Titoli garantiti da attività – ABS vs. obbligazione di debito collateralizzata – CDO

ABS vs CDO: una panoramica

Un titoli garantiti da attività (ABS) è un tipo di investimento che è sostenuta da un pool di debito, come i prestiti auto o prestiti per la casa. Un obbligo di debito (CDO) garantito è una versione di un ABS che può includere mutui come così come altri tipi di beni.

In entrambi i casi, il proprietario di un tale prodotto guadagna, direttamente o indirettamente, dal rimborso del capitale e degli interessi da parte del pool di consumatori i cui prestiti sono stati impacchettati per creare tale garanzia.

Punti chiave

• Un ABS è un tipo di investimento che offre rendimenti basati sul rimborso del debito dovuto da un pool di consumatori.
• Un CDO una versione di un ABS che può includere debito ipotecario e altri tipi di debito.
• Questi tipi di investimenti sono commercializzati principalmente alle istituzioni, non ai singoli investitori.

Sicurezza garantita da asset – ABS

L’ABS si è evoluto datitoli garantiti daipoteca (MBS), introdotti per la prima volta negli anni 1980. Un MBS è composto da mutui che vengono venduti dagli istituti bancari che li hanno emessi. Una banca di investimento o un altro istituto finanziario acquisterà questi debiti e li riconfezionerà, dopo averli suddivisi in categorie come residenziale o commerciale. Ogni pacchetto diventa un MBS che può essere acquistato dagli investitori.

L’ABS è, analogamente, un pool di attività, ma il pool è costituito da qualsiasi debito diverso dai mutui. Potrebbe essere costituito da debito della carta di credito, prestiti auto in sospeso, prestiti agli studenti o altri debiti.

In entrambi i casi, l’investitore in un MBS o un ABS guadagna denaro, direttamente o indirettamente, poiché i mutuatari rimborsano gli interessi e il capitale sui prestiti.

Obbligazione di debito collateralizzata – CDO

Un CDO è un ABS emesso da un veicolo per scopi speciali (SPV). La SPV è un’entità commerciale o un trust costituito appositamente per emettere tale obbligazione di debito garantito. Il debito sottostante a volte classificherà ulteriormente un CDO.

• Gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO) sono CDO costituiti da prestiti bancari.
• Le obbligazioni collateralizzate (CBO) sono composte da obbligazioni o altri CDO.
• I CDO garantiti da finanziamenti strutturati hanno attività sottostanti di ABS, MBS residenziali o commerciali o debito REIT (Real Estate Investment Trust).
• I cash CDO sono garantiti da strumenti di debito del mercato cash, mentre altri derivati ​​di credito supportano i CDO sintetici.

Inoltre, un’obbligazione ipotecaria collateralizzata (CMO) è un tipo complesso di MBS. A differenza di un CDO, un CMO si basa solo su MBS. Ciò significa che può essere particolarmente colpito dalle variazioni dei tassi di interesse, dai pagamenti anticipati del debito e dai rischi di credito ipotecario.

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I CDO e i CMO sono entrambi rivolti a investitori istituzionali, non a individui.

In un CMO, il tasso di interesse e il pagamento del capitale possono essere suddivisi in varie classi di titoli, a seconda della rischiosità dei mutui.

In un CDO, invece, gli strumenti con diversi gradi di qualità creditizia e tassi di rendimento sono raggruppati in almeno tre lotti, denominati tranche, ciascuno con lo stesso livello di scadenza. Le tranche azionarie pagano il rendimento più alto ma hanno i rating di credito più bassi. Le tranche senior offrono la migliore qualità di credito ma il rendimento più basso. Le tranche mezzanine si collocano tra le tranche azionarie e senior in termini di qualità del credito e rendimento.

considerazioni speciali

Il tema dei titoli garantiti da ipoteca e delle obbligazioni di debito garantite da garanzia non può essere affrontato senza fare riferimento alla crisi finanziaria del 2008, che è stata in gran parte causata dal crollo del valore dei titoli garantiti da ipoteca garantiti da mutui subprime.

La bolla dei prezzi delle case è stata alimentata dai prestiti subprime. Quei mutui subprime sono stati confezionati e venduti, per essere riconfezionati e rivenduti alle istituzioni. Quando la bolla ha iniziato a sgonfiarsi, i proprietari di case sono stati costretti al default ei titoli che hanno ricavato un reddito dal rimborso di quei prestiti sono crollati di valore.

La crisi finanziaria alla fine si è dissipata e nel 2011 il mercato dei titoli garantiti da ipoteca era tornato alla normalità.