Come trovare i rapporti P / E e PEG
Quando leggi o fai ricerche sulle prestazioni dell’azienda, rifletti spesso sui calcoli degli utili, ma questi numeri hanno senso per te? E potresti dire la differenza tra un rapporto P / E e un rapporto PEG?
Il prezzo delle azioni (per azione) di una società diviso per i suoi ultimi 12 mesi di utili per azione è chiamato rapporto prezzo / utili (rapporto P / E). Se questo rapporto P / E viene quindi diviso per la crescita attesa degli utili in futuro, il risultato viene chiamato rapporto prezzo / utili / crescita (rapporto PEG). Molte delle informazioni disponibili su come determinare i rapporti corretti di un titolo e utilizzarli per valutare efficacemente un titolo discutono metriche come i rapporti storici del titolo, utilizzandoli per confrontare i rapporti del settore o fare affermazioni come “un PEG inferiore a 1 è buono”.
Questa informazione non è sbagliata, ma se hai bisogno di capire e trovare questi rapporti da solo, avrai bisogno di ulteriore aiuto. Fortunatamente, con l’aiuto di un semplice calcolatore finanziario portatile, esiste un semplice approccio matematico per trovare rapporti razionali P / E e PEG.
Rendimento degli utili
Il modo migliore per comprendere l’importanza del rapporto P / E è capovolgerlo. Se dividi i guadagni per il prezzo (E / P) ottieni l’inverso del rapporto P / E, che è chiamato rendimento dei guadagni. Il rendimento degli utili indica a un investitore quanto guadagno (su base per azione) gli azionisti del titolo hanno guadagnato negli ultimi 12 mesi, in base al prezzo corrente delle azioni. Ricorda che i guadagni, indipendentemente dal fatto che siano pagati sotto forma di dividendo o trattenuti dalla società per essere reinvestiti in ulteriori opportunità di crescita, appartengono comunque agli azionisti. Gli azionisti sperano che questi guadagni crescano in futuro, ma non c’è modo di prevedere perfettamente quale sarà tale crescita.
Rendimento degli utili vs. Rendimento obbligazioni
Gli investitori hanno una vasta gamma di opzioni di investimento a loro disposizione in ogni momento. Ai fini di questa discussione, supponiamo che la scelta sia limitata alle azioni o alle obbligazioni. Le obbligazioni dirette, siano esse governative o societarie, pagano un tasso di rendimento fisso garantito per un certo periodo di tempo, nonché un rendimento garantito dell’investimento originale alla fine di quel periodo fisso. Il rendimento degli utili su un’azione non è né garantito né di un periodo di tempo definito. Tuttavia, gli utili possono crescere, mentre i rendimenti obbligazionari rimangono fissi. Come confronti i due? Quali sono i fattori chiave da considerare?
Tasso di crescita, prevedibilità e tassi di reddito fisso
I fattori chiave da considerare sono: tasso di crescita, prevedibilità degli utili e tassi correnti del reddito fisso. Supponiamo che tu abbia $ 10.000 da investire e che i buoni del tesoro del governo degli Stati Uniti con scadenza quinquennale rendano il 4%. Se investi in queste obbligazioni, puoi guadagnare un interesse di $ 400 all’anno (4% di $ 10.000) per un rendimento cumulativo di $ 2.000 in cinque anni. Alla fine di cinque anni, riavrai il tuo investimento di $ 10.000 alla scadenza dell’obbligazione. Il rendimento cumulativo nel periodo di cinque anni è del 20% ($ 2.000 / $ 10.000).
Esempio: calcolo del P / E di un’azione
Ora, supponiamo che tu acquisti azioni in XYZ Corp. per $ 40 per azione e che XYZ abbia avuto guadagni negli ultimi 12 mesi di $ 2 per azione. Il rapporto P / E delle azioni XYZ è 20 ($ 40 / $ 2). Il rendimento degli utili di XYZ è del 5% ($ 2 / $ 40). Nei prossimi cinque anni, si prevede che i guadagni di XYZ cresceranno del 10% all’anno. Supponiamo inoltre che questa crescita degli utili sia prevedibile al 100%. In altre parole, è garantito che i guadagni crescano del 10% all’anno, né di più né di meno. Quale rapporto P / E dovrebbe avere il titolo XYZ per renderlo un’opportunità di investimento pari al titolo del Tesoro quinquennale con un rendimento del 4%?
Utilizzando un calcolatore del valore presente / valore futuro, possiamo determinare un valore matematico per XYZ. Per fare ciò, prendiamo il rendimento cumulativo del 20% dell’obbligazione nei prossimi cinque anni e lo inseriamo come valore futuro (FV). Immettere “0” come valore attuale (PV). Immettere “5” come numero di periodi (n). Immettere 10 come tasso di interesse annuale (i). Ora, utilizzando un’impostazione del periodo iniziale (BGN), calcola il pagamento (PMT). La risposta verrà visualizzata come -2,98. Elimina il negativo per scoprire che il rendimento degli utili comparabili dovrebbe essere del 2,98%. Se dividiamo 1 per 2,98% (0,0298) troviamo che il P / E dovrebbe essere 33,56. Poiché l’utile corrente per azione è di $ 2, il prezzo del titolo dovrebbe essere $ 67,12 ($ 2 x 33,56). Il rendimento degli utili è del 2,98% ($ 2 / $ 67,12).
