Arbitraggio del rischio
Che cos’è l’arbitraggio del rischio?
L’arbitraggio del rischio, noto anche come arbitraggio di fusione, è una strategia di investimento per trarre profitto dal restringimento di un divario del prezzo di negoziazione delle azioni di un obiettivo e dalla valutazione dell’acquirente di quelle azioni in un accordo di acquisizione previsto. In una fusione di azioni, l’arbitraggio del rischio implica l’acquisto delle azioni dell’obiettivo e la vendita allo scoperto delle azioni dell’acquirente. Questa strategia di investimento sarà redditizia se l’accordo verrà portato a termine. In caso contrario, l’investitore perderà denaro.
Punti chiave
- L’arbitraggio del rischio è una strategia di investimento utilizzata durante le operazioni di acquisizione che consente a un investitore di trarre profitto dalla differenza del prezzo di negoziazione delle azioni target e dalla valutazione dell’acquirente di quelle azioni.
- Dopo che la società acquirente ha annunciato la sua intenzione di acquistare la società target, il prezzo delle azioni dell’acquirente in genere diminuisce, mentre il prezzo delle azioni della società target generalmente aumenta.
- In un’offerta di tutte le azioni, un investitore di arbitraggio del rischio acquista azioni della società target e allo stesso tempo vende allo scoperto le azioni dell’acquirente.
- Il rischio per l’investitore in questa strategia è che l’accordo di acquisizione fallisca, causando perdite per l’investitore.
Capire l’arbitraggio del rischio
Quando viene annunciato un accordo di fusione e acquisizione (M&A), il prezzo delle azioni dell’impresa target salta verso la valutazione stabilita dall’acquirente. L’acquirente proporrà di finanziare la transazione in tre modi: tutto in contanti, tutto in azioni o una combinazione di contanti e azioni.
Nel caso di tutti i contanti, il prezzo delle azioni target verrà negoziato vicino o al prezzo di valutazione dell’acquirente. In alcuni casi, il prezzo delle azioni del bersaglio supererà il prezzo di offerta, perché il mercato può credere che l’obiettivo sarà messo in gioco a un offerente più alto, o il mercato creda che il prezzo di offerta in contanti è troppo basso per gli azionisti e consiglio di amministratori della società target da accettare.
Nella maggior parte dei casi, tuttavia, esiste uno spread tra il prezzo di negoziazione dell’obiettivo subito dopo l’annuncio dell’operazione e il prezzo di offerta dell’acquirente. Questo spread si svilupperà se il mercato pensa che l’affare non si chiuderà al prezzo di offerta o potrebbe non chiudersi affatto. I puristi non pensano che questo sia un arbitraggio del rischio perché l’investitore sta semplicemente andando lungo il titolo target con la speranza o l’aspettativa che aumenterà o incontrerà il prezzo di offerta interamente in contanti. Quelli con una definizione più ampia di ” arbitraggio ” sottolineano che l’investitore sta tentando di trarre vantaggio da una discrepanza di prezzo a breve termine.
Arbitraggio del rischio e offerte su tutte le azioni
In un’offerta per azioni, in cui viene offerto un rapporto fisso delle azioni dell’acquirente in cambio di azioni in circolazione dell’obiettivo, non c’è dubbio che l’arbitraggio del rischio sarebbe all’opera. Quando una società annuncia la sua intenzione di acquisire un’altra società, il prezzo delle azioni dell’acquirente in genere diminuisce, mentre il prezzo delle azioni della società target generalmente aumenta.
Tuttavia, il prezzo delle azioni della società target spesso rimane al di sotto della valutazione di acquisizione annunciata. In un’offerta di tutte le azioni, un “arb del rischio” (come tale investitore è comunemente noto) acquista azioni della società target e allo stesso tempo vende allo scoperto le azioni dell’acquirente. Se l’affare viene completato e le azioni della società target vengono convertite in azioni della società acquirente, l’arb del rischio può utilizzare le azioni convertite per coprire la sua posizione corta. Il gioco dell’arbitraggio del rischio diventa leggermente più complicato per un affare che coinvolge denaro e azioni, ma i meccanismi sono in gran parte gli stessi.
L’arbitraggio del rischio può essere realizzato anche con le opzioni. L’investitore avrebbe acquistato azioni delle azioni della società target e avrebbe messo opzioni sulle azioni della società acquirente.
Critica all’arbitraggio del rischio
L’investitore nell’arbitraggio del rischio è esposto al rischio maggiore che l’accordo venga annullato o rifiutato dalle autorità di regolamentazione. L’operazione può essere annullata per altri motivi, come l’instabilità finanziaria di una delle società o una situazione fiscale che la società acquirente ritiene sfavorevole. Se l’affare non avviene per qualsiasi motivo, il risultato usuale sarebbe un calo, potenzialmente brusco, del prezzo delle azioni dell’obiettivo e un aumento del prezzo delle azioni dell’aspirante acquirente. Un investitore che è lungo sulle azioni dell’obiettivo e corto sulle azioni dell’acquirente subirà delle perdite.