Protezione dei portafogli utilizzando la diversificazione della correlazione

La diversificazione fa naturalmente appello alla creatura avversa al rischio all’interno di ogni investitore. Scommettere tutti i tuoi soldi su un solo cavallo sembra più rischioso che distribuire le tue scommesse su quattro cavalli diversi, e può esserlo.

Ma come scegli quei cavalli? Puoi usare il tuo intuito e sceglierne quattro a caso. Ma sarebbe come giocare a un gioco d’azzardo. I gestori di fondi professionisti non fanno affidamento solo sul loro intuito per scegliere un portafoglio ben diversificato. Usano tecniche statistiche per trovare quelle che vengono chiamate ” risorse non correlate “. Gli asset non correlati possono aiutarti a diversificare il tuo portafoglio e gestire i rischi: buone notizie per gli investitori che diffidano dell’incertezza nel tirare i dadi.

Ma non è nemmeno perfetto: diversificare il tuo portafoglio raccogliendo asset non correlati potrebbe non funzionare sempre. In questo articolo, ti mostriamo cos’è la correlazione e spieghiamo come funzionano le risorse non correlate e quando non lo fanno.

Punti chiave

• Il concetto di diversificazione nell’investimento si riferisce al possesso di un’ampia varietà di titoli in diverse classi di attività per coprire il rischio.
• Storicamente azioni e obbligazioni sono utilizzate come esempi di due classi di attività non correlate.
• La diversificazione funziona meglio quando le attività non sono correlate o sono correlate negativamente tra loro, in modo che quando alcune parti del portafoglio diminuiscono, altre aumentano.

Un gioco di numeri

La correlazione misura statisticamente il grado di relazione tra due variabili in termini di un numero compreso tra +1,0 e -1,0. Quando si tratta di portafogli diversificati, la correlazione rappresenta il grado di relazione tra i movimenti di prezzo delle diverse attività incluse nel portafoglio. Una correlazione di +1,0 significa che i prezzi si muovono in tandem; una correlazione di -1,0 significa che i prezzi si muovono in direzioni opposte. Una correlazione di 0 significa che i movimenti di prezzo delle attività non sono correlati; in altre parole, il movimento del prezzo di un asset non ha effetto sul movimento del prezzo dell’altro asset.

Nella pratica reale, è difficile trovare una coppia di asset che abbiano una correlazione positiva perfetta di +1,0, una correlazione negativa perfetta di -1,0 o anche una correlazione neutra perfetta di 0. Una correlazione tra diverse coppie di asset potrebbe essere una qualsiasi di le numerose possibilità comprese tra +1.0 e -1.0 (ad esempio, +0.62 o -0.30). Ogni numero quindi ti dice quanto sei lontano o quanto sei vicino da quello 0 perfetto in cui due variabili non sono correlate. Quindi, se la correlazione tra Asset A e Asset B è 0,35 e la correlazione tra Asset A e Asset C è 0,25, allora puoi dire che Asset A è più correlato con Asset B che con Asset C.

Se due coppie di attività offrono lo stesso rendimento a parità di rischio, la scelta della coppia meno correlata riduce il rischio complessivo del portafoglio.

Tutti gli asset non sono creati uguali

Alcune piante prosperano sulle montagne innevate, alcune crescono nei deserti selvaggi e alcune crescono nelle foreste pluviali. Proprio come il clima diverso influisce in modo diverso sui diversi tipi di piante, i diversi fattori macroeconomici influenzano i diversi asset in modo diverso.

Allo stesso modo, i cambiamenti nel attività finanziarie (come azioni e obbligazioni) e delle attività fisiche (come l’oro) possono muoversi in direzioni opposte a causa dell’inflazione. Un’inflazione elevata può portare a un aumento dei prezzi dell’oro, mentre può portare a un calo dei prezzi delle attività finanziarie.

