Base di rendimento

Che cos’è la base del rendimento?

La base del rendimento è un metodo per quotare il prezzo di un titolo a reddito fisso come percentuale di rendimento, piuttosto che come valore in dollari. Ciò consente di confrontare facilmente legami con caratteristiche diverse. La base del rendimento viene calcolata dividendo l’importo della cedola pagato annualmente per il prezzo di acquisto dell’obbligazione.

Punti chiave

• Il metodo basato sul rendimento cita il prezzo di un titolo a reddito fisso (come un’obbligazione) come percentuale di rendimento invece che come valore in dollari.
• Il metodo basato sul rendimento aiuta gli acquirenti di obbligazioni a confrontare facilmente le caratteristiche di varie obbligazioni prima di effettuare un acquisto.
• La quotazione del rendimento indica al trader di obbligazioni se l’obbligazione è attualmente negoziata con uno sconto o un premio rispetto ad altre obbligazioni.
• Acquistare un’obbligazione sulla base del rendimento netto significa che il rendimento include anche il profitto o il markup del broker per l’esecuzione della transazione.

Capire la base del rendimento

A differenza delle azioni, che sono quotate in dollari, la maggior parte delle obbligazioni è quotata con una base di rendimento. Ad esempio, supponiamo che una società sia quotata con un tasso di cedola del 6,75% e abbia una scadenza di 10 anni dalla data di emissione. L’obbligazione alla pari di $ 1.000 viene scambiata a un valore in dollari di 940.

La base del rendimento può essere calcolata utilizzando la formula del rendimento corrente presentata come:

Coupon / Prezzo di acquisto

Seguendo il nostro esempio sopra, la cedola da pagare annualmente è del 6,75% x $ 1.000 = $ 67,50. Pertanto, la base del rendimento è $ 67,50 / $ 940 = 0,0718 o 7,18%. L’obbligazione sarà quotata agli investitori come avente una base di rendimento del 7,18%.

La quotazione del rendimento indica a un trader di obbligazioni che l’obbligazione è attualmente scambiata con uno sconto perché la sua base di rendimento è maggiore del suo tasso di cedola (6,75%). Se la base del rendimento è inferiore al tasso della cedola, ciò indicherebbe che l’obbligazione viene scambiata a un premio poiché un tasso cedolare più elevato aumenta il valore dell’obbligazione sui mercati. Un commerciante di obbligazioni potrebbe quindi confrontare l’obbligazione con altre all’interno di un determinato settore.

Rendimento dello sconto bancario

La base del rendimento di uno strumento di sconto puro può essere calcolata utilizzando la formula del rendimento dello sconto bancario, che è:

r = (Sconto / Valore nominale ) x (360 / t) dove
r = Sconto rendimento annualizzato
= Valore nominale meno prezzo di acquisto
t = tempo rimanente alla scadenza
360 = Convenzione bancaria per il numero di giorni in un anno

A differenza del rendimento corrente, il rendimento sconto bancario prende il valore di sconto dalla pari e lo esprime come una frazione del valore nominale, non il prezzo corrente, dell’obbligazione. Questo metodo di calcolo della base del rendimento presuppone un interesse semplice; cioè, non viene preso in considerazione alcun effetto di composizione. I buoni del tesoro sono quotati solo sulla base dello sconto bancario.

Ad esempio, supponiamo che un buono del tesoro con un valore nominale di $ 1.000 venga venduto per $ 970. Se il suo tempo alla scadenza è di 180 giorni, la base del rendimento sarà:

r = [($ 1.000 – $ 970) / $ 1.000] x (360/180)
r = ($ 30 / $ 1.000) x 2
r = 0,06 o 6%

Poiché i buoni del Tesoro non pagano cedole, l’obbligazionista guadagnerà un rendimento in dollari pari allo sconto se l’obbligazione viene trattenuta fino alla scadenza.

considerazioni speciali

Quando si acquistano obbligazioni, è importante che l’investitore comprenda la differenza tra la base del rendimento e la base del rendimento netto. Sul mercato secondario, puoi acquistare obbligazioni tramite un broker / dealer, che potrebbe addebitarti una commissione fissa per questo servizio. Tuttavia, al posto di una commissione, il tuo broker può scegliere di vendere obbligazioni in base al rendimento netto.

Rendimento netto significa che il rendimento include anche il profitto del broker per la transazione. Questo è il markup del broker, che è la differenza tra ciò che il broker ha pagato per le obbligazioni e ciò per cui le vende. Se un broker offre obbligazioni sulla base del rendimento netto, ha già incluso il loro markup. Ad esempio, se un broker online ti vende un’obbligazione con un rendimento alla scadenza del 3,75% (YTM), il suo profitto è incorporato direttamente nel prezzo che paghi e non ci sono commissioni separate.

Quando si confrontano varie obbligazioni per un possibile acquisto, gli acquirenti di obbligazioni dovrebbero chiedere al proprio broker se le obbligazioni sono basate sul rendimento netto o se addebitano una commissione separata per eseguire l’operazione. I broker potrebbero addebitare altre commissioni, come una commissione assistita da broker per transazioni non condotte online. Il costo complessivo della transazione può includere anche gli interessi maturati, ovvero gli interessi maturati sull’obbligazione tra l’ultimo pagamento e la data di regolamento.