Debito sottostante

Cos’è il debito sottostante?

Il debito sottostante è un termine obbligazionario municipale che si riferisce a un’intesa implicita che il debito di entità governative più piccole potrebbe avere il sostegno dell’affidabilità creditizia di entità governative più grandi nella giurisdizione.

Punti chiave

• Il debito sottostante è un termine obbligazionario municipale che riflette un’intesa implicita che il debito di enti governativi più piccoli possa essere garantito dall’affidabilità creditizia di enti governativi più grandi.
• Il debito sottostante si applica alle obbligazioni municipali obbligatorie generali.
• Se un’entità più piccola ha difficoltà ad adempiere ai propri obblighi, il rating dell’entità più grande che trasporta il debito sottostante può essere influenzato negativamente.

Comprensione del debito sottostante

Da sole, queste entità più piccole potrebbero avere difficoltà a raccogliere fondi se non hanno una solida posizione finanziaria. Tuttavia, il sostegno implicito di entità più grandi facilita l’assunzione di prestiti da parte di entità più piccole e consente loro di ottenere tassi di interesse più bassi sui loro obblighi. Le persone considerano le obbligazioni municipali il debito sottostante dell’entità di sostegno.

La situazione debitoria sottostante dei debiti municipali più piccoli che sono implicitamente sostenuti da entità governative più grandi è abbastanza comune nella pratica. Ciò si verifica quando entità più piccole come città e distretti scolastici offrono obbligazioni al pubblico per finanziare operazioni e nuove iniziative. Se un’entità più piccola non è in grado di rimborsare i propri debiti, è improbabile che alla città o al distretto scolastico venga semplicemente consentito di diventare insolvente e cessare le attività. Piuttosto si prevede che lo Stato interverrà per fornire finanziamenti di emergenza per continuare il servizio del debito e mantenere i servizi essenziali.

Il debito sottostante si applica alle obbligazioni municipali obbligatorie generali, che sono garantite dall’autorità fiscale dell’emittente o, nel caso del debito sottostante, dall’autorità dell’ente governativo più grande. Questa condivisione delle responsabilità creditizie agisce generalmente come un rafforzamento del credito per l’emittente delle obbligazioni. Quando agenzie di rating come Standard & Poor’s e Moody’s assegnano un rating sottostante a questi emittenti, i rating riflettono le caratteristiche dell’emittente su base autonoma.1

Inoltre, nel rating degli emittenti municipali più grandi si tiene conto del carico del debito sottostante, in particolare la loro capacità di far fronte a tutti gli obblighi finanziari, compreso il debito sottostante, e di effettuare puntualmente i pagamenti degli interessi programmati. Se un’entità più piccola ha difficoltà ad adempiere ai propri obblighi, il rating dell’entità più grande che trasporta il debito sottostante può essere influenzato negativamente.

Esempi e rischi del debito sottostante

Comuni separati all’interno di una città o di un paese possono emettere i propri debiti per finanziare progetti come ospedali, strade, scuole o strutture igienico-sanitarie. In molti casi, la città o la contea porta questi obblighi come debito sottostante. Questo è il caso dell’Illinois, dove lo stato si affida all’autorità fiscale del legislatore per sostenere le obbligazioni emesse da Chicago.

Il debito sottostante può creare rischi aggiuntivi per l’entità più grande che sostiene il debito, come nel caso dello stato di New York negli anni ’70, quando la città di New York divenne quasi insolvente.