Rischio di default vs. rischio di spread creditizio

Il rischio di default e il rischio di spread sono le due componenti del rischio di credito, che è una tipologia di rischio di controparte. Pensa al rischio di insolvenza come più strettamente associato alla concezione generale del rischio di controparte: non conformità alle specifiche e ai termini di un contratto. Il rischio di spread può essere correlato al rischio di investimento, ad esempio quando un prezzo o un rendimento cambia a seguito di un cambiamento nel rating del credito.

Il rischio di spread di credito non è la stessa cosa dei rischi associati a un’opzione di spread di credito, sebbene ci siano rischi di spread di credito in un’opzione di spread di credito. Le opzioni di credit spread sono un tipo di derivato in cui una parte trasferisce il rischio di credito a un’altra parte, di solito in cambio della promessa di effettuare pagamenti in contanti se lo spread di credito cambia. Questo tipo di contratto è più comune tra i titoli di debito con rating di credito bassi.

Rischio di default

Quasi ogni singolo prestito o estensione del credito comporta una forma di rischio di insolvenza. Il rischio di inadempienza è misurato dalla probabilità che un individuo o una società non effettuerà pagamenti contrattuali su un’obbligazione di debito. Il rischio di insolvenza non esiste con transazioni finanziarie, ad esempio, acquisti di azioni, che non hanno alcuna garanzia di pagamento.

Per un semplice esempio di rischio di insolvenza, si consideri un mutuatario che accetta un mutuo per la casa di $ 300.000. La banca che ha effettuato il prestito non sa con certezza se il mutuatario rimborserà il prestito in tempo, quindi si assume il rischio di insolvenza nella transazione. Per compensare il rischio di insolvenza, al prestito viene applicato un tasso di interesse e la banca può richiedere anche un acconto considerevole.

Fatta salva una controversia in massima buona fede da parte dell’emittente, il mancato pagamento rappresenta un mancato pagamento di qualsiasi importo dovuto dell’attività di riferimento o qualsiasi altro indebitamento futuro dell’emittente per i fondi presi in prestito, raccolti o garantiti. Obbligazioni, prestiti, linee di credito e persino acquisti in contrassegno (COD) assumono tutti una sorta di rischio di insolvenza.

Rischio di diffusione

I rischi di spread non sono associati a garanzie contrattuali ma derivano piuttosto dall’intersezione di tassi di interesse, rating di credito e costo opportunità. Esistono in realtà due tipi di rischio di diffusione, sebbene non si escludano a vicenda.

Il primo tipo, vero rischio di spread, rappresenta la probabilità che il valore di mercato di un contratto o di uno specifico strumento si riduca in base alle azioni della controparte. Se l’emittente di un’obbligazione non è inadempiente ai suoi obblighi obbligazionari, ma commette altri errori finanziari che riducono il rating di credito dell’emittente, il valore delle obbligazioni probabilmente diminuisce. Questo rischio è assunto dall’investitore.

Il secondo tipo di rischio di spread deriva dagli spread di credito. Gli spread di credito sono la differenza tra i rendimenti di vari strumenti di debito. Minore è il rischio di insolvenza, minore è il tasso di interesse richiesto; rischi di insolvenza più elevati sono associati a tassi di interesse più elevati. Il costo opportunità di accettare un rischio di insolvenza inferiore, quindi, è un reddito da interessi più elevato. Il rischio di spread creditizio è una componente importante, ma spesso ignorata, dell’investimento di reddito.