Gli alti e bassi dell’investimento in azioni cicliche

Immagina di essere su una ruota panoramica: un minuto sei in cima al mondo, quello dopo sei in fondo e non vedi l’ora di risalire di nuovo. Investire in società cicliche è più o meno lo stesso, tranne che il tempo necessario per salire e scendere, noto come ciclo economico, può durare anni.

Cosa sono le azioni cicliche?

Identificare queste società è abbastanza semplice. Spesso esistono lungo le linee del settore. I migliori esempi sono le case automobilistiche, le compagnie aeree, i mobili, l’acciaio, la carta, i macchinari pesanti, gli hotel e i ristoranti costosi. I profitti e i prezzi delle azioni delle società cicliche tendono a seguire gli alti e bassi dell’economia; ecco perché sono chiamati ciclici. Quando l’economia esplode, come negli anni ’90, le vendite di cose come automobili, biglietti aerei e vini pregiati tendono a prosperare. D’altra parte, i ciclici sono inclini a subire le recessioni economiche.

Data la natura altalenante dell’economia e, di conseguenza, quella dei titoli ciclici, il successo degli investimenti ciclici richiede un tempismo accurato. È possibile guadagnare un sacco di soldi se ti fai strada in questi titoli alla fine di un ciclo al ribasso appena prima di un rialzo. Ma gli investitori possono anche perdere somme sostanziali se acquistano nel punto sbagliato del ciclo.

Confronto tra titoli ciclici e titoli in crescita

Tutte le aziende ottengono risultati migliori quando l’economia è in crescita, ma le società in buona crescita, anche nelle peggiori condizioni di scambio, riescono comunque a generare utili per azione in aumento anno dopo anno. In una fase di recessione, la crescita di queste società potrebbe essere più lenta della loro media a lungo termine, ma sarà comunque una caratteristica duratura.

I ciclici, al contrario, rispondono più violentemente dei titoli growth ai cambiamenti economici. Possono subire perdite gigantesche durante gravi recessioni e possono avere difficoltà a sopravvivere fino al prossimo boom. Ma, quando le cose iniziano a cambiare in meglio, le oscillazioni drammatiche dalle perdite ai profitti possono spesso superare di gran lunga le aspettative. Le prestazioni possono persino superare i titoli di crescita con un ampio margine.

Investire in ciclici

Allora, quando si paga per acquistarli? Prevedere una ripresa può essere terribilmente difficile, soprattutto perché molti titoli ciclici iniziano a fare bene molti mesi prima che l’economia esca dalla recessione. L’acquisto richiede ricerca e coraggio. Inoltre, gli investitori devono avere un tempismo perfetto.

Il guru degli investimenti Jim Slater offre agli investitori un aiuto. Ha studiato come le industrie cicliche si sono comportate rispetto alle variabili economiche chiave per un periodo di 15 anni. I dati hanno mostrato che il calo dei tassi di interesse è un fattore chiave alla base degli anni di maggior successo dei ciclici. Poiché i tassi in calo normalmente stimolano l’economia, le azioni cicliche vanno meglio quando i tassi di interesse scendono. Al contrario, i titoli di crescita.

Prima di selezionare un’azione ciclica, ha senso scegliere un settore che è dovuto per un rimbalzo. In quel settore, scegli le aziende che sembrano particolarmente attraenti. Le aziende più grandi sono spesso le più sicure. Le aziende più piccole comportano più rischi, ma possono anche produrre i rendimenti più impressionanti.

Molti investitori cercano società con bassi multipli di P / E, ma per investire in azioni cicliche questa strategia potrebbe non funzionare bene. I guadagni delle azioni cicliche oscillano troppo per rendere il P / E una misura significativa; inoltre, i ciclici con bassi multipli di P / E possono spesso rivelarsi un investimento pericoloso. Un P / E alto normalmente segna la fine del ciclo, mentre un multiplo basso spesso segnala la fine di una ripresa.

Per investire in titoli ciclici, è preferibile utilizzare i multipli prezzo / valore contabile rispetto al P / E. I prezzi scontati rispetto al valore contabile offrono un segnale incoraggiante di futura ripresa. Ma quando la ripresa è già ben avviata, queste azioni in genere raggiungono più volte il valore contabile. Ad esempio, al culmine di un ciclo, i produttori di semiconduttori commerciano a tre o quattro volte il valore contabile.

La corretta tempistica degli investimenti differisce tra i settori ciclici. I prodotti petrolchimici, il cemento, la pasta di legno e la carta e simili tendono a salire per primi. Una volta che la ripresa appare più certa, i titoli tecnologici ciclici, come i semiconduttori, seguono normalmente. Verso la fine del ciclo ci sono di solito aziende di consumo, come negozi di abbigliamento, case automobilistiche e compagnie aeree.

L’ acquisto di informazioni privilegiate, probabilmente, offre il segnale più forte per acquistare. Se un’azienda è alla fine del suo ciclo, i direttori e l’alta dirigenza, acquistando azioni, dimostreranno la loro fiducia nella piena ripresa dell’azienda.

Infine, tieni d’occhio il bilancio dell’azienda. Una forte posizione di liquidità può essere molto importante, soprattutto per gli investitori che acquistano azioni di recupero in fondo, dove le condizioni economiche sono ancora povere. La società disponeva di un sacco di liquidità, dando a questi investitori più tempo per confermare se la loro saggezza strategica era saggia.

Conclusione

Non fare affidamento sui ciclici per guadagni a lungo termine. Se le prospettive economiche sembrano fosche, gli investitori dovrebbero essere pronti a scaricare i ciclici prima che questi titoli crollino e tornino al punto di partenza. Gli investitori bloccati con i ciclici durante una recessione potrebbero dover aspettare cinque, 10 o anche 15 anni prima che queste azioni tornino al valore che avevano una volta. I ciclici fanno pessimi investimenti buy-and-hold.