4 Maggio 2021 4:02

Qual è la formula per calcolare il flusso di cassa libero?

Sommario

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  • Come calcolare il flusso di cassa libero
  • Esempio di calcolo del flusso di cassa libero
  • Interpretazione del flusso di cassa libero
  • Ammortamenti e svalutazioni
  • Vantaggi del flusso di cassa gratuito
  • Limitazioni del flusso di cassa gratuito
  • Come calcolare le domande frequenti sul flusso di cassa libero
  • La linea di fondo

Il flusso di cassa libero (FCF) è il denaro che un’azienda genera dopo aver preso in considerazione i flussi di cassa in uscita che supportano le sue operazioni e mantengono i suoi beni capitali. In altre parole, il flusso di cassa libero è la liquidità rimanente dopo che un’azienda ha pagato le spese operative  e le spese in conto capitale (CapEx). Sono i soldi che rimangono dopo aver pagato articoli come buste paga, affitto e tasse, e un’azienda può usarli a suo piacimento. Sapere come calcolare il flusso di cassa libero e analizzarlo aiuterà un’azienda con la sua gestione della liquidità e fornirà agli investitori informazioni sui dati finanziari di un’azienda, aiutandoli a prendere decisioni di investimento migliori.

Il flusso di cassa libero  è una misura importante poiché mostra quanto sia efficiente un’azienda nel generare liquidità. Gli investitori utilizzano il flusso di cassa libero per misurare se una società potrebbe avere liquidità sufficiente, dopo le operazioni di finanziamento e le spese in conto capitale, per pagare gli investitori attraverso dividendi o riacquisto di azioni proprie. Inoltre, maggiore è il flusso di cassa libero di una società, migliore è la posizione per ripagare i debiti e perseguire opportunità che possono migliorare la propria attività, rendendola una scelta interessante per gli investitori. Questo articolo tratterà come un’azienda calcola il flusso di cassa libero e come interpretare quel numero di flusso di cassa libero per scegliere buoni investimenti che genereranno un ritorno sul tuo capitale.

Punti chiave

  • Il flusso di cassa libero (FCF) è il denaro che un’azienda ha lasciato dopo aver pagato le spese operative e le spese in conto capitale.
  • Più flusso di cassa libero ha un’azienda, più può allocare ai dividendi, pagare il debito e opportunità di crescita.
  • Esistono tre modi per calcolare il flusso di cassa libero: utilizzando il flusso di cassa operativo, utilizzando i ricavi delle vendite e utilizzando i profitti operativi netti.
  • Se un’azienda ha un flusso di cassa libero decrescente, non è necessariamente un male se l’azienda sta investendo nella sua crescita.
  • Il flusso di cassa libero è solo una metrica utilizzata per misurare la salute finanziaria di un’azienda; altri includono il ritorno sull’investimento (ROI), il rapporto debito / capitale proprio e l’utile per azione (EPS).

Come calcolare il flusso di cassa libero

Esistono tre metodi diversi per calcolare il flusso di cassa libero perché tutte le società non hanno lo stesso identico rendiconto finanziario. Indipendentemente dal metodo utilizzato, il numero finale dovrebbe essere lo stesso date le informazioni fornite da un’azienda. I tre modi in cui calcolare il flusso di cassa libero sono utilizzando il flusso di cassa operativo, utilizzando i ricavi delle vendite e utilizzando i profitti operativi netti.

Utilizzo del flusso di cassa operativo

L’utilizzo del flusso di cassa operativo per calcolare il flusso di cassa libero è il metodo più comune perché è il più semplice e utilizza due numeri che si trovano facilmente nei rendiconti finanziari: flusso di cassa operativo e spese in conto capitale. Per calcolare FCF, individuare la voce  flusso di cassa da operazioni  (denominato anche “liquidità operativa” o “liquidità netta da attività operative”) dal rendiconto finanziario e sottrarre le spese in conto capitale, che si trovano nel bilancio.

La formula è:

Utilizzo dei ricavi di vendita

L’utilizzo dei ricavi di vendita si concentra sui ricavi che un’azienda genera attraverso la propria attività e quindi sottraendo i costi associati alla generazione di tali ricavi. Questo metodo utilizza il conto economico e lo stato patrimoniale come fonte di informazioni. Per calcolare l’FCF, individuare le vendite o le entrate nel conto economico, sottrarre la somma delle tasse e di tutti i costi operativi (o elencati come “spese operative”), che includono elementi come il costo delle merci vendute (COGS) e vendite, generali e costi amministrativi (SGAV).

