Swap Execution Facility (SEF)
Che cos’è una funzione di esecuzione dello scambio?
Uno Swap Execution Facility (SEF) è una piattaforma elettronica fornita da un’entità aziendale che consente ai partecipanti di acquistare e vendere swap in modo regolamentato e trasparente. Di gran lunga, il più grande fornitore di piattaforme per quota di mercato è Tullett Prebon, ma CME Group e Bloomberg forniscono anche SEF e altre due dozzine circa.
Punti chiave
- I servizi di esecuzione degli swap (SEF) sono piattaforme di trading destinate ai prodotti di swap.
- A causa della natura complessa degli swap, queste piattaforme non sono borse, ma funzionano come un servizio di corrispondenza delle controparti.
- Il volume degli swap è aumentato nel corso degli anni e ora dozzine di entità forniscono piattaforme SEF.
Comprensione dello Swap Execution Facility
Un SEF è una piattaforma elettronica che abbina le controparti in una transazione di swap. Attraverso un mandato nel Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, le SEF cambiano i metodi precedentemente utilizzati per il commercio dei derivati. Il Dodd-Frank Act definisce una struttura di esecuzione di swap (SEF) come “Una struttura, sistema di trading o piattaforma in cui più partecipanti (possono) eseguire o scambiare swap accettando offerte e offerte fatte da altri partecipanti che sono aperte a più partecipanti l’impianto o il sistema, attraverso qualsiasi mezzo di commercio interstatale “. In breve, ora ci sono diverse piattaforme approvate sotto l’ombrello SEF che consentono più offerte e offerte.
Prima di Dodd-Frank, il trading di swap veniva negoziato esclusivamente in mercati over-the-counter con poca trasparenza o supervisione. Di conseguenza, il ruolo previsto della funzione di esecuzione dello scambio consente la trasparenza e fornisce una registrazione completa e una traccia di controllo delle operazioni.
La Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regolano i SEF. Le modifiche normative ora richiedono funzioni di compensazione, regolamento e reporting. I requisiti sono in vigore anche in Europa, ma la supervisione è frammentata.
Uno scambio di scambi
Un SEF è simile a uno scambio formale ma è un gruppo distribuito di sistemi di scambio approvati. La gestione delle negoziazioni è simile ad altre borse. Inoltre, il Dodd-Frank Act afferma che se non è disponibile alcun sistema SEF per swap specifici, il precedente metodo di trading over-the-counter è accettabile.
I fautori sostengono che un SEF è uno scambio di swap, molto simile a uno scambio di azioni o futures, e sono corretti, in una certa misura. La compensazione centralizzata di swap e altri derivati riduce i rischi di controparte e aumenta la fiducia e l’integrità nel mercato. Inoltre, una struttura che consente più offerte e offerte fornisce liquidità al mercato degli swap. Questa liquidità consente ai trader di chiudere le posizioni prima della scadenza del contratto.
Diventare un SEF
Molte entità possono richiedere di diventare una struttura di esecuzione di swap. Per qualificarsi, devono soddisfare soglie specifiche definite da SEC, CFTC e Dodd-Frank Act. I candidati devono registrarsi presso la SEC e soddisfare requisiti specifici. I requisiti includono la capacità della piattaforma per visualizzare tutte le offerte e disponibili offerte, riconoscimenti commerciale Invia a tutte le parti coinvolte, di mantenere una registrazione delle operazioni, e di fornire una richiesta di preventivo sistema (RFQ). Inoltre, devono soddisfare determinate linee guida sui margini e sul capitale e la capacità di separare lo scambio di swap. Infine, il richiedente deve accettare di attenersi ai 14 principi fondamentali della SEC.