Capire la SEC

La Securities and Exchange Commission (SEC) degliStati Uniti viene spesso definita il Watchdog di Wall Street, ma non sarebbe eccessivo pensarla come il “Capital Markets Cop”. Due degli obiettivi principali della SEC sono proteggere gli investitori e mantenere mercati equi, ordinati ed efficienti, simili agli obiettivi primari di una normale forza di polizia di proteggere il pubblico e mantenere la legge e l’ordine. La SEC ha anche un terzo obiettivo chiave nella sua triplice missione: facilitare la formazione di capitale necessaria per sostenere la crescita economica.

Questi diversi obiettivi richiedono il coinvolgimento della SEC in molte aree dei mercati dei capitali, come discusso di seguito.

Punti chiave

• La Securities and Exchange Commission (SEC) è un’agenzia di sorveglianza del governo statunitense responsabile della regolamentazione dei mercati mobiliari e della protezione degli investitori.
• La SEC è stata istituita dall’approvazione dello US Securities Act del 1933 e del Securities and Exchange Act del 1934, in gran parte in risposta al crollo del mercato azionario del 1929 che ha portato alla Grande Depressione.
• La SEC stessa può intentare azioni civili contro i trasgressori e collabora anche con il Dipartimento di Giustizia su casi penali.

Perché è stata creata la SEC

La SEC è stata costituita nel 1934 quando l’economia statunitense era nella morsa ferrea della Grande Depressione che era stata in parte accelerata dal crollo del mercato del 1929. La regolamentazione federale dei mercati mobiliari non era un argomento scottante nei giorni a ruota libera degli anni ’20. Mentre l’attività sui titoli è aumentata vertiginosamente nel periodo successivo alla prima guerra mondiale, le proposte di regolamento volte alla divulgazione finanziaria e alla prevenzione della frode azionaria non sono state né perseguite né attuate attivamente. Secondo una stima di 20 milioni di investitori statunitensi accorsi al mercato azionario durante i “ruggenti anni ’20”, la combinazione di un ambiente intensamente speculativo e di una scarsa regolamentazione ha provocato una dilagante frode azionaria.

La frenesia speculativa terminò con il crollo del mercato azionario dell’ottobre 1929, che ebbe un enorme impatto sulla fiducia del pubblico nei mercati. La metà dei $ 50 miliardi di nuovi titoli emessi negli anni ’20 divennero privi di valore e nel 1932, le azioni statunitensi valevano solo un quinto del loro valore nell’estate del 1929. Con investitori e banche che perdevano somme di denaro colossali, fino a 4.000 banche statunitensi fallirono nel 1933, mentre il tasso di disoccupazione si avvicinò al 30%.3

In questo triste periodo, c’era un crescente consenso tra i legislatori statunitensi sul fatto che una ripresa economica avrebbe potuto prendere piede solo se la fede e la fiducia del pubblico nei mercati dei capitali fossero state ripristinate. Il Congresso degli Stati Uniti tenne udienze per identificare la causa principale dei problemi economici e cercare soluzioni e, sulla base dei suoi risultati, approvò il Securities Act del 1933. L’anno successivo, la SEC fu creata dal Securities Exchange Act del 1934.

La legge mirava a ripristinare la fiducia del pubblico nei mercati dei capitali fornendo agli investitori e ai mercati informazioni più affidabili e regole trasparenti e chiare per promuovere un comportamento onesto. Il presidente Franklin D. Roosevelt ha successivamente nominato Joseph P. Kennedy – il padre del presidente John F. Kennedy – come primo presidente della SEC.

Principi fondanti della SEC

La SEC interpreta e fa rispettare le leggi federali che governano il settore dei titoli degli Stati Uniti, che si basano su due principi di base:

• Gli investitori dovrebbero avere accesso a tutte le informazioni pertinenti su un titolo prima di prendere una decisione di investimento. Le società che offrono titoli al pubblico devono pertanto divulgare informazioni complete e accurate sulle loro attività, sui titoli offerti in vendita e sui rischi connessi all’investimento in essi.
• Le persone impegnate nella vendita e nel commercio di titoli devono mettere al primo posto gli interessi degli investitori e trattarli in modo equo e onesto. La SEC garantisce ciò supervisionando i principali attori del settore dei valori mobiliari, compresi gli scambi, i broker / dealer, i consulenti, i fondi e le agenzie di rating.

Come nota la SEC sul suo sito web, è prima di tutto un’agenzia di contrasto. Probabilmente l’unità più temuta della SEC, la Division of Enforcement ha avviato azioni di contrasto civile contro innumerevoli individui e società per violazioni della legge sui titoli come insider trading, frode contabile e fornitura di informazioni fuorvianti sui titoli offerti al pubblico.

L’Organizzazione della SEC

La SEC ha cinque Commissari nominati dal Presidente degli Stati Uniti, con il parere e il consenso del Senato. Il Presidente designa uno dei cinque Commissari come Presidente della Commissione; l’attuale presidente è Gary Gensler.

