Put protettivo

Cos’è un prodotto protettivo?

Una put protettiva è una strategia di gestione del rischio che utilizza contratti di opzione che gli investitori impiegano per proteggersi dalla perdita di possesso di un’azione o di un asset. La strategia di copertura prevede che un investitore acquisti un’opzione put a pagamento, chiamata premio.

I put da soli sono una strategia ribassista in cui il trader crede che il prezzo dell’asset diminuirà in futuro. Tuttavia, una put protettiva viene generalmente utilizzata quando un investitore è ancora rialzista  su un titolo ma desidera proteggersi da potenziali perdite e incertezza.

Le put protettive possono essere collocate su azioni, valute, materie prime e indici e offrono una certa protezione al ribasso. Una put protettiva funge da polizza assicurativa fornendo protezione dal ribasso nel caso in cui il prezzo dell’asset diminuisca.

Punti chiave

• Una put protettiva è una strategia di gestione del rischio che utilizza contratti di opzione che gli investitori impiegano per proteggersi dalla perdita di un’azione o di un altro asset.
• Per il costo del premio, le put protettive fungono da polizza assicurativa fornendo protezione dal ribasso dal ribasso del prezzo di un’attività.
• Le put protettive offrono un potenziale illimitato di guadagni poiché l’acquirente della put possiede anche azioni dell’asset sottostante.
• Quando una put protettiva copre l’intera posizione lunga del sottostante, viene chiamata put sposata.

Come funziona un capo protettivo

Le put protettive sono comunemente utilizzate quando un investitore è long o acquista azioni o altre attività che intendono detenere nel proprio portafoglio. In genere, un investitore che possiede azioni ha il rischio di subire una perdita sull’investimento se il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di acquisto. Acquistando un’opzione put, eventuali perdite sul titolo sono limitate o limitate.

La put protettiva fissa un prezzo minimo noto al di sotto del quale l’investitore non continuerà a perdere denaro aggiunto anche se il prezzo dell’asset sottostante continua a scendere.

Un’opzione put è un contratto che offre al proprietario la possibilità di vendere un importo specifico del titolo sottostante a un prezzo stabilito prima o entro una data specificata. A differenza dei contratti futures, il contratto di opzione non obbliga il titolare a vendere l’attività e gli consente di vendere solo se decide di farlo. Il prezzo stabilito del contratto è noto come prezzo di esercizio e la data specificata è la data di scadenza o di scadenza. Un contratto di opzione equivale a 100 azioni dell’attività sottostante.

Inoltre, proprio come tutte le cose nella vita, le opzioni put non sono gratuite. La commissione su un contratto di opzione è nota come premio. Questo prezzo si basa volatilità implicita (IV) – quanto è probabile che il prezzo cambierà – dell’asset.

Prezzi di esercizio e premi

Un contratto di opzione put protettivo può essere acquistato in qualsiasi momento. Alcuni investitori li acquisteranno contemporaneamente e quando acquisteranno le azioni. Altri potrebbero aspettare e acquistare il contratto in un secondo momento. Ogni volta che acquistano l’opzione, la relazione tra il prezzo dell’asset sottostante e il prezzo di esercizio può collocare il contratto in una delle tre categorie, note come moneyness. Queste categorie includono:

1. At-the-money (ATM) dove strike e mercato sono uguali
2. Out-of-the-money (OTM) dove lo strike è inferiore al mercato
3. In-the-money (ITM) dove lo strike è al di sopra del mercato

Gli investitori che cercano di coprire le perdite di una partecipazione si concentrano principalmente sulle offerte di opzioni ATM e OTM.

Se il prezzo dell’asset e il prezzo di esercizio coincidono, il contratto è considerato at-the-money (ATM). Un’opzione put at the money fornisce a un investitore una protezione del 100% fino alla scadenza dell’opzione. Molte volte, una put protettiva sarà at-the-money se è stata acquistata contemporaneamente all’acquisto dell’asset sottostante.

Un investitore può anche acquistare un’opzione put out-of-the-money (OTM). Out-of-the-money si verifica quando il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo dell’azione o dell’asset. Un’opzione put OTM non fornisce una protezione del 100% dal ribasso, ma limita invece le perdite alla differenza tra il prezzo delle azioni acquistate e il prezzo di esercizio. Gli investitori utilizzano opzioni out-of-the-money per ridurre il costo del premio poiché sono disposti a subire una certa quantità di perdita. Inoltre, più lo strike è al di sotto del valore di mercato, minore sarà il premio.

Ad esempio, un investitore potrebbe determinare di non essere disposto a subire perdite oltre un calo del 5% del titolo. Un investitore potrebbe acquistare un’opzione put con un prezzo di esercizio inferiore del 5% rispetto al prezzo delle azioni, creando così uno scenario peggiore di una perdita del 5% se il titolo diminuisce. Sono disponibili diversi prezzi di esercizio e date di scadenza per le opzioni che danno agli investitori la possibilità di adattare la protezione e la commissione di premio.

Importante

Una put protettiva è anche nota come put sposata quando i contratti di opzione sono abbinati uno a uno con le azioni di proprietà.

