Riserva di attività

Cosa sono gli asset di riserva?

Le attività di riserva sono attività finanziarie denominate in valuta estera, detenute dalle banche centrali, utilizzate principalmente per bilanciare i pagamenti. Un’attività di riserva deve essere prontamente disponibile per le autorità monetarie, deve essere un’attività fisica esterna che è, in qualche misura, controllata dai responsabili politici e deve essere facilmente trasferibile.

Punti chiave

• Le attività di riserva sono valute o altre attività, come l’oro, che possono essere prontamente trasferibili e vengono utilizzate per bilanciare transazioni e pagamenti internazionali.
• Un’attività di riserva deve essere prontamente disponibile, deve essere una risorsa fisica, deve essere controllata dai responsabili politici e deve essere facilmente trasferibile.
• Il dollaro USA è una valuta di riserva, il che significa che è ampiamente detenuto come risorsa di riserva in tutto il mondo.

Capire le risorse di riserva

Le attività di riserva includono valute, materie prime o altro capitale finanziario detenuto dalle autorità monetarie, come le banche centrali, per finanziare gli squilibri commerciali, controllare l’impatto delle fluttuazioni dei cambi e affrontare altre questioni sotto la competenza della banca centrale. Possono essere utilizzati anche per ripristinare la fiducia nei mercati finanziari.

Il dollaro USA (USD) è ampiamente considerato l’attività di riserva predominante e, per questo motivo, la maggior parte delle banche centrali mondiali deterrà una quantità sostanziale di dollari USA.

Le attività di riserva, secondo il manuale della bilancia dei pagamenti del Fondo monetario internazionale (FMI), devono, come minimo, comprendere le seguenti attività finanziarie:

• Oro
• Valute estere: di gran lunga la riserva ufficiale più importante. Le valute devono essere negoziabili (possono acquistare / vendere ovunque), come USD o euro (EUR).
• Diritti speciali di prelievo (DSP): rappresentano i diritti per ottenere valuta estera o altre attività di riserva da altri membri del FMI.
• Posizione di riserva con l’FMI: Riserve che il paese ha dato all’FMI che sono prontamente disponibili per il paese membro.

Prima che l’ accordo di Bretton Woods terminasse nel 1971, la maggior parte delle banche centrali utilizzava l’oro come attività di riserva. Oggi, le banche centrali possono ancora detenere oro come riserva, ma questo è stato soppiantato da riserve di valute estere negoziabili. Le valute detenute dalle banche centrali devono essere prontamente convertibili, il che significa che la valuta dovrebbe avere una domanda sufficientemente stabile (e bassi controlli) da consentire alla banca centrale di utilizzarle.

Le attività di riserva possono essere utilizzate per finanziare le attività di manipolazione della valuta da parte della banca centrale. In generale, è più facile spingere verso il basso il valore di una valuta che sostenerla, poiché sostenere la valuta comporta la vendita di riserve per acquistare attività domestiche. Questo può bruciare rapidamente le riserve. La banca centrale può esercitare pressioni al ribasso sulla valuta aggiungendo più denaro nel sistema e utilizzando quel denaro per acquistare attività estere. Lo svantaggio di questa strategia è il potenziale di aumento dell’inflazione.

Banche centrali

La banca centrale di un paese (o gruppo di paesi), come la Federal Reserve negli Stati Uniti, ha privilegi speciali per monitorare e controllare la moneta e il credito (sistema bancario) all’interno del paese o della zona. La banca centrale elabora e attua la politica monetaria.

Poiché il commercio internazionale è un fattore determinante per il successo economico di un paese, la gestione delle attività di riserva rientra nelle competenze della banca centrale.

Quando la valuta di un paese è troppo forte, la banca centrale può adottare misure per indebolirla, come quando la Banca nazionale svizzera ha abbassato i tassi di interesse in territorio negativo per aiutare a frenare gli acquisti speculativi del franco svizzero che è visto come un rifugio sicuro.

Se una valuta è troppo debole, questo di solito è un segno di deterioramento delle condizioni economiche, che la banca centrale cercherà di correggere utilizzando il credito interno o controlli sull’offerta di moneta, o possibilmente vendendo riserve estere per sostenere (acquistare) la valuta.

Esempio di attività di riserva e come vengono utilizzate

Tra il 2011 e il 2015 la Banca nazionale svizzera (BNS) ha introdotto e applicato un tetto massimo di cambio. La banca centrale voleva limitare il prezzo del franco svizzero (CHF) rispetto all’euro. Un aumento del franco potrebbe danneggiare gli esportatori svizzeri poiché diventa più costoso per altri paesi europei acquistare le loro merci.

La manipolazione del prezzo di una valuta, in questo caso per limitarlo, richiede una serie di strumenti. La BNS ha scelto di stampare franchi, il che di per sé crea più offerta di franchi e contribuisce ad abbassare il prezzo. La BNS ha poi venduto quei franchi per acquistare l’euro e altre valute estere. Ciò ha contribuito a spingere il franco verso il basso e altre valute verso l’alto. Ciò ha gonfiato le riserve della BNS, che nel 2014 aveva accumulato circa il 70% del prodotto interno lordo (PIL) in valuta estera.

Alla fine del 2011 la Banca nazionale ha anche abbassato i tassi di interesse allo 0%. Entro il 2015, i tassi sono stati ulteriormente ridotti, portandoli a -0,75%. Queste riduzioni dissuasero ulteriormente l’acquisto di franchi.

Nel 2015 la BNS ha abbandonato il tetto del franco. Il franco è salito alle stelle poiché la BNS non poteva più continuare a stampare franchi e ad aumentare le proprie riserve. Il risultato immediato è stato un forte aumento del franco.

All’inizio del 2015, lacoppia EUR / CHF veniva scambiata appena sopra l’1,2, dove era stato fissato il tetto. Il 15 gennaio 2015 il soffitto è stato abbandonato. Il tasso è sceso immediatamente al di sotto di 0,98, il che significa che l’euro è sceso drasticamente e il CHF è aumentato drasticamente.

Dopo il forte aumento, tra il 2015 e la metà del 2018 il CHF ha restituito la maggior parte dei suoi guadagni, toccando brevemente l’1,2 nell’aprile 2018. A luglio 2019, i tassi di interesse in Svizzera rimangono a -0,75% e il tasso di cambio EUR / CHF è vicino a 1.12.