Forte efficienza di forma

Che cos’è la forte efficienza di forma?

L’efficienza della forma forte è la versione più rigorosa della teoria dell’investimento dell’ipotesi di mercato efficiente (EMH), che afferma che tutte le informazioni in un mercato, sia pubblico che privato, sono incluse nel prezzo di un’azione.

I professionisti con una forte efficienza della forma credono che anche le  informazioni privilegiate non possano dare un vantaggio a un investitore. Questo grado di efficienza del  mercato  implica che i profitti che eccedono i rendimenti normali non possono essere realizzati indipendentemente dalla quantità di ricerche o informazioni a cui gli investitori hanno accesso.

Punti chiave

• L’efficienza della forma forte è la versione più rigorosa della teoria dell’investimento dell’ipotesi di mercato efficiente (EMH), che afferma che tutte le informazioni in un mercato, sia pubblico che privato, sono contabilizzate nel prezzo di un’azione.
• Questo grado di efficienza del mercato implica che i profitti che eccedono i rendimenti normali non possono essere realizzati indipendentemente dalla quantità di ricerche o informazioni a cui gli investitori hanno accesso.
• Burton G. Malkiel, l’uomo dietro una forte efficienza della forma, ha descritto le stime degli utili, l’analisi tecnica e i servizi di consulenza sugli investimenti come “inutili”, aggiungendo che il modo migliore per massimizzare i rendimenti è seguire una strategia di acquisto e mantenimento.

Capire la forte efficienza della forma

La forte efficienza della forma è una componente dell’EMH ed è considerata parte della  teoria del cammino casuale. Afferma che il prezzo dei titoli  e, quindi, il mercato complessivo, non sono casuali e sono influenzati da eventi passati.

L’efficienza della forma forte è uno dei tre diversi gradi di EMH, mentre gli altri sono efficienza debole e semi-forte. Ognuno si basa sulla stessa teoria di base ma varia leggermente in termini di rigore.

Efficienza di forma forte contro efficienza di forma debole ed efficienza di forma semi-forte

La teoria dell’efficienza della forma debole, la più indulgente del gruppo, sostiene che i prezzi delle azioni riflettono tutte le informazioni correnti, ma ammette anche che le anomalie possono essere trovate analizzando a  fondo i bilanci delle società.

La   teoria dell’efficienza della forma semi-forte fa un ulteriore passo avanti, promuovendo l’idea che tutte le informazioni di pubblico dominio vengano utilizzate nel calcolo del prezzo corrente di un’azione . Ciò significa che è impossibile per gli investitori identificare titoli sottovalutati e generare rendimenti più elevati sul mercato utilizzando l’ analisi tecnica o fondamentale.

Coloro che sottoscrivono questa versione dell’EMH credono che solo le informazioni che non sono prontamente disponibili al pubblico possono aiutare gli investitori a incrementare i propri rendimenti a un livello di performance superiore a quello del mercato generale. La teoria della forte efficienza della forma rifiuta questa nozione, affermando che nessuna informazione, pubblica o interna, andrà a vantaggio di un investitore perché anche le informazioni privilegiate si riflettono nel prezzo corrente delle azioni.

Storia di una forte efficienza di forma

Il concetto di forte efficienza della forma è stato introdotto per la prima volta dal professore di economia di Princeton Burton G. Malkiel nel suo libro pubblicato nel 1973 dal titolo “A Random Walk Down Wall Street”.

Malkiel ha descritto le stime degli utili, l’analisi tecnica e i servizi di consulenza sugli investimenti come “inutili”. Ha detto che il modo migliore per massimizzare i rendimenti è seguire una strategia buy-and-hold, aggiungendo che i portafogli costruiti da esperti non dovrebbero andare meglio di un paniere di azioni messo insieme da una scimmia bendata.

Esempio di forte efficienza di forma

La maggior parte degli esempi di forte efficienza della forma coinvolge informazioni privilegiate. Questo perché una forte efficienza della forma è l’unica parte dell’EMH che tiene conto delle informazioni proprietarie. La teoria afferma che contrariamente alla credenza popolare, ospitare informazioni privilegiate non aiuterà un investitore a ottenere rendimenti elevati sul mercato.

Ecco un esempio di come potrebbe essere forte l’efficienza della forma nella vita reale. Un  chief technology officer (CTO) di una società di tecnologia pubblica ritiene che la sua azienda inizierà a perdere clienti e ricavi. Dopo il lancio interno di una nuova funzionalità di prodotto per i  beta  tester, i timori del CTO sono confermati e sa che il lancio ufficiale sarà un flop. Questa sarebbe considerata un’informazione privilegiata.

Il CTO decide di assumere una  posizione corta  nella propria azienda, scommettendo efficacemente contro il movimento del prezzo delle azioni. Se il prezzo delle azioni diminuisce, il CTO trarrà profitto e, se i prezzi delle azioni aumenteranno, perderà denaro.

Tuttavia, quando la funzionalità del prodotto viene rilasciata al pubblico, il prezzo delle azioni non viene influenzato e non diminuisce anche se i clienti sono delusi dal prodotto. Questo mercato è forte ed efficiente perché anche le informazioni privilegiate sul flop del prodotto erano già prezzate nello stock. Il CTO perderebbe soldi in questa situazione.