Teoria della ghiaia
Cos’è la teoria della ghiaia?
La teoria della ghiaia è una dottrina che informa la regolamentazione dei mercati finanziari negli Stati Uniti. In sostanza, si afferma che, una volta che iniziano a pubblicizzare i propri servizi al pubblico, i broker-dealer sono responsabili dell’adesione alle migliori pratiche del settore dei servizi finanziari.
In particolare, queste migliori pratiche richiedono ai broker-dealer di divulgare completamente tutte le informazioni rilevanti ai propri clienti in merito ai titoli che vendono, soprattutto per quanto riguarda il prezzo di tali titoli e qualsiasi compenso speciale ricevuto dal broker per la sua vendita.
Punti chiave
- La teoria della ghiaia è una dottrina legale che coinvolge gli standard di condotta professionale dei broker-dealer.
- Richiede che i broker-dealer operino in conformità con le migliori pratiche del settore, in particolare per quanto riguarda il prezzo e la divulgazione dei prodotti che vendono.
- La teoria della ghiaia ha un’influenza continua nel settore dei servizi finanziari, poiché è stata ripetutamente citata e sostenuta in contenziosi.
Comprensione della teoria della ghiaia
Il termine “teoria dei ciottoli” deriva da un’analogia fatta con le tradizionali attività di vendita al dettaglio: se un negozio al dettaglio “appende un ciottolo” per dimostrare che è aperto agli affari, i clienti di quell’attività avrebbero motivo di aspettarsi che il negozio si comportasse in modo equo con i propri clienti e rispettare tutte le leggi e i regolamenti necessari. Per analogia, ci si aspetta che anche le società di intermediazione e intermediazione che “appendono le assi” nel mercato dei servizi finanziari si comportino in modo etico e trasparente.
Il primo utilizzo dei termini è sorto in una causa legale del 1939 che coinvolgeva la Securities and Exchange Commission (SEC). Questo caso ha coinvolto un broker-dealer che ha scoperto di aver agito in modo non etico facendo pagare un prezzo eccessivo ai propri clienti e non riuscendo a istruirli sui prezzi di mercato prevalenti dei titoli che ha venduto. Il giudice in questo caso si è schierato con la SEC, confermando la decisione della SEC di revocare la licenza di operare del broker-dealer.
Questa sentenza iniziale è stata replicata in diversi casi giudiziari successivi e, per questo motivo, la teoria della ghiaia continua ad essere rilevante nei mercati finanziari oggi. Al fine di evitare l’apparenza o l’accusa di illeciti, i broker-dealer dovrebbero garantire che i prezzi praticati ai propri clienti rientrino in un intervallo ragionevole rispetto al prezzo di mercato generale di tali titoli e che i loro clienti siano consapevoli di tali prezzi di mercato generali. In sostanza, la lezione chiave della teoria della ghiaia è che i broker-dealer dovrebbero agire come se avessero un dovere fiduciario nei confronti dei propri clienti, anche se tecnicamente sono i fiduciari dei loro clienti.
Esempio del mondo reale della teoria della ghiaia
Edward è il proprietario di una società di intermediazione senza scrupoli chiamata XYZ Securities. Ha progettato con cura i suoi uffici e il marketing professionale per proiettare l’apparenza di integrità e standard professionali elevati. Tuttavia, non agisce in modo professionale o etico quando tratta con i clienti.
Nello specifico, Edward cerca deliberatamente di attirare clienti con un’educazione finanziaria molto limitata. Quando cita quei clienti su potenziali titoli da acquistare, fa attenzione a limitare il loro accesso alle informazioni su prodotti alternativi simili al fine di sovraccaricare i suoi clienti per quei prodotti il più possibile. Inoltre, Edward cerca regolarmente di guadagnare commissioni speciali, bustarelle e altre forme di compensazione simili senza informare chiaramente o completamente i suoi clienti in merito a tali accordi.
Se la ditta di Edward dovesse essere citata in giudizio da uno dei suoi clienti, ci sono buone probabilità che venga scoperto che viola la teoria della ghiaia. Sulla base di casi simili in passato, sembra probabile che Edward possa perdere la licenza per operare come broker-dealer.