Cos’è un Bull Call Spread?

L’acquisto di un’opzione call ti dà il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare un’azione o un’altra attività finanziaria al prezzo di esercizio prima della scadenza della call. È un modo efficiente per partecipare al potenziale rialzo di un titolo se si dispone di un capitale limitato e si desidera controllare il rischio.

Ma cosa succede se il premio di chiamata è troppo alto? Una bull call spread è la risposta. (Per altri tipi di spread verticali, vedere ” Che cos’è uno spread Bull Put? “)

Nozioni di base di Bull Call Spread

Un bull call spread è una strategia di opzioni che prevede l’acquisto di un’opzione call e la vendita simultanea di un’altra opzione con la stessa data di scadenza ma un prezzo di esercizio più alto. È uno dei quattro tipi fondamentali di spread di prezzo o spread “verticali”, che comportano l’acquisto e la vendita simultanei di due put o call con la stessa scadenza ma prezzi di esercizio diversi.

In un bull call spread, il premio pagato per la call acquistata (che costituisce la gamba long call ) è sempre maggiore del premio ricevuto per la call venduta (la gamba short call ). Di conseguenza, l’avvio di una strategia di spread call rialzista comporta un costo anticipato – o ” debito ” nel gergo commerciale – motivo per cui è noto anche come spread call di debito.

La vendita o la scrittura di una chiamata a un prezzo inferiore compensa parte del costo della chiamata acquistata. Ciò riduce il costo complessivo della posizione ma ne limita anche il potenziale profitto, come mostrato nell’esempio seguente.

Esempi di spread delle chiamate Bull

Considera un ipotetico titolo che BBUX viene scambiato a $ 37,50 e il trader di opzioni si aspetta che aumenti tra $ 38 e $ 39 tra un mese. Il trader acquista quindi cinque contratti delle chiamate da $ 38 – negoziazione a $ 1 – con scadenza in un mese, e contemporaneamente vende cinque contratti delle chiamate da $ 39 – negoziazione a $ 0,50 – che scadono anch’esse in un mese.

Poiché ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni, l’esborso netto del trader di opzioni è =

($ 1 x 100 x 5) – ($ 0,50 x 100 x 5) = $ 250 (le commissioni non sono incluse per semplicità, ma dovrebbero essere prese in considerazione nelle situazioni di vita reale).

Consideriamo i possibili scenari tra un mese da adesso, negli ultimi minuti di trading alla data di scadenza dell’opzione:

Scenario 1 : BBUX viene scambiato a $ 39,50.

In questo caso, le chiamate da $ 38 e $ 39 sono entrambe in the money, rispettivamente di $ 1,50 e $ 0,50.

Il guadagno del trader sullo spread è quindi: [($ 1,50 – $ 0,50) x 100 x 5] inferiore [l’esborso iniziale di $ 250]

= $ 500 – $ 250 = $ 250.

Risultato: il trader realizza un rendimento del 100%.

Scenario 2 : BBUX viene scambiato a $ 38,50.

In questo caso, la chiamata da $ 38 è in the money di $ 0,50, ma la call da $ 39 è out of the money e quindi priva di valore.

Il rendimento del trader sullo spread è quindi: [($ 0,50 – $ 0) x 100 x 5] inferiore [l’esborso iniziale di $ 250]

= $ 250 – $ 250 = $ 0.

Risultato: il trader va in pareggio.

Scenario 3 : BBUX viene scambiato a $ 37.

In questo caso, le chiamate da $ 38 e $ 39 sono entrambe out of the money e quindi prive di valore.

Il rendimento del trader sullo spread è quindi: [$ 0] meno [l’esborso iniziale di $ 250] = – $ 250.

Risultato: il trader perde l’importo investito nello spread.

Calcoli chiave

Questi sono i calcoli chiave associati a uno spread di call rialzista:

Perdita massima = Esborso premio netto (cioè premio pagato per una chiamata lunga meno premio ricevuto per una chiamata breve) + Commissioni pagate

Guadagno massimo = Differenza tra i prezzi di esercizio delle chiamate (cioè il prezzo di esercizio della chiamata breve meno il prezzo di esercizio della chiamata lunga) – (Esborso premio netto + Commissioni pagate)

La perdita massima si verifica quando il titolo viene scambiato al di sotto del prezzo di esercizio della chiamata lunga. Al contrario, il guadagno massimo si verifica quando il titolo viene scambiato al di sopra del prezzo di esercizio dello short call.

