NYSE e NASDAQ: come funzionano

Ogni volta che qualcuno parla del mercato azionario come di un luogo in cui acquistare e vendere azioni, ciò che di solito viene in mente è la Borsa di New York (NYSE) o il NASDAQ. Non si discute il motivo: queste due borse rappresentano la maggior parte del commercio di azioni in Nord America e in tutto il mondo. Allo stesso tempo, il NYSE e il Nasdaq differiscono nel modo in cui operano e nei tipi di azioni che elencano. Conoscere queste differenze ti aiuterà a comprendere meglio la funzione di una borsa valori e i meccanismi alla base dell’acquisto e della vendita di azioni.

Punti chiave

• La Borsa di New York (NYSE), situata a New York City, è la più antica borsa americana ancora esistente e la più grande borsa al mondo basata su azioni, in base alla capitalizzazione di mercato totale dei suoi titoli quotati.
• Nasdaq è un mercato elettronico globale per l’acquisto e la negoziazione di titoli. È stato il primo scambio elettronico al mondo. Molti dei giganti della tecnologia del mondo, tra cui Apple e Facebook, sono elencati sul Nasdaq.
• Il NYSE è un mercato delle aste che utilizza specialisti o MM designati mentre il Nasdaq è un mercato di rivenditori con molti market maker in concorrenza tra loro.
• Oggi, il NYSE fa parte del gruppo NYSE-Euronext quotato in borsa e il Nasdaq parte del gruppo NASDAQ-OMX quotato in borsa.

Posizione, posizione, posizione

L’ubicazione di una borsa si riferisce non tanto al suo indirizzo stradale, ma al luogo in cui vengono negoziate le sue azioni. Mentre il NYSE mantiene ancora un trading floor fisico a Wall Street a New York City, una parte significativa del commercio fluisce attraverso il suo data center a Mahwah, nel New Jersey.

Il NASDAQ, d’altra parte, non ha un trading floor fisico. In entrambi i data center, il trading avviene direttamente tra investitori, che cercano di acquistare o vendere, e market maker (di cui discuteremo il ruolo di seguito nella sezione successiva), attraverso un elaborato sistema di società collegate elettronicamente tra loro.

Dealer vs. mercato delle aste

La differenza fondamentale tra il NYSE e il Nasdaq è nel modo in cui i titoli vengono negoziati tra acquirenti e venditori. Il Nasdaq è un mercato dei rivenditori. Gli operatori di mercato non si comprano e non si vendono direttamente tra loro. Le transazioni passano attraverso un dealer che, nel caso del Nasdaq, è un market maker.

Il NYSE differisce in quanto, all’apertura e alla chiusura del mercato, ilmetodo dell’asta è il modo in cui vengono fissati i prezzi delle azioni NYSE. Prima delle 9:30 dell’orario di apertura ufficiale del mercato, i partecipanti al mercato possono inserire ordini di acquisto e vendita a partire dalle 6:30. Questi ordini vengono abbinati, con il prezzo di offerta più alto abbinato al prezzo richiesto più basso. Gli ordini per l’asta di chiusura sono accettati fino alle 15:50 e gli ordini possono essere annullati fino alle 15:58

Market Maker vs. Designated Market Maker

Il Nasdaq e il NYSE utilizzano entrambi i market maker per migliorare la liquidità e mantenere un mercato equo e ordinato. Tuttavia, ci sono differenze nel modo in cui ciascuno di essi funziona.

Al Nasdaq, i market maker mantengono scorte di azioni da acquistare e vendere dai propri conti nelle transazioni con i singoli clienti e altri rivenditori. I market maker forniscono quotazioni bilaterali, nel senso che dichiarano l’ offerta e chiedono i prezzi per un titolo in cui stanno facendo un mercato. Più di 260 società di market-making forniscono liquidità per le azioni quotate al Nasdaq. Questa competizione aiuta a garantire che acquirenti e venditori ottengano i prezzi migliori.

Al NYSE, il compito di mantenere i mercatispettaai market maker designati (DMM), precedentemente noti come specialisti. I multimetri digitali hanno più compiti dei tradizionali market maker. Il DMM è il punto di contatto umano per la società quotata al NYSE trading floor. I DMM forniscono stabilità prendendo l’altra parte del commercio quando si verificano squilibri, acquistando quando gli investitori vendono e viceversa. Gestiscono le aste di apertura e chiusura, utilizzando l’input umano e gli algoritmi per promuovere la scoperta dei prezzi quando il volume è tipicamente al massimo. Secondo il NYSE, i DMM hanno fornito il 17% della liquidità nel trading NYSE nel 2019.3

Percezione e costo del NYSE e del NASDAQ

Una qualità del NYSE e del Nasdaq che deve essere riconosciuta è il modo in cui ogni operatore di borsa è generalmente percepito dalle società e dagli investitori. Il Nasdaq è noto per la tecnologia e l’innovazione e ospita Internet, la biotecnologia e altre aziende all’avanguardia. In quanto tali, le azioni quotate al Nasdaq sono considerate orientate alla crescita e più volatili. Le aziende che figurano nell’elenco del NYSE sono percepite come più stabili e ben consolidate. Il NYSE attira blue chip e industriali, alcuni dei quali sono in attività da generazioni.

