Perché la liquidità è importante nel mercato delle obbligazioni societarie
Una Liquidità di mercato e attività di negoziazione ” e ” Illiquidità delle obbligazioni societarie “.
Punti chiave
- La liquidità di un’obbligazione societaria influenza in gran parte la sua capacità di effettuare operazioni di asset su larga scala ea basso costo senza causare grandi variazioni di prezzo.
- I ricercatori hanno scoperto che esistono forti legami che legano il rischio sistematico di liquidità al prezzo dei titoli nel mercato delle obbligazioni societarie.
- La ricerca suggerisce che l’illiquidità può avere un impatto sostanziale sugli spread di rendimento, che si ampliano in modo significativo durante i periodi di volatilità del mercato.
- Le obbligazioni con rating AAA sono in grado di resistere meglio a periodi di stress finanziario rispetto ad altre obbligazioni.
- La maggior parte degli investimenti in obbligazioni societarie viene effettuata da investitori istituzionali perché gli investitori al dettaglio spesso non hanno accesso a queste opportunità o al capitale necessario.
Liquidità comune (sistematica) nel mercato
L’evidenza presenta una forte connessione tra il rischio di liquidità sistematico (noto anche come rischio di liquidità comune) e il prezzo dei titoli nel mercato delle obbligazioni societarie. Le prove indicano anche che l’illiquidità può influenzare materialmente gli spread di rendimento, che aumentano notevolmente durante i periodi di volatilità del mercato.
Infatti, uno studio condotto da Friewald et al.(2012) hanno scoperto che la liquidità rappresenta fino al 14% del rendimento di un’obbligazione societariadurante i mercati tranquilli, ma raggiunge quasi il 30% durante le recessioni e altri periodi di stress finanziario. È interessante notare che questo fenomeno si verifica per tutte le obbligazioni, ad eccezione di quelle con rating AAA.
In generale, la liquidità di tutte le obbligazioni societarie oscilla, soprattutto durante le economie instabili. Ma varie classi di obbligazioni societarie rispondono in modo diverso agli shock di illiquidità, in gran parte a seconda dei loro rating di credito. Mentre le obbligazioni AAA rispondono positivamente, le obbligazioni societarie a rendimento più elevato e con rating inferiore vanno male. In mercati stabili, i fattori determinanti di liquidità tendono ad essere idiosincratici, in base ai comportamenti di ogni singolo emittente.
Liquidità specifica (idiosincratica) dell’obbligazione
Heck et al.identificato una relazione significativa tra spread di rendimento e illiquidità delle obbligazioni. Il loro studio ha rilevato in particolare che il comportamento idiosincratico esibito dalla liquidità di alcune obbligazioni societarie può essere semplicemente dovuto alla natura chiusa del mercato, dove è improbabile che gli investitori investano nelle obbligazioni, o perché non sono consapevoli della loro esistenza, o perché lo sono vietato accedervi.
In molti casi, gli investitori individuali / al dettaglio non hanno i fondi necessari per investire in obbligazioni che portano tagli alti di $ 100.000 o più. Queste cifre elevate tendono a ostacolare la loro capacità di incorporare tali obbligazioni societarie nei loro portafogli ampiamente diversificati.
Confrontando diversi tipi di obbligazioni societarie, Heck ha anche scoperto che sia le obbligazioni a breve termine che quelle a rendimento più elevato sperimentano una maggiore suscettibilità a tale illiquidità idiosincratica.
La ricerca suggerisce che l’illiquidità ha il maggiore impatto sugli spread di rendimento delle obbligazioni ad alto rendimento, note anche come obbligazioni spazzatura.
La linea di fondo
Numerosi studi hanno dimostrato che l’illiquidità ha un prezzo nei rendimenti delle obbligazioni societarie. Pertanto, la liquidità influenza in modo significativo il mercato delle obbligazioni societarie e dovrebbe essere attentamente monitorata da investitori privati e istituzionali. Il rischio di liquidità è un argomento molto complesso che richiede un’analisi professionale approfondita.