Gli hedge fund cercano il rialzo, indipendentemente dal mercato

Gli hedge fund sono come i fondi comuni di investimento in quanto sono veicoli di investimento in pool (ovvero, diversi investitori affidano il proprio denaro a un gestore) e in quanto investono in titoli quotati in borsa. Ma ci sono differenze importanti tra un hedge fund e un fondo comune di investimento. Questi derivano e sono meglio compresi alla luce della carta degli hedge fund: gli investitori danno agli hedge fund la libertà di perseguire strategie di rendimento assoluto.

Punti chiave

• I fondi comuni di investimento e gli hedge fund sono entrambe classi di investimenti in pool in cui un gestore di portafoglio segue una determinata strategia per conto degli investitori di fondi.
• I fondi comuni di investimento investono principalmente in azioni e obbligazioni e cercano rendimenti che si replicano o cercano di battere un indice di riferimento.
• Gli hedge fund possono utilizzare una o più tra diverse strategie più complesse tra cui vendite allo scoperto, uso della leva finanziaria e derivati ​​e cercare rendimenti assoluti.

I fondi comuni di investimento cercano rendimenti relativi

La maggior parte dei fondi comuni di investimento investe in uno stile predefinito, come il ” valore a bassa capitalizzazione  ” o in un settore particolare, come la tecnologia. Per misurare la performance, i rendimenti del fondo comune di investimento vengono confrontati con un indice o benchmark specifico dello stile.

Ad esempio, se acquisti un fondo di valore a bassa capitalizzazione, i gestori di quel fondo potrebbero provare a sovraperformare l’indice S&P Small Cap 600. I gestori meno attivi potrebbero costruire il portafoglio seguendo l’indice e quindi applicando le capacità di selezione dei titoli per aumentare (sopravvalutare) le azioni privilegiate e diminuire (sottovalutare) le azioni meno allettanti.

L’obiettivo di un fondo comune di investimento è battere l’indice, anche se solo modestamente. Se l’indice è sceso del 10% mentre il fondo comune è sceso solo del 7%, la performance del fondo sarebbe definita un successo. Nello spettro passivo – attivo, in cui il puro investimento in indici è l’estremo passivo, i fondi comuni di investimento si trovano da qualche parte nel mezzo poiché mirano semi-attivamente a generare rendimenti favorevoli rispetto a un benchmark. (Vedi anche: Benchmark per mostrare i rendimenti vincenti.)

Gli hedge fund cercano attivamente rendimenti assoluti

Gli hedge fund si trovano all’estremità attiva dello spettro di investimenti poiché cercano rendimenti assoluti positivi, indipendentemente dalla performance di un indice o benchmark di settore. A differenza dei fondi comuni di investimento, che sono ” lungo -solo” (solo fare Compra e Vendi decisioni), un hedge fund si impegna in strategie e le posizioni più aggressive, come ad esempio le vendite allo scoperto, la negoziazione di strumenti derivati come opzioni, e l’utilizzo di leva finanziaria (prestito) a migliorare il profilo di rischio / rendimento delle loro scommesse.

Questa attività degli hedge fund spiega la loro popolarità nei mercati ribassisti. In un mercato rialzista, gli hedge fund potrebbero non funzionare come i fondi comuni di investimento, ma in un mercato ribassista, considerato come un gruppo o una classe di attività, dovrebbero fare meglio dei fondi comuni di investimento perché detengono posizioni corte e coperture. Gli obiettivi di rendimento assoluto degli hedge fund variano, ma un obiettivo potrebbe essere definito come qualcosa come “6-9% di rendimento annualizzato indipendentemente dalle condizioni di mercato”.

Gli investitori, tuttavia, devono capire che la promessa degli hedge fund di perseguire rendimenti assoluti significa che gli hedge fund sono “liberati” per quanto riguarda la registrazione, le posizioni di investimento, la liquidità e la struttura delle commissioni. In primo luogo, gli hedge fund in generale non sono registrati presso la SEC. Sono stati in grado di evitare la registrazione limitando il numero di investitori e richiedendo che i loro investitori siano accreditati, il che significa che soddisfano uno standard di reddito o di patrimonio netto. Inoltre, agli hedge fund è vietato sollecitare o fare pubblicità a un pubblico generale, un divieto che si aggiunge alla loro mistica.

