Taper Tantrum

Cos’è il Taper Tantrum?

La frase, taper tantrum, descrive l’impennata nel 2013 dei rendimenti del Tesoro USA, risultante dall’annuncio della Federal Reserve (Fed) di una futura riduzione della politica di quantitative easing. La Fed ha annunciato che avrebbe ridotto il ritmo dei suoi acquisti di buoni del tesoro, per ridurre la quantità di denaro che stava immettendo nell’economia. Il conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari in reazione all’annuncio è stato indicato come un capriccio nei media finanziari.

Punti chiave

• Taper tantrum si riferisce al panico reazionario collettivo del 2013 che ha innescato un picco nei rendimenti del Tesoro degli Stati Uniti, dopo che gli investitori hanno appreso che la Federal Reserve stava lentamente interrompendo il suo programma di quantitative easing (QE).
• La principale preoccupazione dietro il taper tantrum derivava dai timori che il mercato si sarebbe sgretolato, a seguito della cessazione del QE.
• Alla fine, il taper tantrum panic è stato ingiustificato, poiché il mercato ha continuato a riprendersi dopo l’inizio del programma di tapering.

Capire Taper Tantrum

In reazione alla crisi finanziaria del 2008 e alla conseguente recessione, la Federal Reserve ha attuato una politica nota come quantitative easing (QE), che prevede grandi acquisti di obbligazioni e altri titoli. In teoria, ciò aumenta la liquidità nel settore finanziario per mantenere la stabilità e promuovere la crescita economica. La stabilizzazione del settore finanziario ha incoraggiato la concessione di prestiti, per consentire ai consumatori di spendere e alle imprese di investire.

Storicamente, il quantitative easing, la politica monetaria progettata per infondere più dollari nella circolazione dell’economia, è stato considerato utilizzabile solo come soluzione a breve termine a causa del pericolo che potrebbe derivare dal calo dei valori del dollaro che porta all’iperinflazione. Gli economisti tradizionali insisterebbero sul fatto che quando la Federal Reserve alimenta l’economia per troppo tempo, ci sono conseguenze inevitabili. Il tapering, che riduce gradualmente la quantità di denaro che la Fed pompa nell’economia, dovrebbe teoricamente ridurre in modo incrementale la dipendenza dell’economia da quel denaro e consentire alla Fed di rimuovere se stessa come stampella dell’economia.

Tuttavia, dal 2015, la Fed ha trovato una varietà di modi per infondere denaro nell’economia senza abbassare il valore del dollaro. Questi nuovi strumenti politici, come la finestra di riacquisto, potrebbero aver inaugurato un nuovo capitolo nel futuro studio della politica macroeconomica, sebbene ci vorranno diversi anni prima che economisti e accademici, col senno di poi, saranno disposti a dichiarare tali strumenti efficaci o pericolosi Tuttavia, il comportamento degli investitori coinvolge sempre non solo le condizioni attuali, ma le aspettative sulla performance economica futura e sulla politica della Fed. Se il pubblico viene a sapere che la Fed sta pianificando di impegnarsi nel tapering, il panico può ancora scaturire, perché la gente teme che la mancanza di denaro inneschi l’instabilità del mercato. Questo è un problema in particolare quanto più il mercato è diventato dipendente dal continuo supporto della Fed.

Cosa ha causato il Taper Tantrum 2013?

Nel 2013, il presidente della Federal Reserve Ben Bernanke ha annunciato che la Fed, in una data futura, ridurrà il volume dei suoi acquisti di obbligazioni. Nel periodo successivo alla crisi finanziaria del 2008, la Fed aveva triplicato le dimensioni del suo bilancio da circa $ 1 trilione a circa $ 3 trilioni acquistando quasi $ 2 trilioni di buoni del tesoro e altre attività finanziarie per sostenere il mercato. Gli investitori erano arrivati ​​a dipendere dal continuo e massiccio supporto della Fed per i prezzi delle attività attraverso i suoi acquisti in corso.

Questa futura politica di riduzione del tasso di acquisto di asset della Fed ha rappresentato un enorme shock negativo per le aspettative degli investitori, poiché la Fed era diventata uno dei maggiori acquirenti al mondo. Come con qualsiasi riduzione della domanda, con la riduzione degli acquisti della Fed (obbligazioni) i prezzi calerebbero. Gli investitori in obbligazioni hanno risposto immediatamente alla prospettiva di un futuro calo dei prezzi delle obbligazioni vendendo obbligazioni, deprimendo di conseguenza il prezzo delle obbligazioni. Ovviamente, il calo dei prezzi delle obbligazioni significa sempre rendimenti più elevati, quindi i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono aumentati vertiginosamente.

È importante notare che a questo punto non si era verificata alcuna effettiva svendita degli asset della Fed o una riduzione della politica di quantitative easing della Fed. I commenti del presidente Bernanke si riferivano solo alla possibilità che in una data futura la Fed potesse farlo. L’estrema reazione del mercato obbligazionario all’epoca alla mera possibilità di un minore supporto in futuro ha sottolineato il grado in cui i mercati obbligazionari erano diventati dipendenti dagli stimoli della Fed.

Molti esperti credevano che il mercato azionario potesse seguire l’esempio, dal momento che anche il denaro che fluisce nell’economia dalla Fed attraverso l’acquisto di obbligazioni era ampiamente considerato come supporto ai prezzi delle azioni. In tal caso, questa reazione del mercato alla prospettiva di un tapering della Fed potrebbe potenzialmente affondare l’economia. Invece, il Dow Jones Industrial Average (DJIA) ha registrato cali solo temporanei a metà del 2013.

Perché il mercato azionario non è caduto durante il Taper Tantrum?

C’erano molte ragioni per la continua salute del mercato azionario. In primo luogo, seguendo i commenti del presidente Bernanke, la Fed non ha effettivamente rallentato i suoi acquisti QE, ma ha invece lanciato un terzo round di acquisti massicci di obbligazioni, per un totale di altri $ 1,5 trilioni entro il 2015. In secondo luogo, la Fed ha professato una forte fiducia nella ripresa del mercato, aumentando sentiment degli investitori e gestione attiva delle aspettative degli investitori attraverso regolari annunci di politica. Una volta che gli investitori si sono resi conto che non c’era motivo di farsi prendere dal panico, il mercato azionario si è stabilizzato.