Perché alcune azioni hanno un prezzo più alto di altre?
La risposta può essere trovata nei frazionamenti azionari, o meglio, nella loro mancanza. La stragrande maggioranza delle società pubbliche sceglie di utilizzare i frazionamenti azionari, aumentando il numero di azioni in circolazione di un certo fattore (ad esempio, di un fattore due in una divisione 2-1) e diminuendo il prezzo delle azioni dello stesso fattore.
In questo modo, un’azienda può mantenere il prezzo di negoziazione delle sue azioni in una fascia di prezzo ragionevole. La maggior parte delle società quotate in borsa mantiene i prezzi delle proprie azioni al di sotto di $ 100 in gran parte per mantenere un intervallo di prezzo delle azioni ragionevole che assicuri che la liquidità del titolo non venga erosa quando la società aumenta di valore. In termini semplici, ciò significa che se una società divide le sue azioni ogni volta che supera il limite di $ 100, gli investitori saranno in grado di investire nella società in parti relativamente piccole, il che può essere vantaggioso quando si tratta di costruire un portafoglio azionario equilibrato.
Un titolo in crescita tenace sin dal suo inizio, Microsoft (MSFT) fornisce un buon esempio di suddivisione delle azioni utilizzato per mantenere un ragionevole intervallo di negoziazione. Dal 1987, MSFT si è diviso nove volte. Nel 1986, veniva scambiato a circa $ 30 per azione, all’incirca lo stesso prezzo al quale era stato scambiato nel 2005. Tuttavia, ogni volta che il titolo azionario si frazionava, il suo prezzo veniva abbassato e il numero di azioni raddoppiato. Pertanto, per confrontare il prezzo effettivo del 2005 con il 1987, dobbiamo utilizzare un prezzo corretto per la divisione che rimuova gli effetti dei nove frazionamenti. Quando lo facciamo, scopriamo che il prezzo rettificato per la divisione del 1987 di Microsoft è solo di circa $ 0,08 per azione, mentre il range del 2005 è ovviamente di circa $ 30. Ciò significa che le azioni Microsoft oggi valgono circa 375 volte quello che valevano nel 1987. Se non si fossero mai divise, le azioni Microsoft sarebbero scambiate in un intervallo di oltre $ 10.000 per azione!
Ovviamente, dal momento che Microsoft si è divisa così tante volte, non è così. Ma ci sono alcune società che, per un motivo o per l’altro, scelgono di non utilizzare frazionamenti azionari. La holding di Warren Buffett, Berkshire Hathaway, è l’esempio più evidente. Da quando Buffett è arrivato a controllare l’azienda, le sue azioni non si sono mai divise, anche se il valore delle azioni è cresciuto notevolmente in ogni decennio a partire dagli anni ’60. A differenza di Microsoft, le azioni della Berkshire Hathaway erano già scambiate a più di $ 8.000 per azione alla fine degli anni ’80. Nel 2005, dopo circa 40 anni di crescita senza frazionamenti, le azioni Berkshire Hathaway Classe A ( BRK. A ) vengono scambiate per oltre $ 80.000.
Sia che una società stia scambiando a $ 80.000 o $ 8, possiamo avere un’idea della sua costosità confrontando il suo prezzo con il suo potenziale di guadagno. Al momento della scrittura (agosto 2005), BRK. A ha un rapporto P / E finale di 12 mesi di poco inferiore a 20, mentre MSFT ha un rapporto P / E finale di circa 24. In base a questa misura, le azioni BRK. A sono in realtà leggermente meno costoso delle azioni MSFT, anche se scambiano in tagli molto più grandi.