Stili di investimento nella costruzione del portafoglio

Praticamente tutti gli investitori sottoscrivono una forma di filosofia o stile di investimento . E allo stesso modo in cui lo stile di moda determina l’abbigliamento che indossi, lo stile di investimento determina il portafoglio che costruisci. Diamo un’occhiata ad alcuni elementi di base dello stile di investimento ed esaminiamo alcuni stili diversi, insieme ad alcune anomalie sistematiche  che possono essere importanti per tutti i tipi di investitori di cui essere consapevoli.

• Tutti gli investitori dovrebbero sviluppare uno stile di investimento.
• Esiste virtualmente un numero illimitato di stili di investimento; alcuni dei tipi più comuni includono investimenti per la crescita e investimenti di valore.
• Determinare la tolleranza al rischio gioca un ruolo chiave nella scelta di uno stile di investimento.
• Lo stile di investimento può anche essere dettato dalle preferenze di trading e ribilanciamento di un investitore.

Sviluppare uno stile di investimento

Lo stile di investimento per un portafoglio in genere inizia prima con la tolleranza al rischio di un investitore. In generale, gli investitori più giovani avranno spesso la libertà di assumersi quantità maggiori di rischio mentre gli investitori più anziani si orienteranno verso investimenti a basso rischio. Indipendentemente da ciò, tutti i tipi di investitori vorranno stabilire alcune proporzioni del rapporto. Questo a volte può essere fatto facilmente con fondi che gestiscono in modo olistico un’allocazione bilanciata come 60/40, 20/80 e così via, o un fondo con un’allocazione strategica che soddisfa in modo completo un obiettivo specifico. Molti investitori fai da te (fai da te), tuttavia, scelgono di definire questi rapporti da soli con maggiore flessibilità per costruire il proprio portafoglio completo nel tempo.

Con una tolleranza al rischio consolidata, gli investitori possono approfondire i quadranti di stile per il proprio portafoglio diversificato. A questo livello più granulare, lo “stile” si riferisce spesso a gruppi all’interno di un’ampia categoria (come azioni o reddito fisso) che presentano caratteristiche uniche.

Lo stile di investimento basato sul rischio offre agli investitori la flessibilità di scegliere tra una serie di opportunità all’interno dei loro rapporti. Lo stile è parte integrante sia a livello di asset allocation globale che a livello granulare;è anche un  performance del  portafoglio  nel tempo rispetto, ad esempio, alla selezione degli investimenti individuali o al  market timing.

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Lo studio, “Determinants of Portfolio Performance” (Financial Analysts ‘Journal, 1986), ha mostrato che il 93,6% della performance del portafoglio era dovuto all’allocazione degli asset.

Tipi di stili di investimento

Valore

L’investimento di valore è uno stile che è spesso abbinato a un investitore moderatamente conservatore che desidera ottenere rendimenti più elevati dal mercato azionario nel tempo con il minor rischio. Sceglie azioni caratterizzate da bassi rapporti fondamentali e alti rendimenti da dividendi. Benjamin Graham, il padrino dell’investimento value, ha suggerito che gli investitori value si attengono a azioni con rapporti prezzo / utili di 20 o inferiori. L’ investimento value spesso si sovrappone anche all’investimento in stile di reddito, che cerca alti livelli di reddito su più asset class. Essendo aziende più consolidate e stabili con entrate, entrate e flussi di cassa costanti, le società di valore di solito offrono il vantaggio dei loro rendimenti costanti sotto forma di dividendi.

Anche i titoli value tendono spesso a sovraperformare in un contesto di mercato azionario volatile o deflazionante. Questo perché hanno valutazioni più razionali con una strategia che ha attraversato la prova del tempo. Molti investitori attivi nel fai-da-te spesso si sposteranno più pesantemente per valutare le azioni nei mercati ribassisti per mantenere la loro ricchezza attraverso i ribassi del mercato.

Crescita

Investire per la crescita è un altro stile, spesso adatto agli investitori aggressivi o a coloro che hanno orizzonti a lungo termine, che consente loro di superare gli alti e bassi del mercato in generale e il comportamento volatile dei titoli di crescita in particolare.

I titoli in crescita spesso danno i migliori risultati quando un’economia è in forte espansione, creando un ambiente favorevole all’introduzione di nuovi prodotti, innovazione e domanda dei consumatori. La forte crescita dei numeri del prodotto interno lordo (PIL) è spesso parallela alla performance dei titoli growth nel mercato.

L’approccio Style Box

Morningstar Inc., la società di ricerca finanziaria, ha creato lo style box come base per aiutare gli investitori al dettaglio negli investimenti fai-da-te.

La costruzione di una scatola di stile per un portfolio è relativamente semplice. La prima cosa da fare è determinare un saldo di asset allocation. Quindi, all’interno di questi bucket, alloca gli investimenti utilizzando l’approccio “style box”.

