Strategia per la volatilità del mercato: collari

In finanza, il termine ” colletto ” di solito si riferisce a una strategia di gestione del rischio chiamata  collare protettivo che coinvolge contratti di opzione e non una parte della camicia. Ma l’uso di un collare protettivo potrebbe impedirti di perdere la maglietta quando il valore dei tuoi investimenti diminuirà. Con un piccolo sforzo e le giuste informazioni, investitori e trader possono utilizzare il concetto di collare per gestire il rischio e, in alcuni casi, aumentare i rendimenti. Questo articolo confronta il modo in cui funzionano le strategie protettive e rialziste.

Key Takeaway

• Un collar consiste in un’opzione put acquistata per coprire il rischio di ribasso su un’azione, più un’opzione call scritta sullo stock per finanziare l’acquisto put.
• Un collare protettivo fornisce una protezione contro il ribasso a breve e medio termine, ma a un costo netto inferiore rispetto a un indumento protettivo.
• I collari rialzisti aiutano ad aumentare i rendimenti limitando anche le potenziali perdite.
• I collar possono essere utilizzati anche per la copertura dalle variazioni dei tassi di interesse per coloro che sono esposti a prestiti variabili.

Come funzionano i collari protettivi

Questa strategia viene spesso utilizzata per proteggersi dal rischio di perdita su una posizione azionaria lunga o su un intero portafoglio azionario utilizzando opzioni su indici. Può anche essere utilizzato per coprire i movimenti dei tassi di interesse da parte di mutuatari e prestatori utilizzando limiti e floor.

I collari protettivi sono considerati una strategia da ribassista a neutrale. La perdita in un collare protettivo è limitata, ma lo è anche il potenziale rialzo.

Un equity collar viene creato vendendo un numero uguale di opzioni call  e acquistando lo stesso numero di opzioni put  su una posizione su azioni lunghe. Le opzioni call danno agli acquirenti il ​​diritto, ma non l’obbligo, di acquistare le azioni al prezzo determinato, chiamato  prezzo di esercizio. Le opzioni put danno agli acquirenti il ​​diritto, ma non l’obbligo, di vendere le azioni al prezzo di esercizio. Il premio, che è il costo delle opzioni dalla vendita call, viene applicato all’acquisto put, riducendo così il premio complessivo pagato per la posizione. Questa strategia è consigliata dopo un periodo in cui il prezzo delle azioni di un titolo è aumentato, poiché è progettata per proteggere i profitti piuttosto che per aumentare i rendimenti.

Esempio di un collare

Ad esempio, supponiamo che Jack abbia acquistato 100 azioni di XYZ qualche tempo fa per $ 22 per azione. Supponiamo anche che sia luglio e che XYZ sia attualmente scambiato a $ 30. Considerando la recente volatilità del mercato, Jack è incerto sulla direzione futura delle azioni XYZ, quindi possiamo dire che è neutrale rispetto al ribasso. Se fosse veramente ribassista, venderebbe le sue azioni per proteggere il suo profitto di $ 8 per azione. Ma non è sicuro, quindi rimarrà lì ed entrerà in un collare per difendere la sua posizione.

Il meccanismo di questa strategia sarebbe che Jack acquistasse un contratto put out-of-the-money e vendesse un contratto call out-of-the-money, poiché ogni opzione rappresenta 100 azioni dell’azione sottostante. Jack ritiene che una volta che l’anno sarà finito, ci sarà meno incertezza nel mercato e vorrebbe mantenere la sua posizione fino alla fine dell’anno.

Per raggiungere il suo obiettivo, Jack decide di optare per il collare di gennaio. Egli scopre che l’opzione put di gennaio da $ 27,50 (ovvero un’opzione put che scade a gennaio con un prezzo di esercizio di $ 27,50) viene scambiata per $ 2,95 e l’opzione call da $ 35 di gennaio viene scambiata per $ 2. La transazione di Jack è:

• Acquista per aprire (l’apertura della posizione lunga ) un’opzione put da 27,50 $ di gennaio al costo di 295 $ (premio di 2,95 $ * 100 azioni)
• Vendi per aprire  (l’apertura della posizione corta ) un’opzione call da $ 35 di gennaio per $ 200 (premio di $ 2 * 100 azioni)
• Il costo (o debito netto ) di Jack è di $ 95 ($ 200 – $ 295 = – $ 95)

È difficile individuare il profitto e / o la perdita massimi esatti di Jack, poiché molte cose potrebbero accadere. Ma diamo un’occhiata ai tre possibili risultati per Jack una volta che arriva gennaio:

