Come e perché le aziende pagano i dividendi?

Cerca ovunque sul Web e troverai sicuramente informazioni su come i dividendi influenzano gli azionisti. I vantaggi per gli investitori includono flussi di reddito costanti. Tuttavia, una parte importante che manca in molte di queste discussioni è lo scopo dei dividendi e il motivo per cui vengono utilizzati da alcune società e non da altre.

Prima di iniziare a descrivere le varie politiche che le aziende utilizzano per determinare quanto pagare ai propri investitori, esaminiamo diversi argomenti a favore e contro le politiche dei dividendi.

Punti chiave

• I dividendi rappresentano la distribuzione degli utili aziendali agli azionisti, sulla base del numero di azioni detenute nella società.
• Gli azionisti si aspettano che le società in cui investono restituiscano loro i profitti, ma non tutte le società pagano i dividendi.
• Alcune aziende mantengono i profitti come utili non distribuiti che sono destinati al reinvestimento nella società e nella sua crescita, offrendo agli investitori guadagni in conto capitale.
• Spesso, le società in crescita mantengono gli utili mentre le società più mature ricorrono a pagamenti di dividendi.

Argomenti contro i dividendi

Alcuni politica dei dividendi sia irrilevante perché gli investitori hanno la capacità di creare dividendi “fatti in casa”. Questi analisti affermano che il reddito è ottenuto dagli investitori che regolano la loro asset allocation nei loro portafogli.

Ad esempio, gli investitori che cercano un flusso di reddito costante hanno maggiori probabilità di investire in obbligazioni in cui i pagamenti degli interessi non fluttuano, piuttosto che in azioni che pagano dividendi, dove il prezzo sottostante del titolo può fluttuare. Di conseguenza, gli investitori obbligazionari non si preoccupano della politica dei dividendi di una particolare società perché i pagamenti degli interessi dai loro investimenti obbligazionari sono fissi.

Un altro argomento contro i dividendi afferma che un pagamento di dividendi minimo o nullo è più favorevole per gli investitori. I sostenitori di questa politica sottolineano che la tassazione su un dividendo è superiore a quella su una plusvalenza.1 L’argomentazione contro i dividendi si basa sulla convinzione che una società che reinveste i fondi (anziché pagarli come dividendi) aumenterà il valore dell’azienda a lungo termine e, di conseguenza, aumenterà il valore di mercato la scorta. Secondo i sostenitori di questa politica, le alternative di una società al pagamento di contanti in eccesso come dividendi sono le seguenti: intraprendere più progetti, riacquistare azioni proprie della società, acquisire nuove società e attività redditizie e reinvestire in attività finanziarie.

Argomenti per i dividendi

I sostenitori dei dividendi sottolineano che un pagamento di dividendi elevato è importante per gli investitori perché i dividendi forniscono certezza sul benessere finanziario dell’azienda. In genere, le società che hanno costantemente pagato dividendi sono alcune delle società più stabili negli ultimi decenni. Di conseguenza, una società che paga un dividendo attira gli investitori e crea domanda per le loro azioni.

I dividendi sono interessanti anche per gli investitori che cercano di generare reddito. Tuttavia, una diminuzione o un aumento delle distribuzioni di dividendi può influire sul prezzo di un titolo. I prezzi delle azioni delle società che hanno una lunga storia di pagamenti di dividendi sarebbero influenzati negativamente se riducessero le loro distribuzioni di dividendi. Al contrario, le società che hanno aumentato i pagamenti dei dividendi o le società che hanno istituito una nuova politica dei dividendi vedrebbero probabilmente un apprezzamento delle loro azioni. Gli investitori  vedono anche il pagamento di un dividendo come un segno della forza di un’azienda e un segno che il management ha aspettative positive per gli utili futuri, il che rende ancora una volta il titolo più attraente. Una maggiore domanda di azioni di una società aumenterà il suo prezzo. Il pagamento di dividendi invia un messaggio chiaro e potente sulle prospettive e le prestazioni future di un’azienda e la sua volontà e capacità di pagare dividendi costanti nel tempo fornisce una solida dimostrazione di solidità finanziaria.

Metodi di pagamento dei dividendi

Le aziende che decidono di pagare un dividendo potrebbero utilizzare uno dei tre metodi descritti di seguito.

Residuo

Le aziende che utilizzano la politica dei dividendi residui scelgono di fare affidamento sul capitale generato internamente per finanziare eventuali nuovi progetti. Di conseguenza, i pagamenti dei dividendi possono derivare dall’equità residua o residua solo dopo che tutti i requisiti di capitale del progetto sono stati soddisfatti.

Il vantaggio di questa politica è che consente a una società di utilizzare i propri utili non distribuiti o reddito residuo per reinvestire nella società o in altri progetti redditizi prima di restituire i fondi agli azionisti sotto forma di dividendi.

Come affermato in precedenza, il prezzo delle azioni di una società oscilla con un dividendo in aumento o in diminuzione. Se il team di gestione di un’azienda non crede di poter aderire a una rigida politica dei dividendi con pagamenti coerenti, potrebbe optare per il metodo residuo. Il team di gestione è libero di perseguire opportunità senza essere vincolato da una politica dei dividendi. Tuttavia, gli investitori potrebbero richiedere un prezzo delle azioni più elevato rispetto alle società dello stesso settore che hanno pagamenti dei dividendi più consistenti. Un altro svantaggio del metodo residuo è che può portare a pagamenti di dividendi incoerenti e sporadici con conseguente volatilità del prezzo delle azioni della società.

Stabile

In base alla politica dei dividendi stabili, le società pagano costantemente un dividendo ogni anno indipendentemente dalle fluttuazioni degli utili. L’importo del pagamento del dividendo viene in genere determinato attraverso la previsione dei guadagni a lungo termine e il calcolo di una percentuale dei guadagni da pagare.

Secondo la politica stabile, le aziende possono creare un rapporto di pagamento obiettivo, che è una percentuale dei guadagni che deve essere pagata agli azionisti a lungo termine.

La società può scegliere una politica ciclica che fissa i dividendi a una frazione fissa degli utili trimestrali, oppure può scegliere una politica stabile in base alla quale i dividendi trimestrali sono fissati a una frazione degli utili annuali. In entrambi i casi, l’obiettivo della politica di stabilità è ridurre l’incertezza per gli investitori e fornire loro un reddito.

Ibrido

L’approccio finale combina le politiche dei dividendi residuali e stabili. L’ibrido è un approccio popolare per le aziende che pagano dividendi. Man mano che le aziende subiscono le fluttuazioni del ciclo economico, le società che utilizzano l’approccio ibrido stabiliscono un dividendo fisso, che rappresenta una parte relativamente piccola del reddito annuale e può essere facilmente mantenuto. Oltre al dividendo stabilito, le società possono offrire un dividendo extra pagato solo quando il reddito supera determinati benchmark.

Linea di fondo

Se una società decide di pagare i dividendi, sceglierà la polizza residua, stabile o ibrida. La politica scelta da un’azienda può influire sul flusso di reddito degli investitori e sulla redditività dell’azienda.