Rendimento alla scadenza vs. rendimento del periodo di detenzione
Ci sono molti rendimenti associati alle obbligazioni. Ad esempio, ci sono rendimento da chiamare, rendimento peggiore, rendimento corrente, rendimento corrente, rendimento nominale (tasso cedolare) e rendimento alla scadenza (YTM). La maggior parte degli investitori si preoccupa del rendimento alla scadenza perché se un investitore acquista un’obbligazione e la detiene fino alla scadenza, il suo rendimento sarà uguale al rendimento alla scadenza (YTM). D’altra parte, se l’investitore non detiene l’obbligazione fino alla scadenza (una pratica comune per le obbligazioni a lungo termine), il rendimento totale sarà uguale al rendimento sulla durata della detenzione o al rendimento del periodo di detenzione (HPR). A causa dell’incertezza sulle fluttuazioni dei tassi di interesse e sulla durata del periodo di detenzione, il rendimento del periodo di detenzione può essere più difficile da calcolare rispetto a YTM.
Resa alla scadenza
Il rendimento alla scadenza (YTM), noto anche come rendimento contabile o di rimborso, riflette il rendimento che un investitore riceve per detenere un’obbligazione fino alla scadenza. Non tiene conto delle imposte pagate dall’investitore o dei costi di negoziazione sostenuti. L’YTM, spesso indicato come tasso annuo effettivo globale (TAEG), presuppone che tutti i pagamenti delle cedole e del capitale siano effettuati in tempo. La tariffa YTM può differire dalla tariffa della cedola. La formula per il calcolo dell’YTM, se eseguita correttamente, dovrebbe tenere conto del valore attuale dei pagamenti delle cedole rimanenti dell’obbligazione. La formula YTM può essere vista come:
YTM è diverso dai calcoli del rendimento standard perché si adatta al valore temporale del denaro. Poiché l’inversione del valore temporale del denaro richiede molte prove ed errori, è meglio lasciare YTM per i programmi progettati a tale scopo.
Rendimento del periodo di detenzione
Gli investitori in obbligazioni non sono obbligati a prendere l’obbligazione di un emittente e mantenerla fino alla scadenza. Il rendimento di un’obbligazione o di un asset nel periodo in cui è stato detenuto è chiamato holding period return (HPR). Esiste un mercato secondario attivo per le obbligazioni. Ciò significa che qualcuno potrebbe acquistare un’obbligazione di 30 anni emessa 12 anni fa, tenerla per un periodo di cinque anni e poi rivenderla. In una tale circostanza, all’obbligazionista non interessa quale sarà il rendimento dell’obbligazione di 12 anni fino alla scadenza 18 anni dopo. Se un investitore detiene l’obbligazione per cinque anni, si preoccupa solo del rendimento che guadagnerà tra gli anni 12 e 17.
L’obbligazionista dovrebbe tentare di calcolare il rendimento del periodo di detenzione di cinque anni dell’obbligazione. Questo può essere approssimato modificando leggermente la formula YTM. L’obbligazionista può sostituire il prezzo di vendita con il valore nominale e modificare la durata per eguagliare la durata del periodo di detenzione. La formula del rendimento del periodo di detenzione è la seguente:
Holding Period Return=io+EPV-ioVioVwhere:io=IncomeEPV=End of Period ValueioV=Initiunal Vunlue\ begin {align} & \ text {Holding Period Return} = \ frac {I + EPV – IV} {IV} \\ & \ textbf {dove:} \\ & I = \ text {Income} \\ & EPV = \ text {Valore di fine periodo} \\ & IV = \ text {Valore iniziale} \\ \ end {allineato}Rendimento del periodo di detenzione=IV
Se l’obbligazione è ancora di proprietà, utilizzare il prezzo di mercato corrente anziché il prezzo di vendita per determinare il rendimento del rendimento del periodo di detenzione corrente.
A volte, gli investitori utilizzano il rendimento del periodo di detenzione per valutare i rendimenti di diverse obbligazioni. I risultati identificano quali obbligazioni sono investimenti più favorevoli.