Convertibile zero coupon
Che cos’è una decappottabile zero coupon?
Un convertibile zero coupon è uno strumento a reddito fisso che combina le caratteristiche di un’obbligazione zero coupon con quelle di un’obbligazione convertibile. A causa della caratteristica zero coupon, l’obbligazione non paga interessi ed è quindi emessa con uno sconto sul valore nominale, mentre la caratteristica convertibile significa che gli obbligazionisti hanno la possibilità di convertire le obbligazioni in azioni ordinarie dell’emittente a un determinato prezzo di conversione.
Punti chiave
- Un convertibile zero coupon è un’obbligazione convertibile emessa da una società che non paga interessi regolari agli obbligazionisti.
- A causa della funzione zero coupon, questi convertibili sono venduti con uno sconto e matureranno invece al valore nominale se non vengono convertiti prima della data di scadenza.
- I convertibili zero coupon prima di essere convertiti, tuttavia, continuano a favorire gli investitori in caso di fallimento poiché agli obbligazionisti viene data priorità di rimborso prima degli azionisti.
- Di conseguenza, queste due caratteristiche tendono a bilanciarsi a vicenda in termini di rischiosità e vantaggi per gli investitori, sebbene questi titoli possano essere piuttosto complessi da valutare con precisione.
Capire le convertibili zero coupon
Le convertibili zero coupon sposano due caratteristiche: zero coupon e convertibili. Un titolo zero coupon è uno strumento di debito che non effettua pagamenti di interessi. Un investitore acquista questo titolo con uno sconto e riceve il valore nominale dell’obbligazione alla data di scadenza. Poiché non ci sono pagamenti prima della scadenza, gli zero coupon non hanno alcun rischio di reinvestimento. Un titolo convertibile è uno strumento di debito che può essere convertito in azioni della società emittente in un dato momento. Questa è essenzialmente un’opzione put incorporata che offre agli obbligazionisti il diritto di convertire le obbligazioni in azioni e funge da dolcificante per gli investitori che possono partecipare a qualsiasi rialzo del prezzo delle azioni dell’emittente.
Un convertibile zero coupon è, quindi, un’obbligazione senza interessi che può essere convertita in azioni della società emittente dopo che le azioni raggiungono un determinato prezzo. Un investitore che acquista questo tipo di titolo paga uno sconto per rinunciare a qualsiasi reddito da interessi. Queste obbligazioni, tuttavia, tendono ad avvantaggiare anche gli azionisti che possono utilizzare l’opzione di conversione per trarre profitto dallo scambio di azioni e che mantengono la priorità rispetto ai detentori di azioni come creditori in caso di fallimento se le obbligazioni non vengono convertite.
Tuttavia, questi strumenti finanziari hanno un’opzione incorporata che consente all’emittente di forzare la conversione delle obbligazioni quando il titolo si comporta come previsto, limitando il potenziale di rialzo dell’investitore. Inoltre, i convertibili zero coupon tendono ad essere alquanto volatili nel mercato secondario perché l’opzione convertibile può o meno diventare preziosa, a seconda di come la società si comporta durante la vita dello strumento di debito.
Un convertibile zero coupon può anche riferirsi a uno zero coupon emesso da un comune che può essere convertito in un prestito obbligazionario a interessi in un determinato momento prima della data di scadenza. Quando un governo municipale emette questi muni convertibili, sono esentasse, ma sono anche convertibili in altre obbligazioni che possono produrre di più.
considerazioni speciali
Le caratteristiche zero coupon e convertibile si compensano in termini di rendimento richiesto dagli investitori. Le obbligazioni zero coupon sono spesso gli investimenti a reddito fisso più volatili perché non hanno pagamenti periodici di interessi per mitigare il rischio di detenerli. Di conseguenza, gli investitori richiedono un rendimento leggermente superiore per mantenerli. D’altra parte, i convertibili pagano un rendimento inferiore rispetto ad altre obbligazioni della stessa durata e qualità perché gli investitori potrebbero essere disposti a pagare un premio per la caratteristica convertibile.
L’emittente di titoli convertibili zero coupon aumenta ogni anno il capitale del titolo convertibile per compensare gli investitori per l’assenza di cedole. Un convertibile zero coupon e un convertibile a interessi con scadenza identica e disposizioni call avranno all’incirca lo stesso premio di conversione nonostante la differenza di compenso per gli obbligazionisti.
Prezzi convertibili zero coupon
Il prezzo delle convertibili zero coupon è basato su modelli di prezzo delle opzioni come il modello Black-Scholes; modelli basati su alberi (come il modello binomiale o trinomiale ); o il modello di valutazione dei dividendi.
Il prezzo delle azioni sottostanti, le ipotesi sul comportamento del prezzo, la valutazione presunta dell’equità e un livello di volatilità presunto sono input richiesti per quotare il titolo. A causa della complessità dei convertibili zero coupon, solo gli investitori sofisticati in genere li scambiano.