Scambiare le probabilità con l’arbitraggio

“Non lancio freccette contro un tabellone. Scommetto su cose sicure. Leggi Sun Tzu,L’arte della guerra. Ogni battaglia è vinta prima di essere mai combattuta.” Molti di voi potrebbero riconoscere queste parole pronunciate da Gordon Gekko nel film Wall Street. Nel film, Gekko guadagna una fortuna come pioniere dell’arbitraggio. Sfortunatamente, questo trading senza rischi non è disponibile per tutti.

Tuttavia, ci sono molte altre forme di arbitraggio che possono essere utilizzate per aumentare le probabilità di eseguire uno scambio di successo. Qui esaminiamo il concetto di arbitraggio, come i market maker utilizzano il “vero arbitraggio” e, infine, come gli investitori al dettaglio possono trarre vantaggio dalle opportunità di arbitraggio.

Punti chiave

• L’arbitraggio è l’acquisto e la vendita simultanei di un’attività in diversi mercati al fine di realizzare un profitto sulla differenza di prezzo.
• L’arbitraggio del rischio è una forma di speculazione utilizzata durante le operazioni di acquisizione che consente a un investitore di realizzare un profitto sulla differenza tra la valutazione dell’acquirente del titolo target e il prezzo di negoziazione effettivo del titolo.
• I market maker hanno diversi vantaggi di arbitraggio rispetto agli investitori al dettaglio, come l’accesso a più capitali di trading e notizie aggiornate.
• Gli investitori al dettaglio che si dedicano all’arbitraggio del rischio possono utilizzare la formula di arbitraggio del rischio di Benjamin Graham per determinare il loro rapporto ottimale rischio / rendimento.

Concetti di arbitraggio

L’arbitraggio, nella sua forma più pura, è definito come l’acquisto di titoli su un mercato per la rivendita immediata su un altro mercato al fine di trarre profitto da una discrepanza di prezzo. Ciò si traduce in un profitto immediato senza rischi.

Ad esempio, se il prezzo di un titolo alla Borsa di New York (NYSE) viene scambiato non sincronizzato con il suo corrispondente contratto futures sulla borsa di Chicago, un trader potrebbe contemporaneamente vendere (allo scoperto ) il più costoso dei due e acquistare l’altro, quindi approfittando della differenza. Questo tipo di arbitraggio richiede la violazione di almeno una di queste tre condizioni:

1. La stessa sicurezza deve essere scambiata allo stesso prezzo su tutti i mercati.
2. Due titoli con flussi di cassa identici devono essere scambiati allo stesso prezzo.
3. Un titolo con un prezzo noto in futuro (tramite un contratto futures ) deve essere scambiato oggi a quel prezzo scontato dal tasso privo di rischio.

L’arbitraggio, tuttavia, può assumere altre forme. L’arbitraggio del rischio (o arbitraggio statistico ) è la seconda forma di arbitraggio di cui parleremo. A differenza del puro arbitraggio, l’arbitraggio del rischio comporta, come avete indovinato, il rischio. Sebbene considerato “speculazione”, l’arbitraggio del rischio è diventato una delle forme di arbitraggio più popolari (e amichevoli per i commercianti al dettaglio).

Esempio di arbitraggio del rischio

Ecco come funziona: diciamo che la società A è attualmente scambiata a $ 10 / azione. La società B, che desidera acquisire la società A, decide di fare un’offerta pubblica di acquisto sulla società A per $ 15 / azione. Ciò significa che tutte le azioni della società A ora valgono $ 15 / azione, ma vengono scambiate a soli $ 10 / azione.

Supponiamo che i primi scambi (in genere non al dettaglio) lo offrano fino a $ 14 / azione. Ora, c’è ancora una differenza di $ 1 / azione, un’opportunità per l’arbitraggio del rischio. Allora, qual è il rischio? Bene, l’acquisizione potrebbe fallire, nel qual caso le azioni varrebbero solo l’originale $ 10 / azione. Di seguito daremo uno sguardo a come valutare il rischio.

Market maker e vero arbitraggio

I market maker hanno diversi vantaggi rispetto ai trader al dettaglio:

• Molto più capitale commerciale
• Generalmente più abilità
• Accesso a notizie aggiornate
• Computer più veloci
• Software più complesso
• Accesso al Dealing Desk

Combinati, questi fattori rendono quasi impossibile per un trader al dettaglio sfruttare le opportunità di puro arbitraggio. I market maker utilizzano software complesso eseguito su computer di fascia alta per individuare costantemente tali opportunità. Una volta individuato, il differenziale è tipicamente trascurabile e richiede una grande quantità di capitale per trarne profitto: i commercianti al dettaglio verrebbero probabilmente bruciati dai costi delle commissioni. Inutile dire che è quasi impossibile per i commercianti al dettaglio competere nel genere senza rischi dell’arbitraggio.

Commercianti al dettaglio e arbitraggio del rischio

Nonostante gli svantaggi dell’arbitraggio puro, l’arbitraggio del rischio è ancora accessibile alla maggior parte dei trader al dettaglio. Sebbene questo tipo di arbitraggio richieda l’assunzione di qualche rischio, è generalmente considerato “giocare le probabilità”. Qui esamineremo alcune delle forme più comuni di arbitraggio disponibili per i trader al dettaglio.

