Opzione Up-And-Out
Cos’è un’opzione up-and-out?
Un’opzione up-and-out è un tipo di opzione barriera knock-out che cessa di esistere quando il prezzo del titolo sottostante sale al di sopra di un livello di prezzo specifico, chiamato prezzo barriera. Se il prezzo del sottostante non supera il livello della barriera, l’opzione si comporta come qualsiasi altra opzione dando al titolare il diritto ma non l’obbligo di esercitare la propria opzione call o put al prezzo di esercizio alla o prima della data di scadenza specificata nel contrarre.
Punti chiave
- Un’opzione up-and-out cessa di esistere se il sottostante si muove al di sopra di un certo prezzo chiamato barriera.
- Un’opzione down-and-out è simile, tranne per il fatto che cessa di esistere se il prezzo del sottostante scende al di sotto del prezzo barriera.
- Le opzioni up-and-out sono in genere più economiche delle opzioni vaniglia perché c’è la possibilità di essere eliminati dall’opzione che la renderebbe inutile.
Capire l’opzione Up-and-Out
Considerata un’opzione esotica, un’opzione up-and-out è uno dei due tipi di opzioni di barriera knock-out, l’altra è un’opzione down-and-out. Entrambi i tipi sono disponibili in varietà put e call. Un’opzione barriera è un tipo di opzione in cui il guadagno e l’esistenza stessa dell’opzione dipendono dal fatto che l’asset sottostante raggiunga o meno un prezzo predeterminato.
Un’opzione di barriera può essere un knock-out. Un knock-out significa che scade senza valore se il sottostante raggiunge un certo prezzo, limitando i profitti per il detentore e limitando le perdite per il venditore. L’opzione barriera può anche essere un knock-in. Come knock-in, l’opzione non ha valore finché il sottostante non raggiunge un determinato prezzo.
Il concetto critico è che se l’ asset sottostante raggiunge la barriera in qualsiasi momento durante la vita dell’opzione, l’opzione viene eliminata o interrotta e non tornerà all’esistenza. Non importa se il sottostante torna al di sotto dei livelli pre-knock-out.
Ad esempio, un’opzione up-and-out ha un prezzo di esercizio di 80 e un prezzo di knock-out di 100. All’inizio dell’opzione, il prezzo dell’azione era 75, ma prima che l’opzione fosse esercitabile, il prezzo dell’azione raggiunto 100. Questa valutazione significa che l’opzione scade automaticamente senza valore, perché ha raggiunto o superato il livello della barriera, indipendentemente da dove il sottostante viene negoziato prima della data di esercizio.
Un’opzione up-and-out può essere una chiamata o una messa. Entrambi vengono eliminati se il sottostante supera il prezzo di barriera.
Per un’opzione down-and-out, se il sottostante scende al di sotto del prezzo di barriera, l’opzione cessa di esistere. Sia i call che i put cessano di esistere se il sottostante scende al suo prezzo di barriera.
Utilizzo delle opzioni Up-and-Out
Grandi istituzioni o indicatori di mercato creano queste opzioni in accordo diretto con i clienti che le cercano. Ad esempio, un gestore di portafoglio può utilizzarli come metodo meno costoso per proteggersi dalle perdite su una posizione corta. La copertura sarebbe meno costosa rispetto all’acquisto di opzioni call vanilla. Tuttavia, sarebbe imperfetto poiché l’acquirente non sarebbe protetto se il prezzo del titolo aumentasse al di sopra del prezzo barriera.
Il prezzo dipende da tutte le normali metriche delle opzioni con la funzione knock-out che aggiunge una dimensione extra. Poiché le opzioni sono negoziate fuori borsa, la liquidità per tali strumenti è generalmente limitata, il che significa che l’acquirente dovrà accettare il premio (costo) offerto loro o tentare di negoziare un prezzo migliore con il venditore. I premi delle opzioni vaniglia possono fornire una stima di base su cui lavorare. In genere, un’opzione call up-and-out dovrebbe avere un premio inferiore rispetto a un’opzione call vanilla con la stessa scadenza e strike.
Esempio di un’opzione Up-and-Out
Supponiamo che un investitore istituzionale sia interessato ad acquistare call su Apple Inc. (AAPL) perché ritiene che il prezzo aumenterà. Devono acquistare 100 contratti, quindi vogliono mantenere il costo il più basso possibile. Considerano l’acquisto di un’opzione up-and-out poiché tendono ad essere più economici di simili chiamate vanigliate.
Supponiamo che Apple stia scambiando a $ 200 e che l’investitore ritenga che il prezzo salirà oltre i $ 200 nei prossimi tre mesi, ma probabilmente non supererà i $ 240. Decidono di acquistare un at-the-money opzione con un prezzo di esercizio di $ 200, una scadenza a tre mesi up-and-out, e un knock-out di $ 240.
Un’opzione vanilla che scade tra tre mesi con uno strike di $ 200 viene scambiata per $ 11,80 o $ 1,180 per contratto (che controlla 100 azioni). L’investitore deve acquistare 100 contratti, per un costo totale di $ 118.000.
Hanno ricevuto una citazione che una banca di investimento offrirà loro il up-and-out per $ 10,80, per un costo totale di $ 108.000 ($ 10,80 x 100 azioni x 100 contratti). Ciò consente all’azienda di risparmiare $ 10.000 sui costi premium.
Il pareggio dell’investitore è di $ 200 più il costo dell’opzione ($ 10,80) o $ 210,80. Le azioni Apple devono superare i 210,80 $ entro i prossimi tre mesi affinché l’investitore possa coprire il costo delle opzioni. Guadagnano se il prezzo di Apple viene scambiato sopra $ 210,80 e sotto $ 240.
Se in qualsiasi momento il prezzo delle azioni Apple tocca $ 240, le opzioni cessano di esistere e l’investitore perde il premio pagato, ovvero $ 108.000.