Infine, sottrarre gli investimenti richiesti in capitale operativo, noto anche come investimento netto in capitale operativo, che è derivato dal bilancio.

La formula è:

Free Cash Flow=Sales Revenue -(Operating Costs + Taxes) -Required Investments in Operating Capitalwhere:Required Investments in Operating Capital=Year One Total Net Operating Capital -Year Two Total Net Operating Capitaland where:Total Net Operating Capital=Net Operating Working Capital +Net Plant, Property, and Equipment(Operating Long-Term Assets)and where:Net Operating Working Capital=Operating Current Assets -Operating Current Liabilitiesand where:Operating Current Assets=Cash +Accounts ReCeivables+IonventoryOperating Current Liabilities=Accounts Payables +Accruals\ begin {align} & \ text {Free Cash Flow} = \ text {Sales Revenue} \ – \\ & \ text {(Operating Costs + Taxes)} \ – \\ & \ text {Required Investments in Operating Capital} \ \ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {Investimenti obbligatori in capitale operativo} = \\ & \ text {Capitale operativo netto totale anno uno} \ – \\ & \ text {Capitale operativo netto totale anno due} \ \ & \ textbf {e dove:} \\ & \ text {Total Net Operating Capital} = \\ & \ text {Net Operating Working Capital} \ + \\ & \ text {Net Plant, Property, and Equipment} \\ & \ text {(Operating Long-Term Assets)} \\ & \ textbf {e dove:} \\ & \ text {Net Operating Working Capital} = \\ & \ text {Operating Current Assets} \ – \\ & \ text {Operating Current Liability} \\ & \ textbf {e dove:} \\ & \ text {Operating Current Assets} = \ text {Cash} \ + \\ & \ text {Accounts Receivables} + \ text {Inventory} \ \ & \ text {Passività correnti operative} = \ text {Contabilità fornitori} \ + \\ & \ text {Accruals} \\ \ end {allineato}​Flusso di cassa libero=Ricavi di vendita -(Costi operativi + tasse) -Investimenti richiesti in capitale di eserciziodove:Investimenti richiesti in capitale di esercizio=Capitale Operativo Netto Totale Anno Uno -Capitale Operativo Netto Totale Anno Duee dove:Capitale Operativo Netto Totale=Capitale Circolante Netto Operativo +Net Plant, Property e Equipment(Attività operative a lungo termine)e dove:Capitale Circolante Netto Operativo=Attività correnti operative -Passività correnti operativee dove:Attività correnti operative=Contanti +Contabilità clienti+InventarioPassività correnti operative=Conti debitori +Ratei​

Utilizzo dei profitti operativi netti

Il calcolo del flusso di cassa libero utilizzando l’ utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) è simile al calcolo dell’utilizzo dei ricavi di vendita, ma in cui viene utilizzato il reddito operativo.

La formula è:

The calculation for net investment in operating capital is the same as described above.

Example of Free Cash Flow Calculation

Macy’s Inc. (M)

Macy’s cash flow statement for the fiscal year ending 2019, according to the company’s  10K statement, indicates:1

Cash Flow From Operating Activities = $1.608 billion

Capital Expenditures = $1.157 billion

Free Cash Flow=$1.608 billion−$1.157 billion=$450 million\begin{aligned} \text{Free Cash Flow} &= \$1.608 \ \text{billion} – \$1.157 \ \text{billion} \\ &= \$450 \ \text{million} \\ \end{aligned}Free Cash Flow​=$1.608 billion−$1.157 billion=$450 million​

Interpreting Free Cash Flow

We can see that Macy’s has a large amount of free cash flow, which can be used to pay dividends, expand operations, and deleverage its balance sheet (i.e., reduce debt).



1

Growing free cash flows are frequently a prelude to increased earnings. Companies that experience surging FCF—due to revenue growth, efficiency improvements, cost reductions, share buybacks, dividend distributions, or debt elimination—can reward investors tomorrow. That is why many in the investment community cherish FCF as a measure of value. When a firm’s share price is low and free cash flow is on the rise, the odds are good that earnings and share value will soon be heading up.

