Le differenze nascoste tra i fondi indicizzati

I fondi indicizzati, che replicano un indice di mercato sottostante, sono diventati popolari tra gli investitori nel corso degli anni. Un fondo potrebbe replicare l’ S & P 500 o il Dow Jones Industrial Average, consentendo agli investitori di possedere ciascuna delle partecipazioni all’interno di tali indici.

Sebbene i fondi indicizzati debbano replicare i rispettivi indici, non è garantito che la performance del fondo sia la stessa di fondi simili; né un fondo replicherà necessariamente l’indice che replica. Sebbene le differenze tra i fondi indicizzati possano essere sottili, possono avere un impatto importante sul rendimento di un investitore a lungo termine.

Punti chiave

• I fondi indicizzati, che replicano un indice di mercato sottostante, sono diventati popolari tra gli investitori nel corso degli anni.
• Commissioni e rapporti di spesa o spese operative possono variare tra i fondi indicizzati ed erodere il rendimento di un investitore.
• Un fondo indicizzato potrebbe non replicare esattamente l’indice o il settore sottostante causando errori di tracciamento o variazioni tra il fondo e l’indice.
• Alcuni fondi indicizzati potrebbero contenere solo pochi componenti e la mancanza di diversificazione può esporre gli investitori al rischio di perdite.

Comprendere le differenze nascoste tra i fondi indicizzati

Un fondo indicizzato è un tipo di fondo negoziato in borsa (ETF) che contiene un paniere di azioni o titoli che replicano i componenti di un indice del mercato finanziario esistente . Ad esempio, ci sono fondi indicizzati che replicano l’indice Standard & Poor’s 500. Sebbene gli investitori non possano acquistare un indice di per sé, possono investire in fondi indicizzati progettati per rispecchiare l’indice. In altre parole, un fondo indicizzato che replica l’S & P avrebbe tutte le 500 azioni dell’S & P 500 nel fondo. I fondi indicizzati tendono a fornire agli investitori un’ampia esposizione al mercato o un’esposizione a un settore in generale.

Di conseguenza, i fondi indicizzati sono investimenti passivi, il che significa che un gestore di portafoglio non effettua attivamente la selezione dei titoli acquistando e vendendo titoli per il fondo. Invece, un  gestore di fondi seleziona una combinazione di attività per un portafoglio inteso a imitare un indice. Poiché le attività sottostanti del fondo sono detenute e non negoziate attivamente, le spese operative sono generalmente inferiori rispetto ai fondi gestiti attivamente.

All’inizio, potrebbe essere ragionevole che il fondo indicizzato segua l’indice con poca differenza e altri fondi che replicano lo stesso indice dovrebbero avere tutti la stessa performance. Tuttavia, uno sguardo più approfondito rivela numerose disparità tra i tipi di fondi.

Rapporti di spesa

Forse la differenza nascosta più distintiva tra i fondi indicizzati sono le spese operative di un fondo. Esse sono espresse come rapporto, che rappresenta la percentuale di spesa rispetto all’ammontare medio annuo del risparmio gestito.

Gli investitori che investono in fondi indicizzati dovrebbero, in teoria, aspettarsi costi operativi inferiori poiché il gestore del fondo non deve selezionare o gestire alcun titolo. Tuttavia, le spese operative possono variare tra i fondi. Le spese sono molto importanti da considerare quando si investe poiché le spese possono erodere il rendimento di un investitore.

Considera il seguente confronto tra 10 fondi S&P 500 e i loro  rapporti di spesa  all’aprile 2003:

Le diverse barre in questo grafico rappresentano diversi fondi. Tieni presente che il rendimento annuale dell’S & P 500 alla fine di aprile 2003 era di circa il 5%, tenendo conto in particolare che i rapporti di spesa variano dallo 0,15% a quasi l’1,60%. Se ipotizziamo che il fondo replichi fedelmente l’indice, un rapporto di spesa dell’1,60% ridurrà il rendimento di un investitore di circa il 30%.

Commissioni

I fondi indicizzati con mix di portafoglio quasi identici e strategie di investimento possono avere strutture di commissioni diverse. Alcuni fondi indicizzati addebitano carichi front-end, che sono  commissioni  o spese di vendita applicate in anticipo quando si verifica l’acquisto iniziale di un investimento. Altri fondi addebitano carichi di back-end, che sono oneri e commissioni che si verificano quando l’investimento viene venduto. Altre commissioni includono le commissioni 12b-1, che sono commissioni annuali di distribuzione o marketing per il fondo. Tuttavia, la commissione 12b-1 può essere addebitata separatamente o essere incorporata nel coefficiente di spesa del fondo.

Le commissioni, insieme al rapporto di spesa, dovrebbero essere considerate prima di acquistare un fondo indicizzato. Alcuni fondi potrebbero sembrare un acquisto migliore poiché potrebbero addebitare un rapporto di spesa basso, ma potrebbero addebitare separatamente un carico di back-end o una commissione di 12b-1. Le commissioni e il rapporto di spesa, se presi cumulativamente, possono influire notevolmente sul rendimento di un investitore nel tempo.

In genere, i fondi più grandi e più consolidati, come il fondo Vanguard 500 Index (VFINX) tendono ad addebitare commissioni inferiori. Le commissioni più basse potrebbero essere il risultato dell’esperienza di gestione nel monitoraggio degli indici, una base di attività più ampia , che potrebbe migliorare la capacità di utilizzare  economie di scala nell’acquisto dei titoli. Le economie di scala sono risparmi sui costi e vantaggi ottenuti dalle grandi aziende quando possono acquistare all’ingrosso, riducendo così il costo unitario.