Negli hedge fund, la liquidità è una preoccupazione fondamentale per gli investitori. Le disposizioni in materia di liquidità variano, ma i fondi investiti possono essere difficili da ritirare “a volontà”. Ad esempio, molti fondi hanno un periodo di blocco, che è il periodo di tempo iniziale durante il quale gli investitori non possono rimuovere i loro soldi.

Infine, gli hedge fund sono più costosi anche se una parte delle commissioni è basata sulla performance. In genere, addebitano una commissione annuale pari all’1% delle attività gestite (a volte fino al 2%), oltre a ricevere una quota, di solito il 20%, dei guadagni sugli investimenti. I gestori di molti fondi, tuttavia, investono i propri soldi insieme agli altri investitori del fondo e, come tali, si può dire che ” mangiano la propria cucina “. (Vedere anche: Due diligence sugli hedge fund.)

Tre ampie categorie di divertimento e molte strategie

La maggior parte degli hedge fund sono organizzazioni imprenditoriali che impiegano strategie proprietarie o ben custodite. Le tre ampie categorie di hedge fund si basano sui tipi di strategie che utilizzano:

1. Strategie di arbitraggio (aka, valore relativo)

L’arbitraggio è lo sfruttamento di un’inefficienza di prezzo osservabile e, come tale, l’arbitraggio puro è considerato privo di rischi. Considera un esempio molto semplice: le azioni Acme attualmente vengono scambiate a $ 10 e un singolo contratto future su azioni con scadenza tra sei mesi ha un prezzo di $ 14. Il contratto futures è una promessa di acquistare o vendere il titolo a un prezzo predeterminato. Quindi, acquistando le azioni e vendendo contemporaneamente il contratto futures, puoi, senza assumerti alcun rischio, bloccare un guadagno di $ 4 prima dei costi di transazione e di prestito. In pratica, l’arbitraggio è più complicato, ma tre tendenze nelle pratiche di investimento hanno aperto la possibilità a tutti i tipi di strategie di arbitraggio: l’uso di strumenti derivati, software di trading e varie borse di scambio (ad esempio, reti di comunicazione elettronica e borse estere fanno è possibile trarre vantaggio dall ‘”arbitraggio di cambio”, l’arbitraggio dei prezzi tra borse diverse). Solo pochi hedge fund sono arbitri puri, ma gli studi storici spesso dimostrano che quando lo sono, sono una buona fonte di rendimenti moderati e affidabili a basso rischio. Tuttavia, poiché le inefficienze di prezzo osservabili tendono ad essere piuttosto piccole, l’arbitraggio puro richiede investimenti di grandi dimensioni, solitamente con leva finanziaria e un elevato turnover. Inoltre, l’arbitraggio è deteriorabile e controproducente: se una strategia ha troppo successo, viene duplicata e gradualmente scompare.

La maggior parte delle cosiddette strategie di arbitraggio sono meglio etichettate come “valore relativo”. Queste strategie cercano di capitalizzare le differenze di prezzo, ma non sono prive di rischi. Ad esempio, l’arbitraggio convertibile comporta l’acquisto di un’obbligazione convertibile societaria, che può essere convertita in azioni ordinarie, e contemporaneamente la vendita allo scoperto delle azioni ordinarie della stessa società che ha emesso l’obbligazione. Questa strategia cerca di sfruttare i prezzi relativi dell’obbligazione convertibile e dell’azione: l’arbitraggio di questa strategia penserebbe che l’obbligazione sia un po ‘a buon mercato e che l’azione sia un po’ costosa. L’idea è di guadagnare dal rendimento dell’obbligazione se il titolo sale, ma anche di guadagnare dalla vendita allo scoperto se il titolo scende. Tuttavia, poiché l’obbligazione convertibile e il titolo possono muoversi indipendentemente, l’arbitraggio può perdere su entrambi, il che significa che la posizione comporta dei rischi. (Vedi anche: L’arbitraggio comprime i profitti dall’inefficienza del mercato.)

