Diritto di registrazione

Cos’è un diritto di registrazione?

Un diritto di registrazione è un diritto che conferisce a un investitore che possiede azioni soggette a restrizioni la possibilità di richiedere a una società di quotare le azioni pubblicamente in modo che l’investitore possa venderle. I diritti di registrazione, se esercitati, possono costringere una società privata a diventare una società quotata in borsa. Questi diritti vengono generalmente assegnati quando una società privata emette azioni per raccogliere fondi. In pratica, i diritti di registrazione detenuti da un gruppo di investitori di minoranza raramente entrano in gioco. Il blocco di maggioranza degli azionisti in genere decide se o quando la società diventa pubblica.

Comprensione dei diritti di registrazione

I diritti di registrazione possono aiutare gli investitori che detengono azioni private ad accedere al mercato più ampio per vendere le proprie azioni. I primi investitori potrebbero avere orizzonti temporali più brevi rispetto ai fondatori di società per un evento di liquidità e quindi potrebbero voler esercitare questi diritti di registrazione. Tuttavia, i diritti esercitati possono potenzialmente avere impatti significativi sulla società. La società privata dovrebbe passare attraverso ilprocesso di depositodell’offerta pubblica iniziale ( IPO ), che probabilmente sarà costoso, forse prematuro per i mandanti dell’azienda e dei suoi azionisti, o troppo diluito. I dipendenti dovranno dedicare tempo all’organizzazione del materiale richiesto per l’archiviazione del modulo SEC S-1 invece di concentrarsi sulle operazioni commerciali quotidiane. L’IPO potrebbe anche finire per raggiungere il mercato in un momento inopportuno (condizioni di mercato non ottimali), il che potrebbe portare a un prezzo delle azioni inferiore a quello desiderato.

I diritti vengono generalmente negoziati quando vengono acquistate azioni di proprietà privata. I tipici punti di negoziazione includono il numero di diritti assegnati all’investitore, con la direzione che probabilmente preferisce meno diritti a causa delle spese di IPO. La società può impedire che i diritti di registrazione vengano emanati per diversi anni, soprattutto se la società è nelle prime fasi della raccolta di fondi. Ciò impedisce alla società di essere spinta a diventare pubblica prima che abbia operato abbastanza a lungo da essere stabile. È nell’interesse dell’azienda limitare l’effetto del diritto di registrazione.

Punti chiave

• I diritti di registrazione sono diritti che autorizzano gli investitori a richiedere che una società privata diventi pubblica. Sono diritti che consentono agli azionisti privati ​​di incassare le proprie partecipazioni in eventi di liquidità.
• Esistono due tipi di diritti di registrazione: diritti di domanda e diritti di piggyback. I primi consentono agli investitori di obbligare una società a quotarsi in borsa, mentre i diritti di piggyback consentono agli investitori di includere le proprie azioni in un evento di liquidità.

Due tipi di diritti di registrazione

I diritti di registrazione assumono la forma di ” piggyback ” o ” richiesta “. I diritti Piggyback consentono agli investitori di includere le proprie azioni in una registrazione attualmente in fase di pianificazione da parte della società. I diritti di Piggyback generalmente non causano problemi per un’azienda. I diritti di richiesta sono il tipo di diritti di registrazione descritti nelle sezioni precedenti e possono essere controversi per i motivi discussi. A meno che non ci siano ragioni chiare e convincenti per avviare un processo di IPO, i fondatori e le principali parti interessate rifiuteranno l’esercizio dei diritti della domanda.

Esempio di diritti di registrazione

I diritti di registrazione in genere contengono clausole che stabiliscono i termini di registrazione. Tra questi dettagli c’è il periodo di “lock-up” durante il quale agli investitori è vietato vendere le proprie azioni in una società dopo che è stata resa pubblica. In genere, questo è limitato a 180 giorni.

La scadenza del periodo di lock-up si traduce spesso in una svendita di azioni di una società e in un calo del suo prezzo. Ad esempio, le azioni della società di social media Snap Inc., sono diminuite fino al cinque percento dopo la scadenza del periodo di blocco. Altre clausole incluse sono la cessazione dei diritti di registrazione per gli investitori e la determinazione della responsabilità per il pagamento della registrazione alla direzione della società.