I commissari servono un mandato di cinque anni scaglionato, con un mandato di commissario che termina il 5 giugno di ogni anno. Al fine di garantire che la SEC rimanga apartitica, un massimo di tre Commissari possono appartenere allo stesso partito politico.

La SEC ha la sua sede a Washington, DC.È organizzato in cinque divisioni e 25 uffici, con oltre 4.000 dipendenti situati a Washington e 11 uffici regionali negli Stati Uniti

Le cinque divisioni della SEC hanno le seguenti responsabilità:

Divisione delle finanze delle società

Questa divisione sovrintende alla divulgazione aziendale di informazioni importanti al pubblico degli investitori. Esamina i documenti che le società pubbliche sono tenute a presentare alla SEC, come dichiarazioni di registrazione, dichiarazioni annuali e trimestrali, materiali per delega e relazioni annuali. La Divisione fornisce anche l’interpretazione delle leggi sui titoli, monitora le attività della professione contabile che si traducono nella formulazione di principi contabili generalmente accettati (GAAP) e fornisce guida e consulenza ai dichiaranti e al pubblico per aiutarli a rispettare la legge sui titoli.

Divisione di negoziazione e mercati

Questa divisione assiste la SEC nell’esecuzione della sua responsabilità per mantenere mercati equi, ordinati ed efficienti. Fornisce la supervisione quotidiana dei principali partecipanti al mercato dei titoli e sovrintende anche alla Securities Investor Protection Corporation. Ulteriori responsabilità includono la revisione delle nuove norme proposte e delle modifiche proposte alle norme esistenti e la sorveglianza del mercato.

Divisione di gestione degli investimenti

Questa divisione è responsabile della protezione degli investitori e della promozione della formazione del capitale attraverso la supervisione e la regolamentazione del settore della gestione degli investimenti negli Stati Uniti, che comprende fondi comuni di investimento e gestori di fondi professionisti, analisti di ricerca e consulenti per gli investimenti per i clienti al dettaglio.

Uno degli obiettivi di questa Divisione è garantire che le divulgazioni su popolari investimenti al dettaglio come fondi comuni di investimento e fondi negoziati in borsa siano utili per gli investitori al dettaglio e che i costi normativi che tali consumatori devono sostenere non siano eccessivi. Ulteriori responsabilità includono l’assistenza alla SEC nell’interpretare leggi e regolamenti per il pubblico e fornire assistenza in questioni di applicazione che coinvolgono società di investimento e consulenti.

Divisione dell’esecuzione

Questa divisione assiste la SEC nell’esecuzione della sua funzione di applicazione della legge (a) raccomandando l’avvio di indagini sulle violazioni della legge sui titoli, (b) raccomandando alla SEC di intentare azioni civili presso un tribunale federale o come procedimenti amministrativi davanti a un giudice di diritto amministrativo, e (c ) perseguendo questi casi per conto della SEC. Lavora anche a stretto contatto con le forze dell’ordine per archiviare casi penali quando giustificato.

Divisione di analisi economica e di rischio

Le due funzioni principali della Divisione sono fornire analisi economiche per supportare la regolamentazione della SEC e lo sviluppo delle politiche; e fornire ricerca, analisi, valutazione del rischio e analisi dei dati per supportare la SEC su questioni che presentano i maggiori rischi percepiti in controversie, esami e revisioni dei dichiaranti.

Sviluppi recenti della SEC

La reputazione stellare della SEC è stata un po ‘offuscata negli ultimi anni dalla sua incapacità di rilevare i massicci schemi di Bernie Madoff e Allen Stanford Ponzi, così come la sua mancanza di successo nella prenotazione di uno dei giocatori davvero grandi che hanno contribuito alla finanziaria 2008-09 crisi. Tuttavia, ha ottenuto un paio di vittorie importanti nella sua crociata in corso contro la criminalità dei colletti bianchi.

• Raj Rajaratnam: Nel 2011, il gestore di hedge fund miliardario Rajaratnam è stato condannato a 11 anni di carcere per insider trading, la pena detentiva più lunga imposta in un caso del genere. Il fondatore e gestore dell’hedge fund Galleon, Rajaratnam è stato condannato per aver orchestrato un anello di insider trading ad ampio raggio che includeva Rajat Gupta, ex CEO di McKinsey e membro del consiglio di Goldman Sachs.
• SAC Capital: nel novembre 2013, SAC Capital, fondata da Steve Cohen, una delle 150 persone più ricche del mondo, ha accettato una multa record di 1,8 miliardi di dollari per insider trading. La SEC ha affermato che l’insider trading era diffuso a SAC Capital e ha coinvolto azioni di oltre 20 società pubbliche dal 1999 al 2010. Ben otto trader o analisti che hanno lavorato per SAC sono stati condannati o si sono dichiarati colpevoli di accuse di insider trading.

La linea di fondo

Il triplo mandato della SEC di protezione degli investitori, mantenimento di mercati ordinati e facilitazione della formazione del capitale ne fa una delle entità più importanti nei mercati finanziari e dei capitali. La crescente complessità di questi mercati continuerà a conferire alla SEC un ruolo di primo piano nel garantire che funzionino senza intoppi e offrano a tutti gli investitori condizioni di parità.