2. Strategie guidate dagli eventi

Le strategie guidate dagli eventi sfruttano gli annunci delle transazioni e altri eventi occasionali. Un esempio è l’arbitraggio di fusione, che viene utilizzato in caso di annuncio di acquisizione e prevede l’acquisto di azioni della società target e la copertura dell’acquisto vendendo allo scoperto le azioni della società acquirente. Di solito, all’annuncio, il prezzo di acquisto che la società acquirente pagherà per acquistare il proprio obiettivo supera il prezzo di negoziazione corrente della società target. L’arbitraggio della fusione scommette che l’acquisizione avverrà e farà convergere (aumentare) il prezzo della società target al prezzo di acquisto pagato dalla società acquirente. Anche questo non è puro arbitraggio. Se il mercato si accorge di disapprovare l’accordo, l’acquisizione potrebbe sbrogliare e far salire le azioni dell’acquirente (in rilievo) e le azioni della società target verso il basso (spazzando via l’urto temporaneo), il che causerebbe una perdita per la posizione.

Esistono vari tipi di strategie guidate dagli eventi. Un altro esempio sono i “titoli in difficoltà”, che implicano l’investimento in società che si stanno riorganizzando o che sono state ingiustamente abbattute. Un altro tipo interessante di fondo guidato dagli eventi è il fondo attivista, che è di natura predatoria. Questo tipo assume posizioni considerevoli in piccole società imperfette e quindi utilizza la sua proprietà per imporre cambiamenti di gestione o una ristrutturazione del bilancio. (Vedi anche: Perché gli hedge fund amano i debiti in difficoltà.)

3. Strategie direzionali o tattiche

Il più grande gruppo di hedge fund utilizza strategie direzionali o tattiche. Un esempio è il fondo macro, reso famoso da George Soros e dal suo Quantum Fund, che ha dominato l’universo degli hedge fund e i titoli dei giornali negli anni ’90. I fondi macro sono globali e fanno scommesse “dall’alto verso il basso” su valute, tassi di interesse, materie prime o economie straniere. Poiché sono destinati agli investitori “quadro generale”, i fondi macro spesso non analizzano le singole società. Ecco alcuni altri esempi di strategie direzionali o tattiche: • Le strategie lunghe / corte combinano acquisti (posizioni lunghe) con vendite allo scoperto. Ad esempio, un gestore lungo / corto potrebbe acquistare un portafoglio di azioni core che occupano l’indice S&P 500 e coprirsi scommettendo contro i future dell’indice S&P 500 (shorting). Se l’S & P 500 scende, la posizione corta compenserà le perdite nel portafoglio core, limitando le perdite complessive.

Le strategie market neutral sono un tipo specifico di long / short con l’obiettivo di annullare l’impatto e il rischio dei movimenti generali del mercato, cercando di isolare i rendimenti puri dei singoli titoli. Questo tipo di strategia è un buon esempio di come gli hedge fund possono mirare a rendimenti assoluti positivi anche in un mercato ribassista. Ad esempio, un gestore market neutral potrebbe acquistare Lowe’s e contemporaneamente short Home Depot, scommettendo che il primo supererà il secondo. Il mercato potrebbe scendere ed entrambi i titoli potrebbero scendere insieme al mercato, ma finché Lowe’s sovraperforma Home Depot, la vendita allo scoperto su Home Depot produrrà un profitto netto per la posizione.

Le strategie short dedicate sono specializzate nella vendita allo scoperto di titoli sopravvalutati. Poiché le perdite sulle posizioni solo corte sono teoricamente illimitate (perché il titolo può aumentare indefinitamente), queste strategie sono particolarmente rischiose. Alcuni di questi fondi brevi dedicati sono tra i primi a prevedere crolli aziendali: i gestori di questi fondi possono essere particolarmente abili nel controllare i fondamentali dell’azienda e il bilancio alla ricerca di segnali di allarme.

La linea di fondo

Per la maggior parte degli investitori, acquisterete fondi comuni di investimento o ETF per i vostri portafogli, poiché gli hedge fund spesso si rivolgono a persone con un patrimonio netto elevato e investitori accreditati. In passato sono disponibili fondi comuni di investimento ed ETF per una più ampia varietà di strategie di investimento e spesso hanno una maggiore trasparenza e un rischio inferiore rispetto a molti hedge fund. Tuttavia, ora dovresti avere una solida conoscenza delle differenze tra i fondi comuni e gli hedge fund e comprendere le varie strategie che gli hedge fund implementano per cercare di ottenere rendimenti assoluti.