Warren Buffett: Come lo fa

Chi non ha mai sentito parlare di strategia di investimento di Warren Buffett abbia raggiunto proporzioni mitiche. Buffet segue diversi principi importanti e una  filosofia di investimento ampiamente seguita in tutto il mondo. Quindi quali sono i segreti del suo successo? Continua a leggere per saperne di più sulla strategia di Buffett e su come è riuscito ad accumulare una tale fortuna dai suoi investimenti.

Punti chiave

• Buffett segue la scuola di investimento di valore di Benjamin Graham, che cerca titoli i cui prezzi siano ingiustificatamente bassi in base al loro valore intrinseco.
• Piuttosto che concentrare l’offerta e la domanda sulle complessità del mercato azionario, Buffett guarda alle società nel loro insieme.
• Alcuni dei fattori che Buffett considera sono le prestazioni dell’azienda, il debito dell’azienda e i margini di profitto.
• Altre considerazioni per gli investitori di valore come Buffett includono se le società sono pubbliche, quanto dipendono dalle materie prime e quanto sono economiche.

Buffett: una breve storia

Warren Buffett è nato a Omaha nel 1930. Ha sviluppato un interesse per il mondo degli affari e investendo in tenera età anche nel mercato azionario. Buffet ha iniziato la sua formazione alla Wharton School dell’Università della Pennsylvania prima di tornare all’Università del Nebraska, dove ha conseguito una laurea in economia aziendale. Buffett in seguito è andato alla Columbia Business School dove ha conseguito la laurea in economia.

Buffett ha iniziato la sua carriera come venditore di investimenti all’inizio degli anni ’50, ma ha fondato la Buffett Associates nel 1956. Meno di 10 anni dopo, nel 1965, aveva il controllo di Berkshire Hathaway. Nel giugno 2006, Buffett ha annunciato i suoi piani per donare tutta la sua fortuna in beneficenza. Poi, nel 2010, Buffett eBill Gates hanno annunciato di aver dato vita alla campagna Giving Pledge per incoraggiare altre persone facoltose a perseguire la filantropia.

Nel 2012, Buffett ha annunciato che gli era stato diagnosticato un cancro alla prostata. Da allora ha completato con successo il suo trattamento. Più di recente, Buffett ha iniziato a collaborare conJeff Bezos e Jamie Dimon  per sviluppare una nuova società sanitaria focalizzata sull’assistenza sanitaria dei dipendenti. I tre hanno incaricato Atul Gawande, medico di Brigham & Women, di ricoprire il ruolo di amministratore delegato (CEO).

La filosofia di Buffett

Buffett segue la scuola di investimento di valore di Benjamin Graham. Gli investitori value cercano titoli con prezzi ingiustificatamente bassi in base al loro valore intrinseco. Non esiste un modo universalmente accettato per determinare il valore intrinseco, ma il più delle volte viene stimato analizzando i fondamenti di un’azienda. Come i cacciatori di occasioni, l’investitore di valore cerca azioni ritenute sottovalutate dal mercato o azioni che sono preziose ma non riconosciute dalla maggior parte degli altri acquirenti.

Buffett porta questo approccio di investimento di valore a un altro livello. Molti investitori value non supportano l’ ipotesi di mercato efficiente (EMH). Questa teoria suggerisce che le azioni vengono sempre scambiate al loro valore equo, il che rende più difficile per gli investitori acquistare azioni  sottovalutate o venderle a prezzi gonfiati. Confidano che il mercato alla fine inizierà a favorire quelle azioni di qualità che sono state, per un certo periodo, sottovalutate.

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Investitori come Buffett credono che il mercato finirà per favorire titoli di qualità che sono stati sottovalutati per un certo periodo.

Buffett, tuttavia, non si preoccupa delle complessità della domanda e dell’offerta del mercato azionario. In realtà, non è affatto interessato alle attività del mercato azionario. Questa è l’implicazione nella sua famosa parafrasi di una citazione di Benjamin Graham: “Nel breve periodo, il mercato è una macchina per il voto ma nel lungo periodo è una macchina per pesare”.

Considera ogni azienda nel suo insieme, quindi sceglie le azioni esclusivamente in base al loro potenziale complessivo come azienda. Tenendo queste azioni come un gioco a lungo termine, Buffett non cerca guadagni in conto capitale, ma proprietà in società di qualità estremamente capaci di generare guadagni. Quando Buffett investe in un’azienda, non si preoccupa se il mercato alla fine riconoscerà il suo valore. È preoccupato di quanto questa azienda possa fare soldi come azienda.

Metodologia di Buffett

Warren Buffett trova un valore a basso prezzo ponendosi alcune domande quando valuta la relazione tra il livello di eccellenza di un titolo e il suo prezzo. Tieni presente che queste non sono le uniche cose che analizza, ma piuttosto un breve riassunto di ciò che cerca nel suo approccio di investimento.

