Scrittore

Cos’è un Option Writer?

Uno scrittore (a volte indicato come un concedente ) è il venditore di un’opzione che apre una posizione per riscuotere un pagamento di premio dall’acquirente. Gli scrittori possono vendere opzioni call o put che sono coperte o scoperte. Una posizione scoperta viene anche definita opzione nuda. Ad esempio, il proprietario di 100 azioni di azioni può vendere un’opzione call su quelle azioni per riscuotere un premio dall’acquirente dell’opzione; la posizione è coperta perché il writer possiede le azioni sottostanti all’opzione e ha accettato di vendere quelle azioni allo strike price del contratto. Un’opzione di vendita coperta comporterebbe lo short delle azioni e la scrittura di una put su di esse. Se un’opzione non è coperta, il venditore di opzioni teoricamente affronta il rischio di perdite molto elevate se il sottostante si muove contro di esse.

Punti chiave

• Gli scrittori di opzioni riscuotono un premio in cambio della concessione all’acquirente del diritto di acquistare o vendere il sottostante a un prezzo concordato entro un periodo di tempo concordato.
• Un put o call può essere coperto o scoperto, con posizioni scoperte che comportano rischi molto maggiori.
• Gli scrittori di opzioni preferiscono se le opzioni scadono senza valore e out-of-the-money, quindi possono mantenere l’intero premio. Gli acquirenti di opzioni desiderano che le opzioni scadano in-the-money.

Capire lo scrittore

Gli acquirenti di opzioni hanno il diritto di acquistare o vendere un titolo sottostante, entro un determinato lasso di tempo, a un prezzo specificato dal venditore o scrittore di opzioni. Per questo diritto, l’opzione ha un costo, chiamato premio. Il premio è ciò che cercano gli scrittori di opzioni. Vengono pagati in anticipo, ma corrono un rischio elevato (se scoperti) se l’opzione diventa molto preziosa per l’acquirente. Ad esempio, un venditore di put spera che un’azione sottostante non scenda al di sotto del prezzo di esercizio, l’acquirente spera che lo faccia. Più in basso il prezzo di esercizio della put il sottostante scende, maggiore è la perdita per il venditore e maggiore è il prezzo di esercizio della put. profitto per l’acquirente put.

Un’opzione è scoperta quando l’autore non ha una posizione di compensazione nel conto. Ad esempio, il sottoscrittore di un’opzione put, che accetta di acquistare azioni al prezzo di esercizio del contratto, è scoperto se non è presente una posizione corta corrispondente nel proprio conto per compensare il rischio di acquisto di azioni.

Lo scrittore affronta perdite potenzialmente grandi se le opzioni che scrive vengono scoperte. Ciò significa che non possiedono azioni su cui scrivono chiamate o non detengono azioni allo scoperto nelle opzioni su cui scrivono. Le grandi perdite possono derivare da un movimento sfavorevole del prezzo del sottostante. Con una chiamata, ad esempio, lo scrittore accetta di vendere azioni all’acquirente al prezzo di esercizio, diciamo $ 50. Ma supponiamo che il titolo, attualmente scambiato a $ 45, riceva un buyout da un’altra società per $ 70 per azione. Il sottostante parte immediatamente a $ 65 e oscilla lì. Non arriva a $ 70 perché c’è la possibilità che l’affare non vada a buon fine. L’autore dell’opzione deve ora acquistare azioni a $ 65 per venderle a $ 50 all’acquirente dell’opzione, se l’acquirente esercita l’opzione. Anche se l’opzione non è ancora scaduta, il writer di opzioni sta ancora affrontando una grossa perdita, poiché dovrà riacquistare l’opzione per circa $ 15 in più ($ 65 – $ 50) rispetto a quanto scritto per chiudere la posizione.

L’obiettivo principale per gli scrittori di opzioni è generare reddito raccogliendo i premi quando i contratti vengono venduti per aprire una posizione. I maggiori guadagni si verificano quando i contratti che sono stati venduti scadono out-of-the-money. Per i call writer, le opzioni scadono out-of-the-money quando il prezzo delle azioni chiude al di sotto del prezzo di esercizio del contratto. Le put out-of-the-money scadono quando il prezzo delle azioni sottostanti chiude al di sopra del prezzo di esercizio. In entrambe le situazioni la scrivente trattiene l’intero premio ricevuto per la cessione dei contratti.

Quando l’opzione si sposta in-the-money, la scrittura affronta una potenziale perdita perché deve riacquistare l’opzione per più di quanto ha ricevuto.

La scrittura coperta è considerata una strategia conservativa per generare reddito. La scrittura di opzioni scoperte o nude è altamente speculativa a causa del potenziale di perdite illimitate.

Call Writing

richiamate al prezzo di esercizio o acquistare l’opzione per chiudere la posizione.