By contrast, shrinking FCF might signal that companies are unable to sustain earnings growth. An insufficient FCF for earnings growth can force companies to boost debt levels or not have the  liquidity to stay in business. That being said, a shrinking FCF is not necessarily a bad thing, particularly if increasing capital expenditures are being used to invest in the growth of the company, which could increase revenues and profits in the future.

Amortization and Depreciation

To calculate free cash flow another way, locate the income statement and balance sheet. Start with net income and add back charges for  depreciation and  amortization. Make an additional adjustment for changes in  working capital, which is done by subtracting current liabilities from current assets. Then subtract capital expenditure (or spending on plants and equipment):

It might seem odd to add back depreciation/amortization since it accounts for capital spending. The reasoning behind the adjustment is that free cash flow is meant to measure money being spent right now, not transactions that happened in the past. This makes FCF a useful instrument for identifying growing companies with high up-front costs, which may eat into earnings now but have the potential to pay off later.

Free Cash Flow Benefits

Free cash flow can provide a significant amount of insight into the financial health of a company. Because free cash flow is made up of a variety of components in the financial statement, understanding its composition can provide investors with a lot of useful information.

Of course, the higher the free cash flow the better. But we have already seen from our Macy’s example that a declining free cash flow is not always bad if the reason is from further investments in the company that poise it to reap larger rewards down the line.

In addition, cash flow from operations takes into consideration increases and decreases in assets and liabilities, allowing for a deeper understanding of free cash flow. So for example, if accounts payable continued to decrease, it would signify that a company is paying its suppliers faster. If accounts receivable were decreasing, it would mean that a company is receiving payments from its customers faster.

Now, if accounts payable was decreasing because suppliers wanted to be paid quicker but accounts receivable was increasing because customers weren’t paying quickly enough, this could result in decreased free cash flow, since money is not coming in quickly enough to meet the money going out, which could result in problems for the company down the line.

The overall benefits of a high free cash flow, however, mean that a company is able to pay its debts, contribute to growth, share its success with its shareholders through dividends, and has prospects for a successful future.

Free Cash Flow Limitations

One drawback to using the free cash flow method is that capital expenditures can vary dramatically from year to year and between different industries. That’s why it’s critical to measure FCF over multiple periods and against the backdrop of a company’s industry.

It’s important to note that an exceedingly high FCF might be an indication that a company is not investing in its business properly, such as updating its plant and equipment. Conversely, negative FCF might not necessarily mean a company is in financial trouble, but rather, investing heavily in expanding its market share, which would likely lead to future growth.

Value investors often look for companies with high or improving cash flows but with undervalued share prices. Rising cash flow is often seen as an indicator that future growth is likely.

How to Calculate Free Cash Flow FAQs

How Do You Calculate Free Cash Flow?

There are three ways to calculate free cash flow: using operating cash flow, using sales revenue, and using net operating profits. Using operating cash flow is the most common and the most simple. It is calculated by subtracting capital expenditures from operating cash flow.

What Does Free Cash Flow Tell You?

Free cash flow tells you how much cash a company has left over after paying its operating expenses and maintaining its capital expenditures; in short, how much money it has left after paying the costs to run its business.

Free cash flow can be spent by a company however it sees fit, such as paying dividends to its shareholders or investing in the growth of the company through acquisitions, for example.

Where Is Free Cash Flow in the Financial Statements?

Free cash flow is not a line item listed in financial statements but instead has to be calculated using line items found in financial statements. The simplest way to calculate free cash flow is by finding capital expenditures on the income statement and subtracting it from operating cash flow found in the cash flow statement.

What Is the Difference Between Free Cash Flow and Net Cash Flow?

Net cash flow takes a look at how much cash a company generates, which includes cash from operating activities, investing activities, and financing activities. Depending on if the company has more cash inflows versus cash outflows, net cash flow can be positive or negative. Free cash flow is more specific and looks at how much cash a company generates through its operating activities after taking into account operating expenses and capital expenditures.

The Bottom Line

Free cash flow is a metric that investors use to help analyze the financial health of a company. It looks at how much cash is left over after operating expenses and capital expenditures are accounted for. In general, the higher the free cash flow is, the healthier a company is, and in a better position to pay dividends, pay down debt, and contribute to growth.

Free cash flow is one of many financial metrics that investors use to analyze the health of a company. Other metrics investors can use include return on investment (ROI), the quick ratio, the debt-to-equity ratio, and earnings per share (EPS).