Utilizzo di una matrice di correlazione

Gli statistici utilizzano i dati sui prezzi per scoprire come i prezzi di due asset si sono mossi in passato in relazione l’uno con l’altro. A ciascuna coppia di asset viene assegnato un numero che rappresenta il grado di correlazione nei movimenti di prezzo. Questo numero può essere utilizzato per costruire quella che viene chiamata “matrice di correlazione” per diversi asset. Una matrice di correlazione semplifica il compito di scegliere diversi asset presentando la loro correlazione tra loro in forma tabellare. Una volta ottenuta la matrice, è possibile utilizzarla per scegliere un’ampia varietà di risorse aventi correlazioni diverse tra loro.

Mentre scegli gli asset per il tuo portafoglio, devi scegliere tra un’ampia gamma di permutazioni e combinazioni. Indipendentemente da come giochi la tua mano in un portafoglio di molte attività, alcune delle attività sarebbero correlate positivamente, alcune sarebbero correlate negativamente e la correlazione del resto potrebbe essere dispersa intorno allo zero.

Inizia con categorie ampie (come azioni, obbligazioni, titoli di stato, immobili, ecc.) E poi restringi le sottocategorie ( beni di consumo, energia, tecnologia e così via). Infine, scegli la risorsa specifica che desideri possedere. Lo scopo della scelta di attività non correlate è diversificare i rischi. Mantenere risorse non correlate garantisce che l’intero portafoglio non venga ucciso da un solo proiettile vagante.

Rendere correlati asset non correlati

Un proiettile vagante potrebbe non essere sufficiente per uccidere un portafoglio di attività non correlate, ma quando l’intero mercato finanziario si trova ad affrontare un assalto da parte di armi di distruzione di massa finanziaria, allora anche beni totalmente non correlati potrebbero perire insieme. Grandi cadute finanziarie causate da un’alleanza empia di innovazioni finanziarie e leva finanziaria possono portare asset di ogni tipo sotto lo stesso martello. Questo è ciò che è accaduto durante il quasi collasso dell’hedge fund Long-Term Capital Management nel 1998. È anche quello che è successo durante il crollo dei mutui subprime nel 2007-2008.

La lezione da queste cose ora sembra essere stata presa bene: la leva finanziaria – la quantità di denaro preso in prestito usata per fare un investimento – taglia in entrambe le direzioni. Utilizzando la leva, puoi assumere un’esposizione che è molte volte superiore al tuo capitale. La strategia di assumere un’esposizione elevata utilizzando denaro preso in prestito funziona perfettamente quando sei in una serie di vittorie. Ti porti a casa un profitto maggiore anche dopo aver restituito i soldi che devi. Ma il problema con la leva finanziaria è che aumenta anche il potenziale di perdita da un investimento andato storto. Devi rimborsare i soldi che devi da qualche altra fonte.

Quando il prezzo di un asset sta crollando, il livello di leva finanziaria può costringere un trader a liquidare anche i suoi buoni asset. Quando un trader vende le sue buone attività per coprire le sue perdite, difficilmente ha il tempo di distinguere tra attività correlate e non correlate. Vende qualunque cosa abbia nelle sue mani. Durante il grido di “vendi, vendi, vendi”, anche il prezzo delle buone attività può scendere. La situazione si complica quando tutti detengono un portafoglio altrettanto diversificato. La caduta di un portafoglio diversificato potrebbe benissimo portare alla caduta di un altro portafoglio diversificato. Quindi, grandi cadute finanziarie possono mettere tutte le risorse sulla stessa barca.

La linea di fondo

Durante i periodi di crisi economica, le attività non correlate possono sembrare svanite, ma la diversificazione serve ancora al suo scopo. La diversificazione potrebbe non fornire un’assicurazione completa contro i disastri, ma conserva ancora il suo fascino come protezione contro eventi casuali nel mercato. E sebbene esista un potenziale di guadagni elevati gettando al vento la cautela, i rischi implicati spiegano perché per lo più gli investitori alle prime armi tendono a farlo.

Ricorda: niente di meno che una cancellazione completa ucciderebbe tutti i tipi di risorse insieme. In tutti gli altri scenari, mentre alcuni beni muoiono più velocemente di altri, alcuni riescono a sopravvivere. Se tutti gli asset andassero in malora insieme, il mercato finanziario che vediamo oggi sarebbe morto da tempo.