Round di lavaggio
Cos’è un ciclo di wash-out?
Un ciclo di wash-out (noto anche come “round di burn-out” o ” affare di cram-down “) è quando un round di nuovi finanziamenti usurpa il controllo dei precedenti detentori di azioni. Quando viene effettuato tale finanziamento, la nuova emissione diluisce drasticamente la quota di proprietà dei precedenti investitori e proprietari. Nuovi investitori sono così in grado di prendere il controllo dell’azienda perché i precedenti proprietari hanno un disperato bisogno di maggiori finanziamenti per evitare il fallimento. I cicli di wash-out sono spesso associati a società più piccole o a iniziative di avvio che mancano di stabilità finanziaria o di un forte team di gestione.
Punti chiave
- Un ciclo di wash-out è un round di finanziamento in base al quale i nuovi investitori assumono effettivamente il controllo dell’azienda dagli attuali detentori di azioni.
- I wash-out sono più spesso associati a round di finanziamento di emergenza per imprese più piccole o nuove e sono l’ultima risorsa per evitare il fallimento o chiudere le operazioni.
- A seconda di come è strutturato l’accordo, la gestione esistente può essere mantenuta ma è probabile che venga sostituita (cioè sbiadita).
Capire i cicli di wash-out
In molti casi, viene offerto un round di finanziamento scadente con l’intento di prendere il controllo di un’azienda, forse per ottenere l’accesso a risorse che nuovi investitori e dirigenti ritengono di poter sfruttare. Il round di solito valuta le azioni a un valore così ridotto e per un interesse così schiacciante nella società che la partecipazione detenuta da precedenti investitori e proprietari può essere considerata quasi priva di valore. Il rapporto tra i rendimenti può variare, ma in genere il finanziamento è prezzato in modo tale da costringere i proprietari precedenti a sottomettersi alle decisioni dei nuovi finanziatori.
Per le imprese in difficoltà, il ciclo di wash-out è spesso l’ultima opportunità di finanziamento disponibile per gli imprenditori prima che un’azienda sia costretta al fallimento. I cicli di wash-out si verificano spesso quando le aziende non sono in grado di raggiungere i livelli di performance che sono stati fissati per ricevere finanziamenti aggiuntivi dagli investitori. Numerosi lavaggi, ad esempio, si sono verificati durante la mania delle dotcom alla fine degli anni ’90, quando molte aziende erano notevolmente sopravvalutate.
L’effetto di un round di wash-out
È possibile che alcuni dei precedenti dirigenti dell’azienda rimangano in azienda; tuttavia, vi è un’elevata propensione alla rimozione della leadership in un round di wash-out. Considerando le prestazioni complessive dell’azienda, le decisioni di leadership che hanno portato alla necessità di un ciclo di wash-out rendono improbabile che i nuovi proprietari desiderino mantenere lo status quo. Per motivi di riconoscimento del marchio, è plausibile che alcuni elementi della gestione e delle operazioni precedenti possano essere mantenuti. Tuttavia, i nuovi proprietari potrebbero scoprire che il miglior ritorno sull’investimento per un ciclo di wash-out è trovare acquirenti per le risorse dell’azienda, come proprietà intellettuale, linee di prodotti o database dei clienti.
I cicli di wash-out possono verificarsi con le società che hanno costruito la loro valutazione, ma hanno subito una svolta improvvisa o graduale degli eventi che ha annullato le prospettive di crescita sotto le sue attuali operazioni e gestione. Ad esempio, se il prodotto principale di un’azienda che sviluppa un dispositivo medico o una nuova biomedicina viene rifiutato dalle autorità di regolamentazione, la società potrebbe non avere un altro prodotto sostanziale pronto a sostituirlo. Allo stesso modo, se un servizio fornito non riesce a raggiungere il livello di penetrazione del mercato di cui ha bisogno per generare profitti, potrebbe non raggiungere i suoi obiettivi di crescita dei ricavi. Queste circostanze possono lasciare le aziende alla ricerca di finanziamenti in eccesso che, come ultima risorsa, potrebbero salvare il marchio.