Cosa assume la teoria della segmentazione del mercato sui tassi di interesse?
La teoria della segmentazione del mercato (MST) afferma che non esiste alcuna relazione tra i mercati di obbligazioni con diverse durate di scadenza e che i tassi di interesse influenzano l’offerta e la domanda di obbligazioni. MST sostiene che investitori e mutuatari preferiscono determinati rendimenti quando investono in titoli a reddito fisso. Queste preferenze portano a singoli mercati più piccoli soggetti a forze di domanda e offerta uniche per ogni mercato. MST cerca di spiegare la forma della curva dei rendimenti per i titoli a reddito fisso di uguale valore di credito e le obbligazioni statali con scadenze diverse non sono intercambiabili tra loro. La curva dei rendimenti è quindi modellata dai fattori di domanda e offerta a ciascuna durata di scadenza.
Curva dei rendimenti obbligazionari
La curva dei rendimenti è il rapporto tra la scadenza e il rendimento dell’obbligazione mappato su diverse lunghezze di scadenza. Il mercato obbligazionario presta molta attenzione alla forma della curva dei rendimenti. Ci sono tre forme principali della curva dei rendimenti: normale, invertita e gobba. Un rendimento normale tende leggermente al rialzo, con tassi a breve termine inferiori a tassi a più alto termine. Una curva dei rendimenti normale mostra che gli investitori si aspettano che l’economia continui a crescere. Una curva dei rendimenti invertita si verifica quando i tassi di interesse a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine e mostra che gli investitori si aspettano che l’economia rallenti mentre le banche centrali restringono l’offerta monetaria. Una curva dei rendimenti humped mostra aspettative contrastanti sul futuro e potrebbe essere un passaggio dalla curva dei rendimenti normale a quella invertita.
Segmentazione del mercato obbligazionario
Secondo MST, la domanda e l’offerta di obbligazioni a ciascun livello di scadenza si basano sul tasso di interesse corrente e sulle aspettative future per i tassi di interesse. Il mercato obbligazionario è comunemente suddiviso in tre segmenti principali in base alle lunghezze di scadenza: breve, medio e lungo termine. La segmentazione del mercato obbligazionario è dovuta agli investitori e ai mutuatari che coprono le scadenze delle loro attività e passività con obbligazioni di tempi simili.
Ad esempio, la domanda e l’offerta di obbligazioni governative e societarie a breve termine dipendono dalla domanda aziendale di attività a breve termine come crediti e scorte. L’offerta e la domanda di obbligazioni con scadenza a medio e lungo termine dipendono dalle società che finanziano miglioramenti di capitale più ampi. Investitori e mutuatari cercano di coprire le proprie esposizioni a ciascuna scadenza, in modo che i segmenti del mercato obbligazionario operino indipendentemente l’uno dall’altro.
Teoria dell’habitat preferito
La teoria dell’habitat preferito è una teoria correlata che cerca di spiegare la forma della curva di rendimento. Questa teoria afferma che gli investitori obbligazionari hanno preferito lunghezze di scadenza. Gli investitori guarderanno al di fuori del loro mercato preferito solo se il rendimento è sufficiente a compensare il rischio aggiuntivo percepito o l’inconveniente dell’acquisto di obbligazioni con diverse durate di scadenza. Se i rendimenti attesi sulle obbligazioni a lungo termine superano le aspettative per le obbligazioni a breve termine, gli investitori che normalmente acquistano solo obbligazioni a breve termine passeranno a scadenze più lunghe per realizzare rendimenti maggiori.