Risorse tossiche
Cosa sono le risorse tossiche?
Le attività tossiche sono investimenti che è difficile o impossibile vendere a qualsiasi prezzo perché la loro domanda è crollata. Non ci sono acquirenti disponibili per asset tossici perché sono ampiamente percepiti come un modo garantito per perdere denaro.
Il termine asset tossici è stato coniato durante la crisi finanziaria del 2008 per descrivere il crollo del mercato dei titoli garantiti da ipoteca, delle obbligazioni di debito garantite (CDO) e dei credit default swap (CDS). Grandi quantità di questi beni erano sui libri di varie istituzioni finanziarie. Quando sono diventati impossibili da vendere, gli asset tossici sono diventati una vera minaccia per la solvibilità delle banche e delle istituzioni che li possedevano.
Punti chiave
- I beni tossici sono investimenti che sono diventati inutili perché il loro mercato è crollato.
- Le attività tossiche hanno guadagnato il loro nome durante la crisi finanziaria del 2008, quando il mercato dei titoli garantiti da ipoteca è esploso insieme alla bolla immobiliare.
- I cosiddetti capitalisti avvoltoio cercano effettivamente beni tossici che possono essere sottovalutati e cercano di riportarli alla redditività.
Capire le risorse tossiche
Le attività tossiche erano originariamente chiamate attività problematiche. Ci è voluta la crisi finanziaria del 2008 per produrre un termine più vivido. Fu allora che divenne chiaro che alcune delle più grandi istituzioni finanziarie statunitensi erano sedute su una grande quantità di attività senza valore. In effetti, stavano perdendo valore a un ritmo che molti non pensavano fosse possibile.
Questa sottovalutazione del rischio al ribasso potrebbe essere stata in parte una mancanza di immaginazione, ma è stata aggravata dalla mancanza di rigore da parte delle società di rating.
Come una risorsa diventa tossica
Una risorsa tossica può essere meglio descritta attraverso un esempio. John acquista una casa e accetta un mutuo ipotecario di $ 400.000 con un tasso di interesse del 5% tramite la Banca A. Attraverso il processo noto come cartolarizzazione, la Banca A trasforma il prestito in un titolo garantito da ipoteca e lo vende alla Banca B. La Banca B ora possiede un bene che produce reddito: l’interesse ipotecario del 5% pagato da John. John continua a pagare il mutuo perché i prezzi delle case stanno aumentando e il suo mutuo si sta riducendo. Sta costruendo un’equità a cui attingere in una data futura. Tutti vincono.
Poi i prezzi delle case iniziano a scendere. Si scopre che John ha preso in prestito più di quanto poteva permettersi, e la casa vale meno di quanto le doveva. John è inadempiente al mutuo. La banca B non riceve più i pagamenti a cui ha diritto. La casa può essere venduta in perdita, se non del tutto. La sicurezza garantita da ipoteca della Banca B è diventata una risorsa tossica.
Si può dire che la crisi finanziaria del 2008 sia stata causata da una sottostima del rischio di ribasso combinato con una mancanza di rigore da parte delle società di rating.
Aumenta di un fattore milioni e avrai la storia del crollo dei mutui.
Trattare con beni tossici
Non esiste un playbook definitivo su come gestire gli asset tossici, ma c’è un esempio di strategia che ha funzionato.
Sulla scia della crisi finanziaria del 2008, il Troubled Asset Relief Program (TARP) è stata la soluzione del governo degli Stati Uniti. Ha creato un acquirente di ultima istanza con mandato legale e sponsorizzato dal governo che ha tolto questi beni dai libri contabili delle istituzioni finanziarie e ha permesso loro di arginare l’emorragia.
Questo, insieme alle azioni intraprese dalla Federal Reserve per pompare denaro nel sistema, ha probabilmente salvato l’economia globale dal precipitare in una depressione totale piuttosto che in una grave recessione.
Nel dicembre 2013, il Tesoro ha concluso il TARP e il governo ha concluso che il suo programma aveva guadagnato più di 11 miliardi di dollari per i contribuenti. TARP ha recuperato fondi per un totale di 441,7 miliardi di dollari rispetto ai 426,4 miliardi di dollari investiti.
Il governo ha anche rivendicato il merito di aver impedito il fallimento dell’industria automobilistica americana e di aver salvato più di un milione di posti di lavoro, contribuendo a stabilizzare le banche e ripristinando la disponibilità di credito per privati e imprese.
Chi vuole le risorse tossiche?
Alcuni investitori professionali sono specializzati nell’accumulo di asset tossici. Sono convinti che il valore di queste attività sia depresso molto al di sotto dei livelli giustificati dai loro fondamentali.
Questi cosiddetti investitori avvoltoio sperano di trarre profitto quando la paura si sarà placata e il mercato di tali attività tornerà.