Regola 10b-6

Qual era la regola 10b-6?

La regola 10b-6 era una regola anti-manipolazione stabilita dalla Securities and Exchange Commission (SEC) che vietava l’acquisto di azioni da parte di un emittente quando le azioni non avevano completato la distribuzione.

La regola 10b-6 è stata concepita per impedire agli emittenti di manomettere il mercato facendo offerte per azioni prima che fossero pubblicamente disponibili, il che avrebbe potuto aumentare artificialmente il prezzo. La regola ha creato condizioni di parità tra investitori, broker, dealer, emittenti e sottoscrittori per le azioni di nuova emissione.

Nel 1996, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha annunciato che la regola 10b-6 e altre regole dovevano essere sostituite dal regolamento M, entrato in vigore il 4 marzo 1997.

Punti chiave

• La regola 10b-6 era una regola della Securities and Exchange Commission (SEC) che impediva l’acquisto di azioni da parte di un emittente prima che le azioni avessero completato la distribuzione.
• Lo scopo della regola 10b-6 era quello di fermare qualsiasi manomissione del prezzo del titolo facendo offerte sulle azioni prima che fossero pubblicamente disponibili, il che avrebbe falsamente aumentato il prezzo.
• Quando la regola è stata creata ha incontrato molto dissenso poiché la formulazione era vaga e aveva una natura indefinita.
• La regola è stata infine modificata per coprire gli aspetti della critica e in seguito ha permesso alla SEC di fornire esenzioni alla regola.
• La regola 10b-6 è stata sostituita nel marzo 1997 dal regolamento M, che copriva molte delle stesse idee della 10b-6.

Capire la regola 10b-6

La regola 10b-6 ha impedito ai broker-dealer e ai sottoscrittori che potrebbero essere stati a conoscenza di informazioni su una nuova emissione di investire in essa prima che il grande pubblico potesse.

In particolare, 10b-6 ha vietato l’offerta e l’acquisto per “qualsiasi persona che abbia ragionevoli motivi di credere che parteciperà, ha accettato di partecipare, o sta partecipando, a una particolare distribuzione di un titolo”. Si sarebbe potuto dire che una persona viene inclusa nella regola non appena viene a conoscenza di un tipo di conoscenza tale da qualificarsi come “informazione privilegiata”.

Storia della regola 10b-6

Quando la regola è stata proposta per la prima volta, era piuttosto controversa e ha attirato un formidabile commento di opinioni dissenzienti durante una fase di commento pubblico ufficiale del processo di regolamentazione.

In particolare, molti hanno contestato la natura vaga della formulazione e la natura indefinita della sua applicabilità, in particolare il processo attraverso il quale le informazioni sarebbero considerate ” informazioni privilegiate ” in quanto legate allo stato e allo stato di avanzamento dell’offerta pubblica. Come possibile soluzione di questa difficoltà, è stato suggerito che la SEC scelga un momento specifico prima di una distribuzione in cui le negoziazioni dovrebbero cessare.

L’industria finanziaria all’epoca era quasi unanime nell’anticipare la difficoltà di distinguere a chi si applicava il divieto, e la commissione di regolamentazione non si era riservata il potere ad hoc di concedere eccezioni.

I critici hanno riconosciuto che le esenzioni elencate in base alla norma non includevano alcuna detrazione per la continuazione della normale negoziazione, in particolare quella che non avrebbe influenzato direttamente il prezzo del titolo in questione.

La forma finale della regola 10b-6 adottata il 5 luglio 1955 prevedeva aggiunte alla regola che rispondevano alle critiche. Tuttavia, l’effetto regolamentare della norma ha mantenuto la propria attenzione sulle attività del mercato dei trader durante un’offerta pubblica.

Solo le offerte e gli acquisti erano vietati e il divieto di queste attività era assoluto, estendendosi sia alletransazioni di mercatosia a quelle over-the-counter (OTC). Successive revisioni della regola includevano la riserva dipoteread hocper la SEC per concedere esenzioni come riteneva opportuno.

Sostituzione della regola 10b-6

Nel 1996, la SEC annunciò che avrebbe sostituito la regola 10b-6, la regola 10b-6a, la regola 10b-7, la regola 10b-8 e la 10b-21 con una nuova regola, la regola M. La regola M contiene sei regole che coprono varie aspetti del trading e delle parti coinvolte. La regola M è composta dalla regola 100, regola 101, regola 102, regola 103, regola 104 e regola 105.

La regola 100 è la regola di definizione, la regola 101 si occupa delle attività relative a broker-dealer e sottoscrittori che partecipano a una distribuzione, la regola 102 copre gli emittenti e i detentori di titoli che vendono, la regola 103 fornisce la supervisione peril market making passivo del Nasdaq, la regola 104 include le operazioni di stabilizzazione e attività di post-offerta da parte dei sottoscrittori e la regola 105 sovrintende alle vendite allo scoperto relative a un’offerta pubblica.