Se investiamo i nostri $ 10.000 in azioni XYZ a quel prezzo, otteniamo 149 azioni. Nel primo anno, l’utile per azione dovrebbe aumentare del 10%, da $ 2 per azione a $ 2,20 per azione. Il nostro rendimento sarà di circa $ 328 (149 azioni x $ 2,20 per azione). Nel secondo anno, il ritorno sugli utili del nostro investimento aumenterà di un altro 10% a circa $ 360 per azione. Il terzo anno sarà di $ 396, seguito dal quarto anno a $ 436 e infine il quinto anno a $ 480. Se li somma insieme, ottieni un guadagno cumulativo di $ 2.000, lo stesso che avresti ricevuto dal buono del tesoro. Il proprietario delle azioni riceverà questi $ 2.000 sotto forma di dividendi o un aumento del valore del titolo o entrambi. (Nota : per motivi di semplicità, stiamo ignorando il valore temporale del denaro considerazioni di ricevere flussi di cassa prima nel periodo di cinque anni per i buoni del tesoro rispetto alle azioni.)
Qual è il P / E se si prevede che la crescita degli utili XYZ sarà del 20% all’anno? La risposta sarebbe 44,64 e il prezzo delle azioni dovrebbe essere $ 89,28. Il rendimento degli utili sarebbe del 2,24%. I guadagni sull’investimento di $ 10.000 (112 azioni) sarebbero $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 e $ 557 per un totale di $ 2.000. Sembra intuitivo che un titolo con una crescita degli utili che si prevede sarà maggiore di quello di un altro sarebbe scambiato a un P / E più elevato. Ora capisci perché questo è il caso da una prospettiva matematica.
Il mondo reale
Nell’esempio sopra, il P / E di XYZ è passato da 33,56 a 44,64, quando le aspettative di guadagno sono aumentate dal 10 al 20%. Cosa è successo al PEG? Al 10%, il PEG sarebbe 3,36 (33,56 / 10). Al 20%, il PEG sarebbe 2,23 (44,64 / 20). A parità di condizioni, quindi, il PEG delle società a crescita più elevata sarà normalmente inferiore al PEG delle società a crescita più lenta, anche se il P / E potrebbe essere più alto.
Nella vita reale, i guadagni non sono perfettamente prevedibili, quindi è necessario adeguare il rendimento dei guadagni richiesto rispetto al rendimento garantito delle obbligazioni per compensare questa mancanza di prevedibilità. L’importo di tale aggiustamento è puramente soggettivo e oscilla costantemente al mutare delle condizioni economiche. Nell’analizzare un particolare titolo, è necessario considerare quanto sia prevedibile la crescita degli utili di quella società in passato, nonché le possibili interruzioni della crescita in futuro.
Nell’esempio sopra, il prezzo delle azioni XYZ è $ 40 per azione. Il motivo per cui viene scambiato per $ 40 probabilmente ruota attorno alle incertezze riguardanti la prevedibilità di quella crescita degli utili prevista. Di conseguenza, il mercato, basato sulla prospettiva soggettiva cumulativa di migliaia di investitori, ha introdotto un requisito di rendimento più elevato. Se XYZ registra effettivamente una crescita degli utili del 10% nei prossimi cinque anni, un investitore che acquista le azioni a $ 40 per azione sarà ben ricompensato poiché il flusso di utili su $ 10.000 (250 azioni) sarà di $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 e $ 732 per un totale di $ 3.052, anziché $ 2.000. La possibilità di questo rendimento aggiuntivo compensa l’investitore per il rischio che il tasso di crescita degli utili previsto del 10% non si concretizzi.
Riassumendo
Nonostante le variabili soggettive di valutazione del rischio, i rapporti P / E e i rapporti PEG hanno una logica matematica. In primo luogo, i rapporti si basano sulla teoria del rendimento degli utili, che è coniugata agli attuali tassi di rendimento fissi. Con l’aumento dei tassi di interesse, i rapporti P / E tenderanno a diminuire perché sono inversi e il rendimento degli utili (E / P) deve aumentare per essere competitivo. Quando i tassi scendono, i rapporti P / E tendono ad aumentare in media e i rendimenti degli utili diminuiscono.
La linea di fondo
Oltre all’impatto sul reddito fisso, i rapporti P / E saranno maggiori per i titoli con una crescita degli utili più prevedibile e inferiori per i titoli con una crescita degli utili meno prevedibile. Se due titoli hanno livelli di prevedibilità comparabili, il P / E sarà più alto per i titoli con una maggiore crescita degli utili attesi e più basso per i titoli con una crescita degli utili attesi inferiore. I rapporti PEG per le aziende a crescita più lenta saranno normalmente più alti di quelli per le società a crescita più rapida. Utilizzando un calcolatore finanziario di base, è possibile determinare quali dovrebbero essere questi rapporti in un dato momento in un dato insieme di circostanze.