Acquisizione e arbitraggio di fusione

L’esempio di arbitraggio del rischio che abbiamo visto sopra mostra l’ arbitraggio di acquisizione e fusione, ed è probabilmente il tipo più comune di arbitraggio. In genere si tratta di individuare una società sottovalutata che è stata presa di mira da un’altra società per un’offerta pubblica di acquisto. Questa offerta porterebbe l’azienda al suo valore vero, o intrinseco. Se la fusione andrà a buon fine, tutti coloro che hanno approfittato dell’opportunità ne trarranno un proficuo profitto; tuttavia, se la fusione fallisce, il prezzo potrebbe diminuire.

La chiave del successo in questo tipo di arbitraggio è la velocità. I trader che utilizzano questo metodo di solito commerciano al livello II e hanno accesso alle notizie di mercato in streaming. Nel secondo in cui viene annunciato qualcosa, cercano di entrare in azione prima di chiunque altro.

Valutazione del rischio

Diciamo che però non sei tra i primi in classifica. Come fai a sapere se è ancora un buon affare? Ebbene, un modo è utilizzare la formula di arbitraggio del rischio di Benjamin Graham per determinare il rischio / rendimento ottimale. Le sue equazioni affermano quanto segue:

Certo, questo è altamente empirico, ma ti darà un’idea di cosa aspettarti prima di entrare in una situazione di arbitraggio di fusione.

Arbitraggio di liquidazione

Questo è il tipo di arbitraggio impiegato da Gordon Gekko quando ha acquistato e venduto società. L’arbitraggio di liquidazione implica la stima del valore delle attività di liquidazione della società. Ad esempio, supponiamo che la società A abbia un valore contabile (di liquidazione) di $ 10 / azione e attualmente negozia a $ 7 / azione. Se la società decide di liquidare, presenta un’opportunità di arbitraggio. Nel caso di Gekko, ha rilevato società che secondo lui avrebbero fornito un profitto se le avesse separate e vendute, una pratica impiegata in realtà da istituzioni più grandi.

Una versione della formula di arbitraggio del rischio di Benjamin Graham utilizzata per l’acquisizione e l’arbitraggio di fusione può essere utilizzata qui. Sostituisci semplicemente il prezzo di acquisizione con il prezzo di liquidazione e il tempo di mantenimento con il tempo prima della liquidazione.

Trading di coppie

Il trading di coppie (noto anche come arbitraggio del valore relativo) è molto meno comune delle due forme discusse sopra. Questa forma di arbitraggio si basa su una forte correlazione tra due titoli correlati o non correlati.

Ecco come funziona. Innanzitutto, devi trovare le “coppie”. In genere, le coppie ad alta probabilità sono grandi titoli dello stesso settore con storie di trading a lungo termine simili. Cerca un’alta correlazione percentuale. Quindi, attendi una divergenza nelle coppie compresa tra il 5% e il 7% che dura per un periodo di tempo prolungato (da due a tre giorni). Infine, puoi andare lungo e / o corto sui due titoli in base al confronto del loro prezzo. Quindi, aspetta che i prezzi tornino insieme.

Un esempio di titoli che verrebbero utilizzati in uno scambio di coppie è GM e Ford. Queste due società tendono ad avere un’elevata correlazione. Puoi semplicemente tracciare questi due titoli e attendere una divergenza significativa; quindi è probabile che questi due prezzi tornino alla fine a una correlazione più elevata, offrendo un’opportunità in cui è possibile ottenere un profitto.

---

Il trading di coppie viene utilizzato principalmente durante i mercati laterali come modo per trarre profitto.

Come trovare opportunità

Molti di voi potrebbero chiedersi dove trovare queste opportunità di arbitraggio accessibili. Il fatto è che molte delle informazioni possono essere ottenute con strumenti a disposizione di tutti. I broker in genere forniscono servizi di newswire che ti consentono di visualizzare le notizie nel momento in cui escono. Il trading di livello II è anche un’opzione per i singoli trader e può darti un vantaggio. Infine, il software di screening può aiutarti a individuare titoli sottovalutati (che hanno un rapporto prezzo / libro appropriato, rapporto PEG, ecc.).

Esistono anche diversi servizi a pagamento che individuano queste opportunità di arbitraggio per te. Tali servizi sono particolarmente utili per il trading di coppie, che può richiedere uno sforzo maggiore per trovare correlazioni tra i titoli. Di solito, questi servizi ti forniranno un foglio di calcolo giornaliero o settimanale che delinea le opportunità che puoi utilizzare per trarre profitto.

La linea di fondo

L’arbitraggio è una forma molto ampia di trading che comprende molte strategie; tuttavia, tutti cercano di trarre vantaggio dalle maggiori possibilità di successo. Sebbene le forme prive di rischio di puro arbitraggio non siano in genere disponibili per i trader al dettaglio, esistono diverse forme di arbitraggio del rischio ad alta probabilità che offrono ai trader al dettaglio molte opportunità di profitto.