Errori di tracciamento

Un altro metodo per valutare efficacemente i fondi indicizzati consiste nel confrontare i loro tracking error  e quantificare la deviazione di ciascun fondo dall’indice che imita.

Il tracking error misura quanta  divergenza si  verifica tra il valore del fondo e quello dell’indice che il fondo sta replicando. Il tracking error viene solitamente espresso come deviazione standard, che mostra quanta varianza o dispersione esiste tra il prezzo del fondo e il prezzo medio o medio dell’indice sottostante. Deviazioni considerevoli indicano grandi incongruenze tra il rendimento di un fondo indicizzato e il benchmark.

Questa grande divergenza potrebbe essere un’indicazione di scarsa costruzione del fondo, commissioni elevate o spese operative. I costi elevati possono far sì che il rendimento di un fondo indicizzato sia significativamente inferiore al rendimento dell’indice, determinando un grande tracking error. Di conseguenza, qualsiasi deviazione può creare guadagni minori e perdite maggiori per il fondo.

La figura seguente confronta il rendimento dell’S & P 500 (rosso), il Vanguard 500 (verde), il Dreyfus S&P 500 (blu) e l’Advantus Index 500 B (viola). Notare la divergenza del fondo indicizzato dall’aumento del benchmark all’aumentare delle spese.

Partecipazioni di un fondo

Solo perché un fondo dice fondo indicizzato nel suo nome, non significa necessariamente che replica esattamente l’indice o il settore sottostante. Quando si seleziona un fondo indicizzato, è importante ricordare che non tutti i fondi indicizzati etichettati “S&P 500″ o ” Wilshire 5000 ” seguono solo quegli indici. Alcuni fondi possono avere comportamenti di gestione divergenti. In altre parole, un gestore di portafoglio può aggiungere azioni al fondo simili a quelle contenute nell’indice.

Prendiamo ad esempio il fondo Devcap Shared Return, che è un fondo indice S&P 500 socialmente responsabile. Al 4 giugno 2003, aveva un rapporto di spesa dell’1,75% e addebitava una commissione 12b-1 dello 0,25%. Un altro fondo, l’ASAF Bernstein Managed Index 500 B, è stato classificato come un fondo indice S&P 500, ma in realtà ha cercato di sovraperformare l’S & P 500.

I fondi indicizzati di settore che replicano un settore dell’economia sono spesso aperti alla soggettività da parte del gestore degli investimenti in merito a ciò che è incluso nel fondo. Ad esempio, l’exchange-traded fund ( XHB ) di SPDR S&P Homebuilders è noto per il monitoraggio delle azioni nel settore dell’edilizia. Un investitore che acquista il fondo potrebbe presumere che contenga solo costruttori di case. Tuttavia, alcune partecipazioni sono azioni di società legate al settore. Ad esempio, Whirlpool Corporation ( WHR ), il produttore di elettrodomestici, il negozio di articoli per la casa, Home Depot ( HD ), nonché Aaron’s Inc., che è un rivenditore di mobili in affitto a proprio favore, sono tutti inclusi.

Inoltre, se un gestore di portafoglio per un fondo indicizzato esegue servizi di gestione aggiuntivi, il fondo non è più passivo. In altre parole, un fondo potrebbe avere l’obiettivo di sovraperformare l’indice, come l’S & P 500, portando a tenere traccia di partecipazioni che includono società e titoli al di fuori dell’indice. Di conseguenza, i fondi con queste funzionalità di vendita aggiuntive in genere hanno commissioni ben al di sopra della media.

È importante che gli investitori analizzino le partecipazioni di un fondo indicizzato prima di investire per determinare se si tratta di un vero fondo indicizzato o di un fondo che ha un nome simile a un indice.

Mancanza di diversificazione

All’interno della categoria dei fondi indicizzati, non tutti i fondi elencati sono così diversificati come quelli che replicano un indice come l’S & P 500. Molti fondi indicizzati hanno le stesse proprietà dei fondi focalizzati, di valore o settoriali. Tuttavia, tieni presente che i fondi focalizzati tendono a detenere meno di 30 azioni o asset nello stesso settore. La mancanza di diversificazione nei fondi settoriali può esporre gli investitori a un rischio più elevato rispetto a un fondo che segue l’S & P 500, che comprende 500 società in vari settori dell’economia.

considerazioni speciali

Un’attenta analisi dei fondi indicizzati prima dell’acquisto include la verifica che gli errori di tracciamento siano minimi o nulli e che le commissioni e i rapporti di spesa siano bassi. Inoltre, è importante comprendere l’obiettivo del gestore degli investimenti per il fondo indicizzato e quali partecipazioni o investimenti sono inclusi per raggiungere tale obiettivo. Se l’obiettivo è considerato aggressivo, gli investimenti del fondo potrebbero deviare dall’indice sottostante.

La necessità di considerare le commissioni diventa ancora più importante rispetto all’aumento dei fattori di rischio: le commissioni riducono l’ammontare del rendimento ricevuto per i rischi assunti. Considera il seguente confronto dei fondi indicizzati Dow 30:

La tolleranza al rischio e l’orizzonte temporale di un investitore possono influire sulla scelta degli investimenti. Un pensionato probabilmente cercherebbe fondi indicizzati che siano conservatori oa basso rischio poiché l’obiettivo potrebbe essere quello di mantenere il portafoglio e fornire reddito. Un millennial, d’altra parte, potrebbe scegliere un fondo che ha una strategia di investimento più aggressiva progettata per offrire crescita poiché il millennial ha più tempo per compensare eventuali flessioni del mercato. La tolleranza al rischio e l’orizzonte temporale sono entrambi fattori importanti quando si tratta di scegliere un fondo indicizzato.