TED Spread
Cos’è lo spread TED?
Lo spread TED è la differenza tra il Buono del Tesoro a tre mesi e il LIBOR a tre mesi in dollari USA. In altre parole, lo spread TED è la differenza tra il tasso di interesse sul debito pubblico statunitense a breve termine e il tasso di interesse sui prestiti interbancari.
TED è l’acronimo di Treasury-EuroDollar rate.
Punti chiave
- Lo spread TED è la differenza tra il LIBOR a tre mesi e il tasso dei buoni del tesoro a tre mesi.
- Lo spread TED è comunemente usato come misura del rischio di credito, poiché i buoni del Tesoro USA sono visti come privi di rischio.
- Lo spread TED si allarga spesso nei periodi di crisi economica, all’aumentare del rischio di default; lo spread si restringe quando l’economia è più stabile e le insolvenze sono meno rischiose.
Capire il Ted Spread
Lo spread TED è stato originariamente calcolato come la differenza di prezzo tra i contratti futures a tre mesi sui titoli del Tesoro USA e i contratti a tre mesi per gli eurodollari con identici mesi di scadenza. Dopo che i futures sui buoni del tesoro ( Buoni del Tesoro ) sono stati eliminati dal Chicago Mercantile Exchange (CME) in seguito al crollo del mercato azionario del 1987, lo spread TED è stato modificato. Viene calcolato come la differenza tra il tasso di interesse che le banche possono prestarsi reciprocamente in un periodo di tre mesi e il tasso di interesse al quale il governo è in grado di prendere in prestito denaro per un periodo di tre mesi.
Lo spread TED viene utilizzato come indicatore del rischio di credito. Questo perché i Buoni del Tesoro statunitensi sono considerati privi di rischio e misurano una scommessa estremamente sicura: l’affidabilità creditizia del governo degli Stati Uniti. Inoltre, il LIBOR è un indicatore denominato in dollari utilizzato per riflettere i rating di credito dei mutuatari aziendali o il rischio di credito che le grandi banche internazionali si assumono quando si prestano denaro a vicenda. Confrontando il tasso privo di rischio con qualsiasi altro tasso di interesse, un analista può determinare la differenza di rischio percepita. Seguendo questo costrutto, lo spread TED può essere inteso come la differenza tra il tasso di interesse che gli investitori richiedono dal governo per investire in titoli del Tesoro a breve termine e il tasso di interesse che gli investitori addebitano alle grandi banche.
Secondo un annuncio della Federal Reserve del 30 novembre 2020, le banche dovrebbero interrompere la stipula di contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre, 2021. Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.
All’aumentare dello spread TED, si ritiene che il rischio di insolvenza sui prestiti interbancari aumenti. I prestatori interbancari richiederanno un tasso di interesse più elevato o saranno disposti ad accettare rendimenti inferiori su investimenti sicuri come i Buoni del Tesoro. In altre parole, maggiore è il rischio di liquidità o solvibilità rappresentato da una o più banche, maggiore sarà il tasso che gli istituti di credito o gli investitori richiederanno sui loro prestiti ad altre banche rispetto ai prestiti al governo. Al diminuire dello spread, si considera che il rischio di insolvenza diminuisca. In questo caso, gli investitori venderanno buoni del Tesoro e reinvestiranno i proventi nel mercato azionario che è percepito per offrire un migliore tasso di ritorno sugli investimenti.
Calcolo ed esempio dello spread TED
Lo spread TED è un calcolo relativamente semplice:
Spread TED = LIBOR a 3 mesi – Tasso di T-bill a 3 mesi
Naturalmente, è molto più facile lasciare che la Fed di St. Louis lo calcoli e lo dia un grafico per te.
Tipicamente, l’entità dello spread è indicata in punti base (bps). Ad esempio, se il tasso dei Buoni del Tesoro è 1,43% e il LIBOR è 1,79%, lo spread TED è di 36 bps. Lo spread TED oscilla nel tempo, ma generalmente è rimasto compreso tra 10 e 50 bps. Tuttavia, questa differenza può aumentare su un intervallo più ampio durante i periodi di crisi dell’economia.
Ad esempio, in seguito al crollo di Lehman Brothers nel 2008, lo spread TED ha raggiunto il picco di 450 punti base. Un rallentamento dell’economia indica alle banche che altre banche potrebbero incontrare problemi di solvibilità, portando le banche a limitare i prestiti interbancari. Questo, a sua volta, porta a un più ampio spread TED e una minore disponibilità di credito per i mutuatari individuali e aziendali nell’economia.