Perché la vendita allo scoperto è legale? Una breve storia

Perché la vendita allo scoperto è legale?

La vendita allo scoperto è una strategia di investimento che specula sul calo del prezzo di un’azione o di altri titoli. La pratica della vendita allo scoperto è stata una delle questioni centrali studiate dal Congresso prima di emanare il Securities and Exchange Act  nel 1934, ma il Congresso non ha espresso giudizi sulla sua ammissibilità.

Invece, il Congresso ha dato alla Securities and Exchange Commission (SEC)  ampia autorità per regolamentare le vendite allo scoperto per prevenire pratiche abusive.

Punti chiave

• La vendita allo scoperto è una strategia di investimento che specula sul calo del prezzo di un’azione o di altri titoli.
• La SEC adottò la regola 10a-1 nel 1937, che stabiliva che i partecipanti al mercato potevano vendere legalmente azioni allo scoperto solo se si fosse verificato un aumento del prezzo rispetto alla vendita precedente.
• La regola dell’uptick è stata eliminata nel 2007, a seguito di uno studio di anni che ha concluso che il regolamento ha fatto poco per frenare i comportamenti abusivi e aveva il potenziale per limitare la liquidità del mercato.
• Durante i periodi di crisi del mercato, quando i prezzi delle azioni scendono rapidamente, le autorità di regolamentazione sono intervenute per limitare o vietare temporaneamente l’uso della vendita allo scoperto fino al ripristino dell’ordine.

Capire perché la vendita allo scoperto è legale

Durante i periodi di crisi del mercato, quando i prezzi delle azioni scendono rapidamente, le autorità di regolamentazione sono intervenute per limitare o vietare temporaneamente l’uso della vendita allo scoperto fino al ripristino dell’ordine.

I titoli limitati sono quelli identificati dalle autorità di regolamentazione che ritengono che possano essere inclini alle incursioni degli orsi dei giorni nostri; Tuttavia, l’efficacia di queste misure è una questione aperta tra i partecipanti al mercato e le autorità di regolamentazione.

La vendita allo scoperto diventa legittima

regola dell’uptick, che affermava che i partecipanti al mercato potevano vendere legalmente azioni allo scoperto solo se si fosse verificato un aumento del prezzo rispetto alla vendita precedente.2

Le vendite allo scoperto su downtick (con alcune limitate eccezioni) erano vietate. Questa regola ha impedito la vendita allo scoperto a prezzi successivamente inferiori, una strategia intesa a ridurre artificialmente il prezzo di un titolo. La regola del rialzo consentiva la vendita allo scoperto illimitata quando il mercato era in rialzo, aumentando la liquidità e agendo da controllo sulle oscillazioni dei prezzi al rialzo.

Nonostante il suo nuovo status legale e gli apparenti vantaggi della vendita allo scoperto, molti responsabili politici, regolatori e il pubblico sono rimasti sospettosi della pratica. Essere in grado di trarre profitto dalle perdite degli altri in un mercato ribassista sembrava semplicemente ingiusto e non etico per molte persone.

Di conseguenza, nel 1963, il Congresso ordinò alla SEC di esaminare l’effetto della vendita allo scoperto sulle successive tendenze dei prezzi. Lo studio ha mostrato che il rapporto tra le vendite allo scoperto e il volume totale del mercato azionario è aumentato in un mercato in declino.

Poi, nel 1976, fu avviata un’indagine pubblica sulla vendita allo scoperto, testando cosa sarebbe successo se la regola 10a-1 fosse stata rivista o eliminata. Le borse valori e i sostenitori del mercato si opposero a queste modifiche proposte e la SEC ritirò le sue proposte nel 1980, lasciando in vigore la regola del rialzo.

La SEC alla fine ha eliminato la regola del rialzo nel 2007, a seguito di uno studio di anni che ha concluso che il regolamento ha fatto poco per frenare il comportamento abusivo e aveva il potenziale per limitare la liquidità del mercato.

Molti altri studi accademici sull’efficacia dei divieti di vendita allo scoperto hanno anche stabilito che vietare la pratica non ha moderato le dinamiche di mercato. Dopo il calo del mercato azionario e la recessione del 2008, molti hanno chiesto una maggiore restrizione sulle vendite allo scoperto, incluso il ripristino della regola del rialzo.

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La vendita allo scoperto “nuda”

Sebbene la SEC abbia concesso lo status legale di vendita allo scoperto nel 20 ° secolo e abbia esteso il suo franchising all’inizio del 21 ° secolo, alcune pratiche di vendita allo scoperto rimangono legalmente discutibili.

Ad esempio, in una  vendita allo scoperto nuda, il venditore deve “individuare” le azioni da vendere per evitare “la vendita di azioni che non sono state determinate in modo affermativo ad esistere”. Negli Stati Uniti, i broker-dealer devono avere ragionevoli motivi per ritenere che le azioni possano essere prese in prestito in modo che possano essere consegnate in tempo prima di consentire una vendita allo scoperto di questo tipo.

L’esecuzione diuno short nudo corre il rischio che non saranno in grado di consegnare quelle azioni a chiunque sia la parte ricevente nella vendita allo scoperto. Un’altra attività vietata è vendere allo scoperto e poi non consegnare le azioni al momento del regolamento con l’intento di abbassare il prezzo di un’attività.