quando le valute mondiali hanno abbandonato il gold standard e hanno permesso ai loro tassi di cambio di fluttuare liberamente l’uno contro l’altro, ci sono stati molti eventi di svalutazione valutaria che hanno danneggiato non solo i cittadini del paese coinvolto, ma si sono anche diffusi in tutto il mondo. Se le ricadute possono essere così diffuse, perché i paesi svalutano la loro moneta?
Punti chiave
- La svalutazione della valuta implica l’adozione di misure per abbassare strategicamente il potere d’acquisto della valuta di una nazione.
- I paesi possono perseguire tale strategia per ottenere un vantaggio competitivo nel commercio globale e ridurre gli oneri del debito sovrano.
- La svalutazione, tuttavia, può avere conseguenze non intenzionali controproducenti.
Valuta svalutata
Può sembrare controintuitivo, ma una valuta forte non è necessariamente nel migliore interesse di una nazione. Una valuta domestica debole rende le esportazioni di una nazione più competitive sui mercati globali e allo stesso tempo rende le importazioni più costose. I volumi di esportazione più elevati stimolano la crescita economica, mentre le importazioni costose hanno anche un effetto simile perché i consumatori optano per alternative locali ai prodotti importati. Questo miglioramento delle ragioni di scambio si traduce generalmente in un minore disavanzo delle partite correnti (o un maggiore avanzo delle partite correnti), una maggiore occupazione e una crescita più rapida del PIL. Le politiche monetarie stimolanti che di solito si traducono in una valuta debole hanno anche un impatto positivo sui mercati dei capitali e delle abitazioni della nazione, che a sua volta aumenta i consumi interni attraverso l’ effetto ricchezza.
Vale la pena notare che una svalutazione valutaria strategica non sempre funziona e inoltre può portare a una “guerra valutaria” tra le nazioni. La svalutazione competitiva è uno scenario specifico in cui una nazione abbina un’improvvisa svalutazione della valuta nazionale con un’altra svalutazione della valuta. In altre parole, a una nazione corrisponde una svalutazione della valuta di un’altra. Ciò si verifica più frequentemente quando entrambe le valute hanno gestito regimi di cambio piuttosto che tassi di cambio fluttuanti determinati dal mercato. Anche se una guerra valutaria non dovesse scoppiare, un paese dovrebbe diffidare degli aspetti negativi della svalutazione monetaria. La svalutazione della valuta può ridurre la produttività, poiché le importazioni di attrezzature e macchinari potrebbero diventare troppo costose. La svalutazione riduce anche significativamente il potere d’ acquisto all’estero dei cittadini di una nazione.
Di seguito, esaminiamo i tre principali motivi per cui un paese dovrebbe perseguire una politica di svalutazione:
1. Per aumentare le esportazioni
In un mercato mondiale, le merci di un paese devono competere con quelle di tutti gli altri paesi. I produttori di automobili in America devono competere con i produttori di automobili in Europa e in Giappone. Se il valore dell’euro diminuisce rispetto al dollaro, il prezzo delle auto vendute dai costruttori europei in America, in dollari, sarà effettivamente meno caro di prima. D’altra parte, una valuta più preziosa rende le esportazioni relativamente più costose per l’acquisto sui mercati esteri.
In altre parole, gli esportatori diventano più competitivi in un mercato globale. Le esportazioni sono incoraggiate mentre le importazioni sono scoraggiate. Ci dovrebbe essere una certa cautela, tuttavia, per due motivi. In primo luogo, poiché la domanda di beni esportati da un paese aumenta in tutto il mondo, il prezzo inizierà a salire, normalizzando l’effetto iniziale della svalutazione. Il secondo è che mentre altri paesi vedono questo effetto all’opera, saranno incentivati a svalutare le proprie valute in natura in una cosiddetta “corsa al ribasso”. Questo può portare a guerre valutarie e portare a un’inflazione incontrollata.
2. Per ridurre i deficit commerciali
Le esportazioni aumenteranno e le importazioni diminuiranno a causa delle esportazioni che diventano più economiche e delle importazioni più costose. Ciò favorisce un miglioramento della bilancia dei pagamenti poiché le esportazioni aumentano e le importazioni diminuiscono, riducendo i deficit commerciali. I disavanzi persistenti non sono rari oggi, con gli Stati Uniti e molte altre nazioni che registrano squilibri persistenti anno dopo anno. La teoria economica, tuttavia, afferma che i deficit in corso sono insostenibili a lungo termine e possono portare a livelli pericolosi di debito che possono paralizzare un’economia. La svalutazione della valuta locale può aiutare a correggere la bilancia dei pagamenti e ridurre questi deficit.
Tuttavia, c’è un potenziale svantaggio in questa logica. La svalutazione aumenta anche l’onere del debito dei prestiti denominati in valuta estera se valutati nella valuta nazionale. Questo è un grosso problema per un paese in via di sviluppo come l’India o l’Argentina che detiene molti debiti denominati in dollari ed euro. Questi debiti esteri diventano più difficili da servire, riducendo la fiducia tra le persone nella loro valuta domestica.
3. Ridurre gli oneri del debito sovrano
Un governo può essere incentivato a incoraggiare una politica valutaria debole se ha molto debito sovrano emesso dal governo da servire su base regolare. Se i pagamenti del debito sono fissi, una valuta più debole rende questi pagamenti effettivamente meno costosi nel tempo.
Prendiamo ad esempio un governo che deve pagare $ 1 milione ogni mese in pagamenti di interessi sui suoi debiti in sospeso. Ma se lo stesso $ 1 milione di pagamenti fittizi diventa meno prezioso, sarà più facile coprire tale interesse. Nel nostro esempio, se la valuta domestica viene svalutata a metà del suo valore iniziale, il pagamento del debito di $ 1 milione varrà solo $ 500.000 ora.
Ancora una volta, questa tattica dovrebbe essere usata con cautela. Poiché la maggior parte dei paesi in tutto il mondo ha debiti in essere in una forma o nell’altra, potrebbe iniziare una guerra al ribasso delle valute. Questa tattica fallirà anche se il paese in questione detiene un gran numero di obbligazioni estere poiché renderà i pagamenti degli interessi relativamente più costosi.
La linea di fondo
Le svalutazioni valutarie possono essere utilizzate dai paesi per realizzare la politica economica. Avere una valuta più debole rispetto al resto del mondo può aiutare a stimolare le esportazioni, ridurre i deficit commerciali e ridurre il costo del pagamento degli interessi sui debiti pubblici in essere. Vi sono, tuttavia, alcuni effetti negativi delle svalutazioni. Creano incertezza nei mercati globali che possono causare la caduta dei mercati delle attività o stimolare recessioni. I paesi potrebbero essere tentati di entrare in una guerra valutaria “tit for tat”, svalutando la propria valuta avanti e indietro in una corsa al ribasso. Questo può essere un circolo vizioso e molto pericoloso che porta a molti più danni che benefici.
La svalutazione di una valuta, tuttavia, non sempre porta ai benefici previsti. Il Brasile è un esempio calzante. Il real brasiliano è precipitato in modo sostanziale dal 2011, ma la forte svalutazione della valuta non è stata in grado di compensare altri problemi come il crollo dei prezzi del greggio e delle materie prime e un crescente scandalo di corruzione. Di conseguenza, l’economia brasiliana ha registrato una crescita lenta.