Le evoluzioni e l’uso dello style box hanno portato ad alcuni stili distintamente caratterizzati. Nelle azioni, questi stili includono titoli a grande, media e piccola capitalizzazione, sovrapposti a valore, misto e crescita. Nei veicoli a reddito fisso, i quadranti a scatola in stile Morningstar si dividono per scadenze sovrapposte a qualità del credito alta, media e bassa. Queste variabili quadrante aiutano a formare la base per lo stile di investimento, ma possono esserci anche più o sottosegmenti.

Equità

Se il tuo portafoglio è fortemente orientato all’azionario, puoi scegliere tra investimenti in azioni singole, fondi o una combinazione di entrambi. Nelle azioni, vorrai guardare il beta di un titolo (una misura del rischio sistemico) e l’indice di Sharpe del portafoglio complessivo, (un metodo per calcolare il rendimento aggiustato per il rischio).

Entrambe queste misure sono metriche statistiche che aiutano un investitore a valutare e confrontare il rischio.

Reddito fisso

L’investimento a reddito fisso offre spesso il vantaggio di combinare un rischio inferiore con un reddito costante. In questa classe di attività, le scelte di investimento di qualità mostreranno in genere molte delle stesse tendenze del mercato azionario, poiché le società vengono valutate in base ai loro bilanci e ai livelli di indebitamento. Tuttavia, investire su più scadenze può richiedere un po ‘più di abilità e monitoraggio. Nel mercato del reddito fisso, la durata di un’obbligazione è un’importante metrica di rischio in quanto fornisce l’importo che il valore di un investimento diminuirà per variazione percentuale dei livelli dei tassi di interesse. Pertanto, in un contesto di tassi in aumento, può essere meglio attenersi a scadenze più brevi.

Ambienti a rischio

Per gli investitori che gestiscono i propri portafogli, l’ambiente di rischio può spesso essere una tendenza importante da seguire. Le azioni tendono a deflazionare in ambienti di tassi crescenti e a guadagnare in ambienti a tassi bassi. Anche i tassi in aumento e le curve dei rendimenti invertite con tassi a breve termine superiori a quelli a lungo termine sono solitamente segnali di un rallentamento dell’economia o di una recessione.

Trading e ribilanciamento

Lo stile di investimento può anche essere dettato dalle preferenze di trading e ribilanciamento di un investitore. I trader ad alta frequenza possono avere il vantaggio di identificare e trarre vantaggio dalle tendenze di mercato a breve termine. I trader a bassa frequenza, tuttavia, possono scegliere di utilizzare periodi di ribilanciamento programmati nell’investimento del proprio portafoglio. Indipendentemente da ciò, anche la scelta di un programma di riequilibrio può essere un fattore importante per investire nello stile.

Rimanere consapevoli dell’ambiente di mercato può spesso essere utile in un programma di riequilibrio. Ciò richiederà in genere che un investitore segua il modo in cui vengono gestiti i tassi di interesse. Ad esempio, dopo la crisi finanziaria, dal 2008 al 2015, la Federal Reserve ha ridottoa zero il tasso sui fondi federali nel 2008 e lo ha tenuto a zero per sette anni. Dal 2015, la Federal Reserve ha aumentato il tasso sui fed funds da zero a un massimo del 2,25%, quindi ha iniziato a ritirarsi poiché la crescita economica sembrava bloccarsi. Al 20 giugno 2020, l’intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali è compreso tra 0% e 0,25%.

È anche importante valutare l’allocazione percentuale su tutti gli stili in un portafoglio su base regolare. Ad esempio, dal 2008 al 2015, il Nasdaq è salito alle stelle, guadagnando il 109%. Sebbene questi guadagni siano stati vantaggiosi per gli investitori tecnologici, hanno anche portato a sovrappesazioni tecnologiche che erano importanti da gestire attraverso il ribilanciamento. Il riequilibrio per vendere alcuni vincitori e investire in altre aree è utile per seguire i pesi target.

Infine, le classi di stile non sono statiche. Un valore a grande capitalizzazione o uno stock di crescita a bassa capitalizzazione non rimane tale per sempre. Pertanto, il ribilanciamento può anche aiutare a mantenere la consapevolezza dei cambiamenti del mercato in particolari allocazioni di stile di un portafoglio totale. Le circostanze di investimento e le ponderazioni del portafoglio cambiano costantemente, quindi è importante stabilire anche un programma di ribilanciamento regolare per una valutazione completa del portafoglio.

La linea di fondo

Lo stile è una componente fondamentale della gestione del portafoglio. In generale, di solito è dettato dalla tolleranza al rischio di un investitore. Da lì, gli investitori hanno anche una vasta gamma di opzioni di stile tra cui scegliere a un livello più granulare.