Debito Unitranche

Cos’è il debito Unitranche?

Il debito o il finanziamento Unitranche rappresenta una struttura di prestito ibrido che combina debito senior e debito subordinato in un unico prestito, consentendo alle banche di competere meglio con i fondi di debito privato. Il mutuatario di questo tipo di debito paga in genere un tasso di interesse che rientra tra i tassi di interesse che ogni tipo di prestito imporrebbe individualmente.

Il debito Unitranche è tipicamente utilizzato negli accordi di finanziamento istituzionale. Consente al mutuatario di ottenere finanziamenti da più parti, il che può comportare una riduzione dei costi da più emissioni, consentire una maggiore raccolta di fondi attraverso un unico processo di transazione e facilitare un’acquisizione più rapida in un buyout.

Punti chiave

Il debito Unitranche è un modello ibrido che combina diversi prestiti in uno solo, con un tasso di interesse per il mutuatario che si trova tra il tasso più alto e quello più basso sui singoli prestiti.
Il debito Unitranche è comunemente utilizzato negli accordi di finanziamento istituzionale in quanto consente al mutuatario di accedere ai fondi di più parti e potenzialmente concludere l’affare più velocemente.
Il debito Unitranche è paragonabile al debito sindacato, in quanto entrambe le tipologie di prestito sono strutturate in base a un accordo che prevede un costo medio del debito per l’emittente.

Capire il debito Unitranche

I contratti di debito Unitranche possono essere strutturati in diversi modi. L’attenzione principale è sui livelli di rimborso prioritari per i mutuatari. I livelli di rischio possono variare in modo sostanziale in un contratto di debito unitranche strutturato, con i mutuatari che accettano vari livelli di priorità per il rimborso in caso di insolvenza.

Il debito unitranche può anche essere paragonato al debito sindacato. Entrambi i tipi di debito sono strutturati in base a un accordo di emissione globale che fornisce un costo medio del debito per l’emittente.

Importante: il debito Unitranche è un tipo di debito strutturato che raccoglie finanziamenti da più partecipanti con strutture a termine variabile.

Il debito unitranche strutturato dividerà parti del veicolo di debito strutturato in tranche, ciascuna delle quali ha una propria designazione di classe. L’emittente del debito lavora tipicamente con una grande banca di investimento, o un gruppo di banche di investimento, per fornire la strutturazione del debito in un processo di sottoscrizione. I sottoscrittori determineranno e documenteranno tutti i termini di ciascuna tranche, compresi i dettagli sui pagamenti degli interessi, il tasso di interesse, la durata e l’anzianità.

L’anzianità è tipicamente il fattore principale che influenza i termini di ogni livello di tranche. Le tranche del debito possono essere un dividendo e rappresentate da nomi a livello di classe, come l’anno di emissione seguito da una lettera. Ad esempio, un veicolo unitranche con quattro tranche potrebbe essere strutturato come 2019-A, 2019-B, 2019-C e 2019-D, fornendo un identificatore per gli istituti di credito che desiderano investire nel veicolo.

I sottoscrittori strutturano le tranche per anzianità con le tranche a minor rischio aventi la maggiore anzianità di rimborso in caso di default. Queste tranche sono note anche come tranche garantite. Ciascuna tranche avrà diversi livelli di seniority in caso di insolvenza dell’emittente.

Alcuni veicoli unitranche possono anche valutare varie tranche per supportare la commercializzazione e la divulgazione delle vendite di tranche. I sottoscrittori possono anche strutturare ciascuna tranche con termini variabili. Le singole tranche possono così essere personalizzate e realizzate con differenti disposizioni favorevoli all’emittente. Gli accantonamenti possono includere diritti di acquisto, rimborso integrale del capitale senza cedola e tassi variabili rispetto a tassi fissi.