Rapporto di pagamento target

Qual è il rapporto di pagamento target?

Un payout ratio target è una misura della percentuale dei guadagni di una società che vorrebbe pagare agli azionisti come dividendi a lungo termine. Le aziende sono prudenti nel fissare il loro rapporto di pagamento dei dividendi target con l’obiettivo di essere in grado di mantenere un livello di dividendi stabile pur trattenendo capitale sufficiente per far crescere e / o gestire l’attività in modo efficiente.

A volte il rapporto di pagamento è uguale al rapporto di pagamento target. Altre volte il rapporto di pagamento, che è dividendi per azione diviso per l’utile per azione, può essere superiore o inferiore al tasso obiettivo perché i guadagni oscillano di trimestre in trimestre e di anno in anno.

Punti chiave

• Il rapporto di pagamento target è il rapporto di pagamento che l’azienda vorrebbe ottenere a lungo termine.
• Il rapporto di pagamento può differire dal rapporto di pagamento target poiché i guadagni variano nel tempo. Questo è il motivo per cui l’obiettivo è in genere un obiettivo a lungo termine o una media su un periodo di tempo più lungo.
• I cambiamenti nella politica dei dividendi possono avere effetti significativi sui prezzi delle azioni e sulla percezione degli investitori. Le aziende forniranno spesso indicazioni anticipate su come saranno i dividendi in futuro e qual è il loro rapporto di pagamento target.

Comprensione del rapporto di pagamento target

Poiché i tagli ai dividendi sono percepiti negativamente dai mercati, i team di gestione sono generalmente riluttanti ad aumentare i dividendi a meno che non siano abbastanza sicuri di non dover invertire la loro decisione a causa della pressione del flusso di cassa nel prossimo futuro.

Le aziende si sforzano di ottenere un livello di dividendo stabile che allinea il tasso di crescita dei dividendi delle loro azioni con la crescita degli utili a lungo termine della società per fornire un dividendo costante nel tempo. Una società con una politica dei dividendi stabile può scegliere di utilizzare un modello di aggiustamento del rapporto di pagamento target per spostarsi gradualmente verso il pagamento target man mano che i suoi guadagni aumentano.

Dividendo atteso = (dividendo precedente) + [(aumento previsto dell’EPS) x (rapporto di pagamento target) x (fattore di aggiustamento)]

dove: fattore di aggiustamento = (1 / # di anni durante i quali avrà luogo l’adeguamento dei dividendi)

Una società con un modello di dividendo residuo, in cui i suoi dividendi in azioni si basano sull’ammontare dei guadagni residui rimasti dopo che la società ha pagato tutte le sue spese e altri obblighi, può anche utilizzare un rapporto di pagamento target.

I seguenti passaggi possono essere seguiti per determinare il rapporto di pagamento target:

1. Identificare l’ allocazione ottimale del budget di capitale. Questa è la proporzione del budget finanziato con capitale proprio rispetto al debito finanziato.
2. Determina la quantità di capitale proprio necessaria per finanziare quel budget di capitale per una data struttura di capitale.
3. Adempiere agli obblighi nella misura massima possibile con utili non distribuiti.
4. Pagare i dividendi agli azionisti utilizzando gli utili “residui” disponibili dopo che sono state supportate le esigenze del budget di capitale ottimale. Questa politica dei dividendi residui implica che i dividendi siano pagati dagli utili residui.

Nel modello del dividendo residuo, l’ammontare dei dividendi ricevuti dagli azionisti potrebbe non essere sempre stabile, ma se la società utilizza obiettivi almeno il processo per determinare l’importo dei dividendi è stabile.

Le aziende che utilizzano il modello del dividendo stabile in genere cercano pagamenti stabili che generalmente aumentano nel tempo, supponendo che gli utili continuino a crescere.

Dividendi e prezzi delle azioni

Gli investitori seguono da vicino le informazioni relative al pagamento dei dividendi e i prezzi delle azioni spesso reagiscono male a cambiamenti inaspettati nel rapporto di pagamento target di una società. A causa del messaggio che la politica dei dividendi può inviare sulle prospettive di una società, le direzioni aziendali condividono le linee guida sui pagamenti e le modifiche pianificate per i rapporti di pagamento target. Gli analisti azionari desiderano in particolare comprendere la politica dei dividendi e la strategia di pagamento di una società, nonché il suo confronto con il settore.

Un rapporto di pagamento o un rapporto di pagamento obiettivo troppo alto potrebbe inviare un segnale negativo al mercato e potrebbe effettivamente esercitare una pressione al ribasso sul prezzo delle azioni poiché gli investitori e gli analisti potrebbero ritenere che la società non stia trattenendo abbastanza capitale per crescere o operare in modo altrettanto efficace come potrebbe.

Un rapporto di pagamento basso o un rapporto di pagamento obiettivo dovrà in genere essere accompagnato da prospettive di crescita degli utili più forti per attirare gli investitori, in questo modo gli azionisti sono compensati attraverso un probabile apprezzamento del prezzo delle azioni invece dei dividendi. Se la società è redditizia, ma non cresce, gli investitori potrebbero chiedersi perché la società non stia pagando più dividendi agli azionisti.

Le società più vecchie con prospettive di crescita minime in genere pagano di più in dividendi poiché è così che vengono premiati gli azionisti. Con una crescita ridotta della società, il prezzo delle azioni non è più probabile che esploda al rialzo.

Esempio di politica dei dividendi target

A partire dal 2019, Target Corporation ( TGT ), rivenditore di grandi dimensioni, ha mantenuto una politica dei dividendi in aumento ogni anno da oltre 50 anni. Nel 1967 la società ha pagato $ 0,0021 per azione. Nel 2018, Target ha pagato $ 2,52 per azione e ha aumentato il dividendo per il 2019.

In genere la società ha aumentato il dividendo di almeno un paio di centesimi all’anno a partire dal 2001. Prima di questo, Target ha ancora aumentato il dividendo ogni anno, ma gli aumenti erano di un centesimo o di frazioni di penny ogni anno.

A partire da maggio 2019, la società ha un rapporto di pagamento di circa il 45%. L’azienda ha mantenuto la sua politica di dividendi crescenti anche se gli utili non sono aumentati ogni anno. Ciò significa che in alcuni anni il payout ratio sarà più alto che in altri.

Al 45%, c’è spazio per le fluttuazioni, poiché i guadagni dovrebbero diminuire notevolmente affinché Target paghi il 100% dei suoi guadagni in dividendi. Un rapporto di pagamento troppo alto può preoccupare gli investitori. Se gli utili aumentano nel corso degli anni, a un tasso maggiore dell’aumento del dividendo, il rapporto di pagamento diminuirà. Se i dividendi aumentano a un tasso maggiore dei guadagni, il rapporto di pagamento aumenterà.