Valore aggiunto per gli azionisti (SVA)
Che cos’è il valore aggiunto per gli azionisti (SVA)?
Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) è una misura degli utili operativi che un’azienda ha prodotto in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento, o costo del capitale. Il calcolo di base è l’ utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) meno il costo del capitale, che si basa sul costo medio ponderato del capitale della società.
Punti chiave
- Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) è una misura degli utili operativi che un’azienda ha prodotto in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento, o costo del capitale.
- La formula SVA utilizza NOPAT, che si basa sugli utili operativi ed esclude i risparmi fiscali derivanti dall’utilizzo del debito.
- Uno dei principali svantaggi del valore aggiunto per gli azionisti è che è difficile calcolare per le società private.
La formula per il valore aggiunto per gli azionisti è
Come funziona il valore aggiunto per gli azionisti
Alcuni investitori di valore utilizzano SVA come strumento per giudicare la redditività e l’efficacia della gestione della società. Questa linea di pensiero è congruente con la gestione basata sul valore, che presuppone che la considerazione principale di una società dovrebbe essere quella di massimizzare il valore economico per i suoi azionisti.
Il valore per gli azionisti viene creato quando i profitti di un’azienda superano i suoi costi. Ma c’è più di un modo per calcolarlo. L’utile netto è una misura approssimativa del valore aggiunto per gli azionisti, ma non tiene conto dei costi di finanziamento o del costo del capitale. Il valore aggiunto per gli azionisti (SVA) mostra il reddito che un’azienda ha guadagnato in eccesso rispetto ai suoi costi di finanziamento.
Il valore aggiunto per gli azionisti presenta numerosi vantaggi. La formula SVA utilizza NOPAT, che si basa sugli utili operativi ed esclude i risparmi fiscali derivanti dall’utilizzo del debito. Ciò elimina l’effetto delle decisioni di finanziamento sui profitti e consente un confronto tra le società a prescindere dal loro metodo di finanziamento.
NOPAT esclude anche voci straordinarie ed è quindi una misura più precisa dell’utile netto della capacità di un’azienda di generare profitti dalle sue normali operazioni. Gli elementi straordinari includono i costi di ristrutturazione e altre spese una tantum che possono influire temporaneamente sui profitti di un’azienda.
SVA in Value Investing
La popolarità di SVA raggiunse l’apice durante gli anni ’80 quando i dirigenti aziendali e i consigli di amministrazione furono esaminati per essersi concentrati sui guadagni personali o aziendali piuttosto che sugli azionisti. SVA non è più tenuta in così alta considerazione dalla comunità degli investitori.
Gli investitori value che si concentrano su SVA sono più interessati a generare rendimenti a breve termine superiori alla media di mercato che a rendimenti a lungo termine. Questo compromesso è implicito nel modello SVA, che punisce le aziende per sostenere costi di capitale nel tentativo di espandere le operazioni commerciali. I critici ribattono che questi investitori di valore stanno spingendo le aziende a prendere decisioni miopi piuttosto che concentrarsi sulla soddisfazione dei propri clienti.
In un certo senso, gli investitori che si concentrano su SVA sono spesso alla ricerca di un valore aggiunto in contanti (CVA). Le aziende che generano molto denaro attraverso le loro operazioni possono pagare dividendi più elevati o mostrare maggiori profitti a breve termine. Tuttavia, questo è solo un effetto prossimo della produttività effettiva o della creazione di ricchezza. Gli investimenti reali richiedono spesso intense spese in conto capitale e perdite a breve termine.
Gli azionisti vogliono sempre che le loro società massimizzino i rendimenti, paghino i dividendi e mostrino i profitti. Gli investitori value possono rischiare di diventare miopi concentrandosi solo sull’SVA e non considerando le implicazioni a lungo termine di un reinvestimento insufficiente.
Limitazioni del valore aggiunto per gli azionisti
Uno dei principali svantaggi del valore aggiunto per gli azionisti è che è difficile calcolare per le società private. SVA richiede il calcolo del costo del capitale, compreso il costo del capitale proprio. Questo è difficile per le aziende private.