Tasso di rendimento richiesto e modello di crescita di Gordon
Il tasso di rendimento richiesto è definito come il rendimento, espresso in percentuale, che un investitore deve ricevere su un investimento per acquistare un titolo sottostante. Ad esempio, se un investitore cerca un rendimento del 7% su un investimento, allora sarebbe disposto a investire, diciamo, in un buono del tesoro che paga un rendimento del 7% o superiore.
Ma cosa succede quando il tasso di rendimento richiesto a un investitore aumenta, ad esempio dal 7% al 9%? L’investitore non sarà più disposto a investire in un buono del tesoro con un rendimento del 7% e dovrà investire in qualcos’altro, come un’obbligazione con un rendimento del 9%. Ma in termini di modello di sconto sui dividendi (noto anche come modello di crescita di Gordon ), che effetto ha il tasso di rendimento richiesto sul prezzo di un titolo?
In che modo il tasso di restituzione richiesto influisce sui prezzi dei titoli
Il tasso di rendimento richiesto aggiusterà il prezzo che un investitore è disposto a pagare per un dato titolo.
Ad esempio, supponiamo quanto segue: un investitore ha un tasso di rendimento richiesto del 10 percento; il tasso di crescita ipotizzato dei dividendi per un’impresa è del 3% a tempo indeterminato (un’ipotesi molto ampia in sé) e l’attuale pagamento dei dividendi è di $ 2,50 all’anno. Secondo il modello di crescita di Gordon, il prezzo massimo che l’investitore dovrebbe pagare è $ 35,71 ($ 2,50 / (0,1 – 0,03)).
Quando l’investitore cambia il suo tasso di rendimento richiesto, cambierà anche il prezzo massimo che è disposta a pagare per un titolo. Ad esempio, se assumiamo gli stessi dati di prima ma modifichiamo il tasso di rendimento richiesto solo all’8%, il prezzo massimo che l’investitore pagherebbe in questo scenario è $ 50 ($ 2,50 / (0,08 – 0,03)).
Questo esempio esamina le azioni di un singolo investitore. Cosa accadrebbe ai prezzi delle azioni se tutti gli investitori cambiassero i tassi di rendimento richiesti?
Una variazione a livello di mercato del tasso di rendimento richiesto provocherebbe variazioni nel prezzo di un titolo. Prendiamo il secondo esempio dato sopra (la riduzione all’8 percento del tasso di rendimento richiesto); se tutti gli investitori in un mercato riducessero il loro tasso di rendimento richiesto, sarebbero disposti a pagare di più per un titolo rispetto a prima. In un tale scenario, i prezzi dei titoli verrebbero spinti verso l’alto fino a quando il prezzo non diventerebbe troppo alto perché gli investitori rimanenti possano acquistare il titolo. Se il tasso di rendimento richiesto aumentasse invece di diminuire, sarebbe vero il contrario.