Trappole di valore: cacciatori di occasioni attenti!

Gli investitori a volte cadono preda delle cosiddette trappole del valore quando vanno a caccia di azioni a buon mercato. Questi “affari” possono sembrare promettenti, ma si dimostrano una grande delusione per gli investitori in quanto non si comportano.

In questo articolo, ti mostreremo come scovare azioni di valore senza rimanere bloccati in una trappola del valore.

Punti chiave

• Le trappole del valore sono investimenti che vengono scambiati a livelli così bassi e presentano come opportunità di acquisto per gli investitori, ma in realtà sono fuorvianti.
• Per una trappola del valore, il prezzo basso è spesso accompagnato anche da periodi prolungati di multipli bassi.
• Una trappola del valore è spesso un investimento scadente: il prezzo basso e i multipli bassi significano che l’azienda sta vivendo instabilità finanziaria e ha poco potenziale di crescita.

La trappola a basso valore multiplo

Le aziende che hanno negoziato a bassi multipli di utili, flussi di cassa o valore contabile per un lungo periodo di tempo a volte lo fanno per una buona ragione, perché hanno poche promesse e forse senza futuro.

Un fantastico esempio di questo tipo di trappola del valore è stato trovato in Rag Shops Inc., una società ormai defunta che vendeva tessuti e forniture artigianali. Per anni quella società è stata scambiata al di sotto o al valore contabile e sembrava a buon mercato da diversi punti di vista. Le sue azioni non si sono mosse quasi mai, causando confusione negli investitori.

Le ragioni della situazione di stallo di questo titolo sono state:

1. L’azienda aveva difficoltà a generare profitti significativi e consistenti ed era improbabile che generasse un interesse istituzionale o sostanziale al dettaglio.
2. La direzione era riluttante a mettersi in viaggio e raccontare la storia dell’azienda agli investitori retail e istituzionali.
3. La concorrenza di altri punti vendita di artigianato, compreso quello di Michael (e la società che avrebbe poi acquisito, AC Moore), era estremamente rigida e la società non era in grado di differenziarsi.

Alla fine, la società è stata acquistata da un’affiliata di Sun Capital Partners in un affare da 9,2 milioni di dollari. Rag Shops alla fine ha dichiarato bancarotta e gli investitori che sono stati attirati dal suo multiplo prezzo per libro una volta basso si sono ritrovaticon nient’altro che una perdita fiscale.

Mancanza di catalizzatori

Le aziende e le azioni hanno bisogno di catalizzatori per avanzare. Se un’azienda non ha nuovi prodotti all’orizzonte né si aspetta di mostrare una crescita degli utili o uno slancio di qualche tipo, valuta la possibilità di evitarlo.

La storia di un’azienda non dovrebbe mai essere trascurata e dovrebbe essere confrontata con l’aspetto del bilancio corrente dell’azienda. Se la società non è in grado di migliorare la sua posizione operativamente, potrebbe avere problemi a competere con le aziende che possono farlo. In definitiva, la società probabilmente avrà anche difficoltà a raccogliere l’interesse della comunità degli investitori.

Molti investitori esperti e analisti sell-side aspettano che un catalizzatore sia pronto per entrare nel mercato e acquistare o raccomandare il titolo in quel momento. Una volta che i catalizzatori evaporano o traspirano, getteranno il brodo.

Diversi tipi di azioni

Alcune aziende, come la Berkshire Hathaway, hanno azioni di classe A e azioni di Classe B. La differenza tra le due classi di azioni dipende dalla situazione. Le azioni di Classe B possono contenere diritti di voto super (o anticipati). Ad esempio, un voto delle azioni di Classe B potrebbe essere l’equivalente dei voti di cinque azioni di Classe A. Le azioni di Classe B possono anche contenere un dividendo speciale o altri diritti speciali non concessi all’azionista comune medio.

L’investitore medio dovrebbe diffidare di investire in una società con due classi di azioni. La ragione di ciò è che i proprietari delle azioni di Classe B generalmente sono addetti ai lavori o grandi investitori e la società tende a concentrarsi sul mantenere felici quegli investitori piuttosto che prestare attenzione all’azionista comune.

Piccoli galleggianti

Ci sono molti parametri che una società o un’azione deve soddisfare affinché l’istituzione media possa prendere posizione in essa. Molti fondi non prenderanno posizione in una società a meno che le sue azioni non vengano scambiate per $ 10 per azione o più. Ai gestori di fondi e agli analisti potrebbe anche essere vietato di essere coinvolti in società le cui vendite annuali ammontano a meno di 1 miliardo di dollari o che non sono redditizie. Naturalmente, di solito ci sono anche altri prerequisiti e parametri (per la partecipazione istituzionale) e di solito ruotano attorno al flottante di un’azienda.

È improbabile che le società con un flottante piccolo o con poche azioni che commerciano di pubblico dominio attirino l’attenzione istituzionale perché gli investitori avranno difficoltà ad acquisire e, in ultima analisi, a smaltire grandi quantità di azioni. Quando le istituzioni non possono partecipare a un’azione, le azioni tendono a languire; per estensione, possono diventare una “trappola del valore”.

Aziende strettamente detenute

Di solito è un segno positivo quando gli addetti ai lavori di un’azienda possiedono grosse parti delle azioni della loro azienda, poiché di solito offre a quegli addetti ai lavori un ampio incentivo a trovare modi per aumentare il valore per gli azionisti.

Molte istituzioni ed entità che possono trasferire azioni (ad esempio, fondi comuni di investimento e hedge fund) di solito non saranno coinvolte in una società se ha un’alta percentuale di proprietà interna. Se gli addetti ai lavori possiedono un’alta percentuale delle azioni, l’istituto di investimento potrebbe non essere in grado di influenzare il consiglio di amministrazione o di avere voce in capitolo nelle questioni di governo societario. Questa mancanza di interesse istituzionale potrebbe far languire gravemente un titolo.

La linea di fondo

Sebbene un’azienda possa sembrare un candidato interessante per gli investimenti a causa di un multiplo basso, a meno che non abbia catalizzatori all’orizzonte, investitori istituzionali interessati, incentivi interni e ampi flottanti, il titolo potrebbe portarti in una trappola del valore.