Richiamato significa che devono vendere le loro azioni effettive all’acquirente dell’opzione al prezzo di esercizio e l’acquirente acquisterà le azioni da loro. Chiudere la posizione in opzione, d’altra parte, significa acquistare la stessa opzione per compensare l’opzione venduta in precedenza. Questo chiude la posizione e il profitto o la perdita è la differenza tra il premio ricevuto e il prezzo pagato per riacquistare l’opzione.

I risultati della scrittura di chiamate scoperte sono generalmente gli stessi con una differenza fondamentale. Se il prezzo delle azioni chiude in-the-money, il writer deve acquistare azioni sul mercato aperto per consegnare le azioni all’acquirente dell’opzione o chiudere la posizione. La perdita è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di mercato aperto del sottostante (numero negativo), più il premio inizialmente ricevuto.

Metti la scrittura

Quando un put writer è allo scoperto sul titolo sottostante, la posizione è coperta se sul conto è presente un numero corrispondente di azioni vendute allo scoperto. Nel caso in cui l’opzione short si chiuda in the money, la posizione short compensa la perdita della put scritta.

In una posizione scoperta, il writer deve acquistare azioni al prezzo di esercizio o acquistare la stessa opzione per chiudere la posizione. Se il writer acquista le azioni, la perdita è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di mercato aperto, meno il premio ricevuto. Se il writer chiude la posizione acquistando un’opzione put per compensare l’opzione venduta, la perdita è il premio pagato per acquistare meno il premio ricevuto.

Valore del tempo premium

Gli autori di opzioni prestano particolare attenzione al valore del tempo. Più tempo ha un’opzione fino alla scadenza, maggiore è il suo valore nel tempo, perché c’è una maggiore possibilità che possa entrare in-the-money. Questa possibilità è di valore per gli acquirenti di opzioni, quindi pagheranno un premio più elevato per un’opzione simile con una scadenza più lunga rispetto a una scadenza più breve.

Il valore del tempo decade con il passare del tempo, il che favorisce lo scrittore di opzioni. Un’opzione out-of-the-money che scambia per $ 5 ha un valore temporale perché l’opzione non ha valore intrinseco e tuttavia viene scambiata per $ 5. Se uno scrittore di opzioni vende questa opzione, riceve $ 5. Con il passare del tempo, fintanto che l’opzione rimane out-of-the-money, il valore di tale opzione si deteriorerà a $ 0 alla scadenza. Ciò consente all’autore di mantenere il premio perché ha già ricevuto $ 5 e l’opzione ora vale $ 0 e non ha valore una volta scaduta.

Quando un’opzione si avvicina alla scadenza, la principale determinante del suo valore è il prezzo del sottostante rispetto al prezzo di esercizio. Se l’opzione è in-the-money, il valore dell’opzione rifletterà la differenza tra i due prezzi. Se l’opzione scade in-the-money, ma la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo del sottostante è di soli $ 3, il venditore dell’opzione continua a guadagnare, perché ha ricevuto $ 5 e può riacquistare la posizione per $ 3, che è ciò che l’opzione verrà probabilmente scambiata quasi alla scadenza.

Esempio di scrittura di un’opzione call su un’azione

Supponiamo che le azioni di Apple Inc. ( AAPL ) vengano scambiate a $ 210. Un trader non crede che le azioni saliranno sopra i $ 220 entro i prossimi due mesi, quindi sottoscrive un’opzione call con prezzo di esercizio di $ 220 per $ 3,50. Ciò significa che ricevono $ 350 ($ 3,50 x 100 azioni). Potranno mantenere quei $ 350 fintanto che l’opzione scadrà, tra due mesi, quando il prezzo di Apple sarà inferiore a $ 220.

L’autore potrebbe già possedere azioni di Apple o potrebbe acquistare 100 azioni a $ 210 per creare una call coperta. Questo li protegge nel caso in cui le azioni aumentino, diciamo a $ 230. Se il writer vende l’opzione scoperta e il prezzo sale a $ 230, allora il writer dovrebbe acquistare azioni a $ 230 per venderle all’acquirente dell’opzione a $ 220, perdendo allo scrittore $ 650 (($ 10 – $ 3,50) x 100 azioni). Ma se possedevano già le azioni, potevano semplicemente darle all’acquirente a $ 220, fare $ 1.000 sull’acquisto di azioni ($ 10 x 100 azioni) e mantenere i $ 350 dalla vendita di opzioni.

Lo svantaggio della Cover Call è che se il prezzo dell’azione scende, possono mantenere il premio di opzione di $ 350 ma ora possiedono azioni che stanno diminuendo di valore. Se le azioni scendono a $ 190, chi scrive può mantenere i $ 3,50 per azione dall’opzione, ma perde $ 20 per azione ($ 2.000) sulle azioni che ha acquistato a $ 210. Tuttavia, perdere $ 16,50 ($ 20 – $ 3,50) per azione è meglio che perdere tutti i $ 20, che è ciò che avrebbero perso se avessero acquistato le azioni ma non avessero venduto l’opzione.