Che cos’è lo spread LIBOR dell’OIS ea cosa serve?
Un decennio fa, la maggior parte dei trader non prestava molta attenzione alla differenza tra due importanti tassi di interesse: il London Interbank Offered Rate (LIBOR) e iltasso Overnight Indexed Swap (OIS). Questo perché, fino al 2008, il divario, o “diffusione”, tra i due era minimo. Ma quando il LIBOR è salito brevemente alle stelle in relazione all’OIS durante la crisi finanziaria iniziata nel 2007, il settore finanziario ha preso atto. Oggi, lo spread LIBOR-OIS è considerato una misura chiave del rischio di credito all’interno del settore bancario.
L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile per il Libor, si fermerà la pubblicazione di una settimana e due mesi USD LIBOR dopo il 31 dicembre 2021. Tutti gli altri LIBOR sarà interrotto dopo il 30 giugno, 2023.
Per capire perché la variazione di questi due tassi è importante, è importante capire come differiscono.
Definizione delle due velocità
LIBOR
LIBOR (ufficialmente noto come ICE LIBOR da febbraio 2014) è il tasso di interesse medio che le banche si addebitano reciprocamente per prestiti a breve termine non garantiti.3 Il tasso per diverse durate di prestito, da overnight a un anno, viene pubblicato quotidianamente. Gli interessi su molti mutui, prestiti agli studenti, carte di credito e altri prodotti finanziari sono legati a uno di questi tassi LIBOR.
Il LIBOR è progettato per fornire alle banche di tutto il mondo un quadro preciso di quanto costa prendere in prestito a breve termine. Ogni giorno, molte delle principali banche mondiali segnalano quanto costerebbe loro prendere in prestito da altri istituti di credito sul mercato interbancario di Londra. Il LIBOR è la media di queste risposte.
OIS
L’OIS, nel frattempo, rappresenta il tasso della banca centrale di un dato paese per un certo periodo;negli Stati Uniti, questo è il tasso sui fondi Fed, il tasso di interesse chiave controllato dalla Federal Reserve, comunemente chiamato “Fed”. Se una banca commerciale o una società desidera passare da interessi variabili apagamenti di interessi fissi, o viceversa, potrebbe “scambiare” obbligazioni di interesse con una controparte. Ad esempio, un’entità statunitense può decidere di scambiare un tasso variabile, il tasso effettivo dei Fed Funds, con uno fisso, il tasso OIS. Negli ultimi 10 anni, c’è stato un marcato spostamento verso l’OIS per alcune transazioni in derivati.
Poiché le parti in uno swap di tasso di interesse di base non scambiano il capitale, ma piuttosto la differenza dei due flussi di interesse, il rischio di credito non è un fattore importante nel determinare il tasso OIS. Durante i normali periodi economici, non è nemmeno una grande influenza sul LIBOR. Ma ora sappiamo che questa dinamica cambia durante i periodi di turbolenza, quando diversi istituti di credito iniziano a preoccuparsi della solvibilità reciproca.
Lo spread
Prima della crisi dei mutui subprime nel 2007 e nel 2008, lo spread tra i due tassi era di appena 0,01 punti percentuali. Alculmine della crisi, il divario è balzato fino al 3,65%.
Il grafico seguente mostra lo spread LIBOR-OIS prima e durante il crollo finanziario. Il divario si è ampliato per tutti i tassi LIBOR durante la crisi, ma ancora di più per i tassi a più lungo termine.
(Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis)
La linea di fondo
Lo spread LIBOR-OIS rappresenta la differenza tra un tasso di interesse con un rischio di credito incorporato e uno che è praticamente privo di tali rischi. Pertanto, quando il divario si allarga, è un buon segno che il settore finanziario è in tensione.