Se un titolo viene negoziato sul Nasdaq o sul NYSE non è necessariamente un fattore determinante per gli investitori. Ma può essere per le aziende quando decidono dove elencare, a causa di come viene percepito ogni scambio.

Anche i requisiti di quotazione possono influire su questa decisione, che per il Nasdaq èpiù favorevole alle nuove società. Il mercato azionario del Nasdaq ha tre livelli: il Nasdaq Global Select Market, il Nasdaq Global Market e il Nasdaq Capital Market.

Di questi, il Nasdaq Capital Market ha i requisiti di ingresso più bassi. La commissione iniziale per la quotazione è compresa tra $ 55.000 e $ 80.000, a seconda del numero di azioni che l’azienda intende emettere. Successivamente, le aziende devono pagare $ 43.000 a $ 77.000 all’anno. Le commissioni per Nasdaq Global Select Market e Nasdaq Global Market sono fissate più alte. Le quote di iscrizione vanno da $ 175.000 a $ 320.000, dopodiché le aziende devono pagare $ 46.000 a $ 159.000 all’anno.

Per iscriversi al NYSE, le aziende dovrebbero essere pronte a pagare un minimo di $ 150.000 e un massimo di $ 295.000. Il NYSE addebita una quota di iscrizione di $ 25.000, una commissione una tantum di $ 50.000 e $ 0,004 per azione da quotare. Il massimo che un’azienda pagherà è di $ 295.000. Le commissioni annuali sono calcolate su base per azione. Le aziende devono pagare $ 0,00113 per azione o $ 71.000 all’anno, a seconda di quale sia il valore maggiore.

Dati i requisiti di ingresso inferiori, è comprensibile perché le società in crescita con un capitale iniziale inferiore potrebbero preferire il Nasdaq.

Pubblico vs privato

Il Nasdaq e il NYSE erano società private fino a quando le loro azioni non sono diventate pubblicamente disponibili nel 2002 e nel 2006, rispettivamente.7

Il Nasdaq è stato fondato nel 1971 come consociata interamente controllata dalla Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), che allora era nota come National Association of Securities Dealers (NASD). Nel 2000, il NASD ha avviato un processo di ristrutturazione e ha venduto azioni nello scambio elettronico ai suoi membri. Quelle azioni hanno iniziato a essere negoziate sul Bulletin Board OTC nel 2002 con il simboloNDAQ. Il 9 febbraio 2005, il Nasdaq ha iniziato a negoziare sul mercato azionario NASDAQ a seguito di un’offerta secondaria di azioni. Il NASD ha ceduto completamente la proprietà del Nasdaq nel 2006. L’anno successivo, il Nasdaq è diventato pienamente operativo come borsa valori nazionale registrata indipendente.7

Nel frattempo, le funzioni di regolamentazione del regolamento NASD e NYSE si sono unite per formare FINRA, con la Securities and Exchange Commission (SEC) che supervisiona il regolatore di nuova costituzione.

Il NYSE fu fondato il 17 maggio 1792, quando 24 agenti di borsa si riunirono al 68 di Wall Street per formare quello che in seguito divenne noto come l’ accordo di Buttonwood, dopo l’albero in base al quale fu firmato il patto. All’inizio c’erano solo cinque titoli. La prima società ad essere quotata al NYSE è stata la Bank of New York.

Per più di 200 anni il NYSE ha operato come azienda privata.È diventato pubblico con il simbolo NYX l’8 marzo 2006, in seguito alla sua fusione con Archipelago Holdings. Nel 2007, il NYSE si è fuso con Euronext, la più grande borsa valori in Europa, per formare NYSE Euronext. Questa società è stata acquisita nel 2013 da Intercontinental Exchange (ICE ), l’attuale società madre del NYSE.

La linea di fondo

Sebbene il NYSE e il Nasdaq siano i più grandi mercati azionari del mondo, questi scambi non sono affatto gli stessi. Anche se le loro differenze potrebbero non influenzare le tue scelte di azioni, la tua comprensione di come funzionano questi scambi ti darà alcune informazioni su come vengono eseguite le negoziazioni e su come funziona un mercato.