Potenziali scenari con put protettivi

Una put protettiva mantiene limitate le perdite al ribasso, preservando al contempo potenziali guadagni illimitati. Tuttavia, la strategia prevede di essere long sul titolo sottostante. Se il titolo continua a salire, la posizione sul titolo lungo ne beneficia e l’opzione put acquistata non è necessaria e scadrà senza valore. Tutto ciò che andrà perso è il premio pagato per acquistare l’opzione put. In questo scenario in cui la put originale è scaduta, l’investitore acquisterà un’altra put protettiva, proteggendo nuovamente le sue partecipazioni.

Le put protettive possono coprire una parte della posizione lunga di un investitore o le sue intere partecipazioni. Quando il rapporto tra la copertura della put protettiva è uguale alla quantità di stock lungo, la strategia è nota come put sposata.

Le put sposate sono comunemente utilizzate quando gli investitori desiderano acquistare un’azione e acquistare immediatamente la put per proteggere la posizione. Tuttavia, un investitore può acquistare l’opzione put protettiva in qualsiasi momento purché possieda il titolo.

La perdita massima di una strategia put protettiva è limitata al costo di acquisto del titolo sottostante, insieme a eventuali commissioni, meno il prezzo di esercizio dell’opzione put più il premio e le eventuali commissioni pagate per acquistare l’opzione.

Il prezzo di esercizio dell’opzione put funge da barriera in caso di interruzione delle perdite nell’azione sottostante. La situazione ideale in una put protettiva è che il prezzo delle azioni aumenti in modo significativo, poiché l’investitore trarrebbe vantaggio dalla posizione lunga sul titolo. In questo caso, l’opzione put scadrà senza valore, l’investitore avrà pagato il premio, ma il valore del titolo sarà aumentato.

Professionisti

• Per il costo del premio, le put protettive forniscono una protezione dal ribasso dal ribasso del prezzo di un asset.
• Le put protettive consentono agli investitori di rimanere a lungo su un titolo che offre il potenziale di guadagni.

Contro

• Se un investitore acquista una put e il prezzo delle azioni sale, il costo del premio riduce i profitti sul trade.
• Se il prezzo delle azioni diminuisce ed è stata acquistata una put, il premio si aggiunge alle perdite sul trade.

Esempio del mondo reale di un put protettivo

Supponiamo che un investitore abbia acquistato 100 azioni della General Electric Company ( GE ) per $ 10 per azione. Il prezzo delle azioni è aumentato a $ 20, dando all’investitore $ 10 per azione in guadagni non realizzati, non realizzati perché non sono stati ancora venduti.

L’investitore non vuole vendere le proprie partecipazioni in GE, perché il titolo potrebbe apprezzarsi ulteriormente. Inoltre, non vogliono perdere i $ 10 in guadagni non realizzati. L’investitore può acquistare un’opzione put per il titolo per proteggere una parte dei guadagni fino a quando il contratto di opzione è in vigore.

L’investitore acquista un’opzione put con un prezzo di esercizio di $ 15 per 75 centesimi, il che crea uno scenario peggiore di vendita del titolo per $ 15 per azione. L’opzione put scade tra tre mesi. Se il titolo scende a $ 10 o inferiore, l’investitore guadagna sull’opzione put da $ 15 e inferiore su base dollaro per dollaro. In breve, ovunque al di sotto di $ 15, l’investitore è coperto fino alla scadenza dell’opzione.

Il costo del premio dell’opzione è di $ 75 ($ 0,75 x 100 azioni). Di conseguenza, l’investitore ha bloccato un profitto minimo pari a $ 425 (prezzo di esercizio di $ 15 – prezzo di acquisto di $ 10 = $ 5 – premio di $ 0,75 = $ 4,25 x 100 azioni = $ 425).

Per dirla in un altro modo, se il titolo scendesse di nuovo al prezzo di $ 10, la chiusura della posizione produrrebbe un profitto di $ 4,25 per azione, perché l’investitore ha guadagnato $ 5 di profitto – lo strike di $ 15 meno il prezzo di acquisto iniziale di $ 10 – meno 0,75 cent premio.

Se l’investitore non avesse acquistato l’opzione put e le azioni tornassero a $ 10, non ci sarebbe stato alcun profitto. D’altra parte, se l’investitore acquistasse la put e il titolo salisse a $ 30 per azione, ci sarebbe un guadagno di $ 20 sull’operazione. Il guadagno di $ 20 per azione pagherebbe all’investitore $ 2.000 ($ 30 – $ 10 di acquisto iniziale x 100 azioni = $ 2000). L’investitore deve quindi detrarre il premio di $ 75 pagato per l’opzione e se ne andrebbe con un profitto netto di $ 1925.

Ovviamente, l’investitore dovrebbe anche considerare la commissione che ha pagato per l’ordine iniziale e le eventuali spese sostenute quando vende le proprie azioni. Per il costo del premio, l’investitore ha protetto parte del profitto dalla negoziazione fino alla scadenza dell’opzione pur potendo partecipare ad ulteriori aumenti di prezzo.