Come funzionano le strategie di Program Trading

Le strategie di trading del programma avvengono dietro le quinte, scambiando fino al 30% del volume giornaliero al NYSE. Commerciano senza emozioni e possono essere altamente redditizi. Questi scambi, chiamati scambi di programma, si svolgono in silenzio, ignari del caos del trading floor. Tuttavia, gli investitori esperti sarebbero sciocchi ignorare come e perché un sistema che produce una media di oltre la metà del volume degli scambi giornalieri sulla Borsa di New York (NYSE) funziona così bene.

Punti chiave

• Il programma di trading si riferisce all’uso di algoritmi generati dal computer per negoziare un paniere di azioni in grandi volumi e talvolta con grande frequenza.
• Gli algoritmi sono programmati per essere eseguiti e monitorati dagli esseri umani, sebbene una volta eseguiti i programmi generino i mestieri, non gli esseri umani.
• Le strategie di trading del programma possono eseguire migliaia di operazioni al giorno (ad es. Negoziazione ad alta frequenza o HFT), mentre altre strategie eseguono operazioni solo ogni pochi mesi per ribilanciare i portafogli a lungo termine.
• Sebbene sempre più popolare, il trading di programmi è stato anche accusato di fallimenti del mercato come i flash crash.

Definizione di una strategia di trading di programma

In termini generali, il trading di programma è un trading di grandi volumi effettuato da sistemi, solitamente automatizzati, basati su un programma o un’idea sottostante. Tuttavia, c’è di più da programmare il trading di quanto questa semplice definizione implichi. Il NYSE definisce il programma di trading come “un’ampia gamma di strategie di trading di portafoglio che comportano l’acquisto o la vendita di 15 o più azioni con un valore di mercato totale di $ 1 milione o più”.

Il termine “trading di sistema” è spesso usato in modo intercambiabile con il trading di programma; tuttavia, questo non è del tutto accurato. Il trading di sistema si riferisce a una metodologia che può produrre scambi di programmi se fatto in un volume sufficiente. Al contrario, alcuni scambi di programmi possono essere generati da una metodologia di trading di sistema. Il programma di trading, per i nostri scopi qui, si riferisce solo alla definizione NYSE.

Le persone pianificano la strategia…

Contrariamente alla credenza popolare, la strategia di portafoglio alla base di un programma di acquisto o vendita spesso non è generata dal computer. Gli obiettivi possono essere tanto diversi quanto il bilanciamento del portafoglio in ampie allocazioni di asset alle allocazioni settoriali. Possono essere strategie intraday, strategie a breve o lungo termine. Le strategie effettive e gli algoritmi che generano acquisti e vendite di programmi sono di proprietà di ciascun giocatore e sono tra i segreti più gelosamente custoditi a Wall Street.

… Ma i computer fanno il lavoro

Gli scambi di programmi vengono quasi sempre eseguiti dai computer, anche se ci sono casi in cui non è così. Ad esempio, se l’istituto XYZ desidera vendere un paniere di 15 azioni per un totale di $ 2 milioni, potrebbe semplicemente suddividere la vendita tra diversi broker diversi. Al contrario, un grande programma di acquisto su una singola azione può andare direttamente a un market maker oa un singolo broker che poi lo suddivide in unità più piccole. In pratica, il NYSE è interessato solo a regolamentare gli scambi di programmi generati dal computer e, in particolare, quelli generati da grandi movimenti del premio dei futures.

Il Program Trading è ovunque

È importante sottolineare che gran parte del trading di programma coinvolge i mercati dei futures e il mercato a pronti. La più semplicistica e ampiamente conosciuta di queste strategie è l’ arbitraggio dell’indice. L’arbitraggio dell’indice è spesso utilizzato da istituzioni con portafogli azionari molto ampi e diversificati in gestione.

Ad esempio, un’istituzione acquista futures quando il premio è basso, mentre contemporaneamente vende un paniere di azioni in un’operazione con copertura per ottenere alcuni punti di ritorno su ciò che un portafoglio di azioni S&P produrrebbe da solo.

Il punto importante per il singolo investitore è che il mercato dei futures e il mercato dei contanti sono strettamente intrecciati. Le mosse in un mercato possono innescare mosse nell’altro. Ogni giorno, i futures S&P hanno un valore equo basato su una formula che include, ad esempio, i giorni alla scadenza e il costo di riporto per un paniere di azioni commisurato.

50-60%

A partire dal 2018, è stato riferito che il programma di trading rappresentava dal 50% al 60% di tutte le negoziazioni di mercato effettuate durante un tipico giorno di negoziazione, con quel numero che sale a oltre il 90% durante i periodi di est

Ci sono determinati livelli di premio che genereranno scambi di programmi, sebbene vari leggermente tra le imprese a causa dei diversi costi di trasporto. Ogni giorno ci sono “livelli di esecuzione dell’acquisto” e “livelli di esecuzione della vendita”. La migliore (e unica) fonte di informazioni pubblica per il valore equo giornaliero e i livelli di esecuzione dei premi può essere trovata sul sito di Program Trading Research di HL Camp & Co. Inoltre, il NYSE pubblica ogni settimana sul proprio sito web l’ attività di trading del programma da parte delle aziende associate per la settimana precedente. Questa è una lettura interessante, ma non particolarmente utile per le decisioni in tempo reale.

Regole Regole Regole

Durante gli anni ’80 e ’90, il programma di trading è stato in gran parte accusato di un’eccessiva volatilità nel mercato azionario ed è stato nominato colpevole di alcuni gravi arresti. Di conseguenza, il NYSE ha imposto regole che definiscono determinati momenti in cui il trading di programmi generati dal computer è limitato.

Da quando sono state stabilite le nuove regole, ci sono state pochissime interruzioni direttamente attribuite al trading di programmi. Data la quantità di liquidità che il programma di trading contribuisce ai mercati azionari e dei futures, il suo effetto è probabilmente più vantaggioso che no, anche durante le correzioni brusche.

Il tempismo è fondamentale

L’acquisto e la vendita di programmi tendono a verificarsi in determinati momenti della giornata, a volte chiamati tempi di inversione. Nel tempo, questi diventeranno evidenti all’osservatore attento da picchi di volume e oscillazioni di prezzo più ampie. Perché questo è importante? Supponiamo che tu possieda un’azione Dow e desideri venderla, non ti aiuterebbe farlo durante un programma di acquisto?

La linea di fondo

Le negoziazioni del programma rappresentano una grossa fetta dell’attività di mercato di un dato giorno e il loro impatto sui movimenti del mercato è importante. Durante i mesi estivi più lenti, le negoziazioni del programma rappresentano fino al 50% dell’attività di mercato. Gli investitori intelligenti devono osservare i modelli e il tempo in cui acquistano e vendono per assicurarsi di non essere presi dalla parte sbagliata di queste operazioni di grandi volumi controllate dal computer.