1. XYZ viene scambiato a $ 50 per azione: poiché Jack è short sulla call di $ 35 di gennaio, è molto probabile che le sue azioni siano state chiamate a $ 35. Con le azioni attualmente scambiate a $ 50, ha perso $ 15 per azione dall’opzione call che ha venduto e il suo costo out of pocket, $ 95, sul colletto. Possiamo dire che questa è una brutta situazione per le tasche di Jack. Tuttavia, non possiamo dimenticare che Jack ha acquistato le sue azioni originali a $ 22, e sono state chiamate (vendute) a $ 35, il che gli dà una plusvalenza di $ 13 per azione, più eventuali dividendi guadagnati lungo la strada, meno il suo out-of- spese tasca sul colletto. Pertanto, il suo profitto totale dal collare è ($ 35 – $ 22) * 100 – $ 95 = $ 1,205.
2. XYZ viene scambiato a $ 30 per azione. In questo scenario, né la put né la call sono in the money. Entrambi sono scaduti senza valore. Quindi Jack è tornato dov’era a luglio meno i suoi costi vivi per il colletto.
3. XYZ viene scambiato a $ 10 per azione. L’opzione call è scaduta senza valore. Tuttavia, il valore della long put di Jack è aumentato di almeno $ 17,50 per azione (il valore intrinseco  della put). Può vendere la sua put e intascare il profitto per compensare ciò che ha perso sul valore delle sue azioni XYZ. Può anche effettivamente mettere le azioni XYZ al put writer e ricevere $ 27,50 per azione per le azioni attualmente scambiate sul mercato per $ 10. La strategia di Jack dipenderà da come si sente riguardo alla direzione delle azioni XYZ. Se è rialzista, potrebbe voler raccogliere il profitto dell’opzione put, trattenere le azioni e attendere che XYZ salga di nuovo. Se è ribassista, potrebbe voler mettere le azioni allo scrittore put, prendere i soldi e scappare.

Al contrario del collare delle posizioni individualmente, alcuni investitori guardano alle opzioni su indice per proteggere un intero portafoglio. Quando si utilizzano le opzioni dell’indice per coprire un portafoglio, i numeri funzionano in modo leggermente diverso ma il concetto è lo stesso. Stai acquistando la put per proteggere i profitti e vendendo la call per compensare il costo della put.

Il collare rialzista al lavoro

Il bullish collar prevede l’acquisto simultaneo di un’opzione call out-of-the-money e la vendita di un’opzione put out-of-the-money. Questa è una strategia appropriata quando un trader è rialzista sul titolo ma si aspetta un prezzo delle azioni moderatamente inferiore e desidera acquistare le azioni a quel prezzo inferiore. Essere long la call protegge un trader dal perdere un inaspettato aumento del prezzo delle azioni, con la vendita della put che compensa il costo della call ed eventualmente facilita un acquisto al prezzo più basso desiderato.

Se Jack è generalmente rialzista sulle azioni OPQ, che vengono scambiate a $ 20, ma pensa che il prezzo sia un po ‘alto, potrebbe entrare in un collare rialzista acquistando la call di gennaio $ 27,50 a $ 0,73 e vendendo $ 15 di gennaio messa a $ 1,04. In questo caso, godrebbe di $ 1,04 – $ 0,73 = $ 0,31 in tasca dalla differenza dei premi.

I possibili risultati alla scadenza sarebbero:

1. OPQ superiore a $ 27,50 alla scadenza : Jack eserciterà la sua call (o venderà la call per un profitto, se non vuole prendere in consegna le azioni effettive) e la sua put scadrà senza valore.
2. OPQ inferiore a $ 15 alla scadenza : l’acquirente eserciterà la short put di Jack e la call scadrà senza valore. Gli sarebbe stato richiesto di acquistare le azioni OPQ a $ 15. A causa del suo profitto iniziale, della differenza tra call e put premium, il suo costo per azione sarebbe effettivamente $ 15 – $ 0,31 = $ 14,69.
3. OPQ tra $ 15 e $ 27,50 alla scadenza : entrambe le opzioni di Jack scaderebbero senza valore. Riuscirà a mantenere il piccolo profitto che ha realizzato quando è entrato nel collare, che è di $ 0,31 per azione.

Collaring dei tassi di interesse

Meno discussi sono i collar progettati per gestire il tipo di esposizione al tasso di interesse presente nei mutui a tasso variabile (ARM). Questa situazione coinvolge due gruppi con rischi opposti. L’ istituto di credito corre il rischio che i tassi di interesse scendano e causino un calo dei profitti. Il mutuatario corre il rischio che i tassi di interesse aumentino, il che aumenterà i suoi pagamenti del prestito.

Gli strumenti derivati OTC, che assomigliano a call e put, sono indicati come cap e floor. I limiti di tasso di interesse sono contratti che fissano un limite massimo all’interesse che un mutuatario pagherebbe su un prestito a tasso variabile. I floor dei tassi di interesse sono simili ai cap nel modo in cui si confronta con le call: proteggono il detentore dal ribasso dei tassi di interesse. Gli utenti finali possono scambiare pavimenti e tappi per costruire un collare protettivo, che è simile a quello che ha fatto Jack per proteggere il suo investimento in XYZ.

La linea di fondo

In sintesi, queste strategie sono solo due delle tante che rientrano nella denominazione di collari. Esistono altri tipi di strategie del collare e variano in difficoltà. Ma le due strategie qui presentate sono un buon punto di partenza per qualsiasi trader che stia pensando di immergersi nel mondo delle strategie del collare.