1. Performance aziendale

A volte il ritorno sull’equità (ROE) è indicato come ritorno sull’investimento per gli azionisti. Rivela il tasso al quale gli azionisti guadagnano reddito dalle loro azioni. Buffett guarda sempre al ROE per vedere se un’azienda ha costantemente ottenuto buoni risultati rispetto ad altre società dello stesso settore.8 Il ROE è calcolato come segue:

ROE = Reddito netto ÷ Patrimonio dell’azionista

Guardare il ROE solo nell’ultimo anno non è sufficiente. L’investitore dovrebbe visualizzare il ROE degli ultimi 5-10 anni per analizzare la performance storica.

2. Debito aziendale

Il rapporto debito / capitale proprio (D / E) è un’altra caratteristica chiave che Buffett considera attentamente. Buffett preferisce vedere una piccola quantità di debito in modo che la crescita degli utili venga generata dal patrimonio netto anziché dal denaro preso in prestito. Il rapporto D / E si calcola come segue:

Rapporto debito / capitale = passività totali ÷ patrimonio netto

Questo rapporto mostra la proporzione di capitale proprio e debito che l’azienda utilizza per finanziare le proprie attività, e maggiore è il rapporto, maggiore è il debito, piuttosto che il capitale proprio, che finanzia l’azienda. Un livello di debito elevato rispetto al patrimonio netto può comportare utili volatili e spese per interessi elevati. Per un test più rigoroso, gli investitori a volte utilizzano solo il debito a lungo termine invece delle passività totali nel calcolo di cui sopra.

3. Margini di profitto

La redditività di un’azienda dipende non solo dall’avere un buon margine di profitto, ma anche dall’aumento costante. Questo margine è calcolato dividendo l’utile netto da vendite nette. Per una buona indicazione dei margini di profitto storici, gli investitori dovrebbero guardare indietro di almeno cinque anni. Un margine di profitto elevato indica che la società sta svolgendo bene la propria attività, ma l’aumento dei margini significa che la gestione è stata estremamente efficiente e con successo nel controllo delle spese.

4. L’azienda è pubblica?

Buffett in genere considera solo le aziende che esistono da almeno 10 anni. Di conseguenza, la maggior parte delle aziende tecnologiche che hanno avuto la loro offerta pubblica iniziale (IPO) negli ultimi dieci anni non si sarebbe sul radar di Buffett. Ha detto che non capisce i meccanismi alla base di molte delle società tecnologiche odierne e investe solo in un’attività che comprende appieno.11 L’ investimento di valore richiede l’identificazione di società che hanno superato la prova del tempo, ma che sono attualmente sottovalutate.

Mai sottovalutare il valore della performance storica. Ciò dimostra la capacità (o l’incapacità) dell’azienda di aumentare il valore per gli azionisti. Tieni presente, tuttavia, che la performance passata di un titolo non garantisce la performance futura. Il compito dell’investitore di valore è determinare il rendimento dell’azienda come ha fatto in passato. Determinare questo è intrinsecamente complicato. Ma evidentemente Buffett è molto bravo.

Un punto importante da ricordare sulle società pubbliche è che la Securities and Exchange Commission (SEC) richiede che presentino bilanci regolari. Questi documenti consentono di analizzare importanti dati aziendali, comprese le prestazioni attuali e passate, in modo da poter prendere importanti decisioni di investimento.

5. Commodity Reliance

Inizialmente potresti pensare a questa domanda come a un approccio radicale per restringere un’azienda. Buffett, tuttavia, vede questa domanda come una domanda importante. Tende a rifuggire (ma non sempre) dalle aziende i cui prodotti sono indistinguibili da quelli dei concorrenti e da quelle che fanno affidamento esclusivamente su fossato economico di un’aziendao vantaggio competitivo. Più ampio è il fossato, più difficile è per un concorrente guadagnare quote di mercato.

6. È economico?

Questo è il kicker. Trovare società che soddisfano gli altri cinque criteri è una cosa, ma determinare se sono sottovalutate è la parte più difficile dell’investimento di valore. Ed è l’abilità più importante di Buffett.

Per verificarlo, un investitore deve determinare il valore intrinseco di un’azienda analizzando una serie di fondamentali aziendali tra cui guadagni, ricavi e attività. E il valore intrinseco di un’azienda è solitamente più alto (e più complicato) del suo valore di liquidazione, che è quello che varrebbe una società se venisse sciolta e venduta oggi. Il valore di liquidazione non include beni immateriali come il valore di un marchio, che non è dichiarato direttamente in bilancio.

Una volta che Buffett determina il valore intrinseco dell’azienda nel suo complesso, lo confronta con la sua attuale capitalizzazione di mercato, il valore o il prezzo totale corrente. Sembra facile, non è vero? Ebbene, il successo di Buffett, tuttavia, dipende dalla sua impareggiabile abilità nel determinare con precisione questo valore intrinseco. Sebbene possiamo delineare alcuni dei suoi criteri, non abbiamo modo di sapere esattamente come abbia acquisito una così precisa padronanza del calcolo del valore.

La linea di fondo

Come probabilmente avrai notato, lo stile di investimento di Buffett  è come lo stile di acquisto di un cacciatore di occasioni. Riflette un atteggiamento pratico e concreto. Buffett mantiene questo atteggiamento in altre aree della sua vita: non vive in una casa enorme, non colleziona macchine e non prende una limousine per lavorare. Lo stile di investimento del valore non è privo di critiche, ma che tu sostieni Buffett o meno, la prova è nel budino.