Definizione trilemma

Cos’è un trilemma?

Il trilemma è un termine nella teoria del processo decisionale economico. A differenza di un dilemma, che ha due soluzioni, un trilemma offre tre soluzioni uguali a un problema complesso. Un trilemma suggerisce che i paesi hanno tre opzioni tra cui scegliere quando prendono decisioni fondamentali sulla gestione dei loro accordi di politica monetaria internazionale. Tuttavia, le opzioni del trilemma sono conflittuali a causa dell’esclusività reciproca, che rende realizzabile solo un’opzione del trilemma in un dato momento.

Trilemma è spesso sinonimo di “trinità impossibile”, chiamata anche trilemma Mundell-Fleming. Questa teoria espone l’instabilità inerente all’uso delle tre opzioni principali a disposizione di un paese quando stabilisce e monitora i suoi accordi di politica monetaria internazionale.

Punti chiave

• Il trilemma è una teoria economica, secondo la quale i paesi possono scegliere tra tre opzioni quando prendono decisioni fondamentali sui loro accordi di politica monetaria internazionale.
• Tuttavia, solo un’opzione del trilemma è realizzabile in un dato momento, poiché le tre opzioni del trilemma si escludono a vicenda.
• Oggi, la maggior parte dei paesi favorisce il libero flusso di capitali e una politica monetaria autonoma.

Trilemma spiegato

Quando si prendono decisioni fondamentali sulla gestione della politica monetaria internazionale, un trilemma suggerisce che i paesi hanno tre possibili opzioni tra cui scegliere. Secondo il modello trilemma di Mundell-Fleming, queste opzioni includono:

1. Impostazione di un tasso di cambio valuta fisso
2. Consentire al capitale di fluire liberamente senza un accordo sul tasso di cambio di valuta fisso
3. Politica monetaria autonoma

Gli aspetti tecnici di ciascuna opzione sono in conflitto a causa dell’esclusività reciproca. In quanto tale, l’esclusività reciproca rende solo un lato del triangolo del trilemma realizzabile in un dato momento.

• Lato A : Un paese può scegliere di fissare i tassi di cambio con uno o più paesi e avere un flusso libero di capitali con gli altri. Se sceglie questo scenario, la politica monetaria indipendente non è realizzabile perché le fluttuazioni dei tassi di interesse creerebbero arbitraggio valutario, stressando gli ancoraggi valutari e causandone la rottura.
• Lato B : Il paese può scegliere di avere un libero flusso di capitali tra tutte le nazioni estere e avere anche una politica monetaria autonoma. I tassi di cambio fissi tra tutte le nazioni e la libera circolazione dei capitali si escludono a vicenda. Di conseguenza, è possibile sceglierne solo uno alla volta. Quindi, se c’è un libero flusso di capitali tra tutte le nazioni, non possono esserci tassi di cambio fissi.
• Lato C : se un paese sceglie tassi di cambio fissi e una politica monetaria indipendente, non può avere un flusso libero di capitali. Anche in questo caso, i tassi di cambio fissi e il libero flusso di capitali si escludono a vicenda.

Considerazioni governative

La sfida per la politica monetaria internazionale di un governo sta nella scelta di quali di queste opzioni perseguire e come gestirle. In generale, la maggior parte dei paesi preferisce il lato B del triangolo perché può godere della libertà di una politica monetaria indipendente e consentire alla politica di guidare il flusso di capitali.

Influenze accademiche

La teoria del trilemma politico è spesso attribuita agli economisti  Robert Mundell  e Marcus Fleming, che hanno descritto in modo indipendente le relazioni tra tassi di cambio, flussi di capitali e politica monetaria negli anni ’60. Maurice Obstfeld, che è diventato capo economista presso il Fondo monetario internazionale (FMI) nel 2015, ha presentato il modello che hanno sviluppato come un “trilemma” in un documento del 1997.

L’economista francese  Hélène Rey ha  sostenuto che il trilemma non è così semplice come sembra. Al giorno d’oggi, Rey crede che la maggior parte dei paesi si trovi di fronte a due sole opzioni, o un dilemma, poiché gli ancoraggi valutari fissi non sono solitamente efficaci, portando a concentrarsi sulla relazione tra politica monetaria indipendente e libero flusso di capitali.

Esempio del mondo reale

Un esempio reale di soluzione di questi compromessi si verifica nella zona euro, dove i paesi sono strettamente interconnessi. Formando la zona euro e utilizzando una valuta, i paesi hanno infine optato per il lato A del triangolo, mantenendo una moneta unica (in effetti un ancoraggio uno a uno accoppiato con il flusso di capitali libero).

Dopo la seconda guerra mondiale, i ricchi hanno optato per il lato C nell’ambito  dell’accordo di Bretton Woods, che ha ancorato le valute al dollaro USA ma ha permesso ai paesi di fissare i propri tassi di interesse. I flussi di capitali transfrontalieri erano così piccoli che questo sistema ha resistito per un paio di decenni, ad eccezione del Canada nativo di Mundell, dove ha acquisito una visione speciale delle tensioni inerenti al sistema di Bretton Woods.