Pareggio = prezzo di esercizio della chiamata lunga + esborso netto premium.

Nell’esempio precedente, il punto di pareggio è = $ 38 + $ 0,50 = $ 38,50.

Approfittando di un Bull Call Spread

Uno spread call rialzista dovrebbe essere considerato nelle seguenti situazioni di trading:

• Le chiamate sono costose : uno spread rialzista delle chiamate ha senso se le chiamate sono costose, poiché l’afflusso di cassa dalla chiamata breve coprirà il prezzo della chiamata lunga.
• Ci si aspetta un rialzo moderato : questa strategia è ideale quando il trader o l’investitore si aspetta un rialzo moderato, piuttosto che enormi guadagni. Se si prevedono enormi guadagni, è meglio trattenere solo chiamate lunghe, in modo da ottenere il massimo profitto. Con uno spread di call rialzista, le short call leg cap aumentano se il titolo si apprezza in modo sostanziale.
• Il rischio percepito è limitato : poiché si tratta di uno spread di debito, il massimo che l’investitore può perdere con uno spread di call rialzista è il premio netto pagato per la posizione. Il compromesso per questo profilo di rischio limitato è che il potenziale rendimento è limitato.
• La leva è desiderata : le opzioni sono adatte quando si desidera la leva e lo spread di call rialzista non fa eccezione. Per una data quantità di capitale di investimento, il trader può ottenere più leva finanziaria con lo spread della chiamata rialzista rispetto all’acquisto del titolo a titolo definitivo.

Vantaggi di un Bull Call Spread

• Il rischio è limitato al premio netto pagato per la posizione. Non vi è alcun rischio di perdite incontrollate a meno che il trader non chiuda la posizione call lunga – lasciando aperta la posizione call corta – e la sicurezza successivamente aumenti.
• Può essere adattato al proprio profilo di rischio. Un trader relativamente conservatore può optare per uno spread ristretto in cui i prezzi di esercizio delle call non sono molto distanti, poiché ciò avrà l’effetto di ridurre al minimo l’esborso netto del premio limitando i guadagni sull’operazione. Un trader aggressivo può preferire uno spread più ampio per massimizzare i guadagni anche se ciò significa spendere di più per la posizione.
• Ha un profilo rischio-rendimento quantificabile e misurato. Mentre può essere redditizio se la visione rialzista del trader funziona, l’importo massimo che può essere perso è noto anche all’inizio.

Rischi

• Il trader corre il rischio di perdere l’intero premio pagato per il call spread. Questo rischio può essere mitigato chiudendo lo spread ben prima della scadenza, se il titolo non si comporta come previsto, al fine di recuperare parte del capitale investito.
• La vendita di una chiamata implica che hai l’obbligo di consegnare il titolo se assegnato e, sebbene tu possa farlo esercitando la chiamata lunga, potrebbe esserci una differenza di uno o due giorni nel regolamento di queste operazioni, generando una mancata corrispondenza di assegnazione.
• Il profitto è limitato con uno spread di call rialzista, quindi questa non è la strategia ottimale se ci si aspettano grandi guadagni. Anche se BBUX fosse salito a $ 45 alla scadenza nell’esempio precedente, il guadagno netto massimo sullo spread delle call sarebbe stato solo di $ 0,50 mentre un trader che avesse acquistato solo $ 38 call per $ 1 le vedrebbe apprezzare fino a $ 7.

La linea di fondo

Il bull call spread è una strategia di opzione adatta per prendere una posizione con un rischio limitato e un moderato rialzo. Nella maggior parte dei casi, un trader potrebbe preferire chiudere la posizione in opzioni per ottenere profitti o mitigare le perdite), piuttosto che esercitare l’opzione e quindi chiudere la posizione, a causa della commissione significativamente più alta.