Bias di sopravvivenza

Che cos’è il pregiudizio di sopravvivenza?

Il pregiudizio per la sopravvivenza o il pregiudizio per il sopravvissuto è la tendenza a considerare la performance delle azioni o dei fondi esistenti sul mercato come un campione completo rappresentativo senza considerare quelli che sono falliti. Il bias di sopravvivenza può portare a una sovrastima della performance storica e degli attributi generali di un fondo o di un indice di mercato.

Il rischio di bias di sopravvivenza è la possibilità che un investitore prenda una decisione di investimento sbagliata sulla base dei dati sul rendimento del fondo di investimento pubblicati.

Punti chiave

• Il bias di sopravvivenza si verifica quando vengono considerati solo i vincitori mentre i perdenti che sono scomparsi non vengono considerati.
• Ciò può verificarsi quando si valuta la performance di un fondo comune (dove non sono inclusi fondi uniti o defunti) o la performance dell’indice di mercato (dove le azioni che sono state eliminate dall’indice per qualsiasi motivo vengono scartate).
• Il bias di sopravvivenza distorce i risultati medi verso l’alto per l’indice o per i fondi sopravvissuti, facendoli sembrare migliori poiché le sottoperformance sono state trascurate.

Comprensione del pregiudizio per la sopravvivenza

Il bias di sopravvivenza è una singolarità naturale che rende i fondi esistenti nel mercato degli investimenti più visibili e quindi più visti come un campione rappresentativo. Il bias di sopravvivenza si verifica perché molti fondi nel mercato degli investimenti vengono chiusi dal gestore degli investimenti per vari motivi, lasciando i fondi esistenti in prima linea nell’universo degli investimenti.

I fondi possono chiudere per vari motivi. Numerosi ricercatori di mercato seguono e hanno riferito sugli effetti della chiusura di fondi, evidenziando il verificarsi di pregiudizi di sopravvivenza. I ricercatori di mercato seguono regolarmente il bias di sopravvivenza dei fondi e le chiusure di fondi per valutare le tendenze storiche e aggiungere nuove dinamiche al monitoraggio della performance dei fondi.

Sono stati condotti numerosi studi per discutere il pregiudizio di sopravvivenza e i suoi effetti. Nel 2017, ad esempio, Morningstar ha pubblicato un rapporto di ricerca intitolato ” The Fall of Funds: Why Some Funds Fail ” discutendo la chiusura dei fondi e le loro conseguenze negative per gli investitori.

Chiusura di fondi

Ci sono due ragioni principali per cui i fondi si chiudono. Uno, il fondo potrebbe non ricevere una domanda elevata e quindi gli afflussi di attività non garantiscono che il fondo sia aperto. Due, un fondo può essere chiuso da un gestore degli investimenti a causa della performance. Le chiusure delle prestazioni sono in genere le più comuni.

Gli investitori nel fondo sono immediatamente influenzati dalla chiusura del fondo. Le aziende di solito offrono due soluzioni per la chiusura di un fondo. Uno, il fondo viene liquidato completamente e le azioni degli investitori vengono vendute. Ciò causa potenziali conseguenze di rendicontazione fiscale per l’investitore. Due, il fondo può scegliere di fondersi. I fondi incorporati sono spesso la soluzione migliore per gli azionisti poiché consentono una transizione speciale di azioni, in genere senza obblighi di dichiarazione fiscale. Tuttavia, anche la performance dei fondi incorporati è stata oggetto di transizione e può essere un fattore nella discussione del bias di sopravvivenza.

Morningstar è un fornitore di servizi di investimento che discute e riferisce regolarmente sui pregiudizi di sopravvivenza. Può essere importante per gli investitori essere consapevoli del pregiudizio di sopravvivenza perché potrebbe essere un fattore che influenza la performance di cui non sono consapevoli. Sebbene i fondi incorporati possano tenere conto della performance dei fondi chiusi, nella maggior parte dei casi i fondi vengono chiusi e la loro performance non è integrata nei rapporti futuri. Ciò porta a pregiudizi di sopravvivenza, poiché gli investitori possono credere che attualmente i fondi attivi siano un vero rappresentante di tutti gli sforzi per gestire storicamente un obiettivo specifico. Pertanto, gli investitori potrebbero voler includere la ricerca qualitativa sui fondi su una strategia in cui sono interessati a investire per determinare se i gestori precedenti hanno provato e fallito in passato.

Chiusura a nuovi investitori

I fondi possono chiudere a nuovi investitori, il che è molto diverso da una chiusura completa del fondo. La chiusura a nuovi investitori può effettivamente essere un segno della popolarità del fondo e dell’attenzione degli investitori per rendimenti superiori alla media.

Bias inverso di sopravvivenza

Il bias di sopravvivenza inverso descrive una situazione molto meno comune in cui i giocatori con un rendimento basso rimangono in gioco, mentre quelli con un rendimento elevato vengono inavvertitamente esclusi dalla corsa. Un esempio di sopravvivenza inversa può essere osservato nell’indice Russell 2000 che è un sottoinsieme dei 2000 titoli più piccoli del Russell 3000. Le azioni perdenti rimangono piccole e rimangono nell’indice a piccola capitalizzazione mentre i vincitori lasciano l’indice una volta che hanno diventare troppo grande e di successo.