3 Maggio 2021 22:38

Convertibile Premium Put

Che cos’è una convertibile Premium Put?

Un convertibile put premium è un tipo di obbligazione che combina le caratteristiche delle obbligazioni put con le caratteristiche delle obbligazioni convertibili. Come un’obbligazione put, una convertibile put premium può essere rimborsata in contanti a discrezione dell’obbligazionista. Come un’obbligazione convertibile, un convertibile premium put può essere convertito in azioni delle azioni della società a un tasso prestabilito.

Punti chiave

  • Un convertibile put premium è un tipo di obbligazione che combina le caratteristiche delle obbligazioni put con le caratteristiche delle obbligazioni convertibili.
  • I convertibili put premium sembrano offrire agli investitori una combinazione ideale di perdite limitate e guadagni illimitati.
  • Tuttavia, i convertibili put premium fanno sì che gli investitori paghino i loro benefici sotto forma di tassi di interesse più bassi e le loro put possono essere problematiche.
  • Le caratteristiche interessanti dei convertibili put premium possono essere duplicate utilizzando fondi negoziati in borsa (ETF) e opzioni riducendo i rischi.

Capire i convertibili Premium Put

Capire come funziona la funzione put è il primo passo per comprendere i convertibili put premium. Un’opzione put conferisce al titolare il diritto, non l’obbligo, di vendere un titolo ad un determinato prezzo entro un lasso di tempo definito. Come un’opzione put su un’azione, questa funzione include un prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è un valore al quale è possibile esercitare uno specifico contratto derivato.

Il prezzo di esercizio di un’obbligazione put ordinaria sarà generalmente inferiore al prezzo di emissione dell’obbligazione. Tuttavia, un convertibile con put premium consente un accordo alternativo in cui il prezzo di esercizio è più alto con restrizioni sul momento in cui la put incorporata può essere esercitata. Ad esempio, il prezzo di mercato dell’obbligazione o delle azioni della società potrebbe dover salire oltre un certo livello. Nei casi in cui i prezzi delle azioni e delle obbligazioni aumentano, la società dovrebbe trovare più facile ripagare gli obbligazionisti.

L’altra metà della comprensione delle obbligazioni convertibili premium put è imparare come funziona il tratto di convertibilità. La convertibilità consente all’obbligazionista di convertire l’obbligazione in un numero concordato di azioni dell’azione sottostante. Il rapporto al quale l’obbligazione scambia per azioni è il rapporto di conversione. Il rapporto di conversione è determinato al momento dell’emissione e influisce sul prezzo relativo del titolo. La conversione non comporta alcuno scambio di denaro o fondi, ma solo azioni dell’attività sottostante.

Le convertibili put premium possono essere convertite solo in un giorno. Tuttavia, i convertibili rolling put possono essere convertiti in più date.

Vantaggi dei convertibili Premium Put

I convertibili put premium sembrano offrire agli investitori una combinazione ideale di perdite limitate e guadagni illimitati. Teoricamente, la funzione put può proteggere gli investitori se la società emittente va male. Se l’emittente va bene, la funzione convertibile consente di scambiare obbligazioni convertibili premium put con azioni della società.

Svantaggi dei convertibili Premium Put

Il primo svantaggio dei convertibili put premium è il loro basso tasso di interesse. Ovviamente, avere protezione sotto forma di put e il potenziale di rendimenti più elevati grazie alla convertibilità delle azioni sono caratteristiche desiderabili. Queste caratteristiche hanno un costo e tale costo di solito si presenta sotto forma di tassi di interesse più bassi.

Il secondo problema è la costruzione della funzione put. Un’obbligazione put tipica ha il prezzo di esercizio fissato al di sotto del prezzo di emissione dell’obbligazione e può essere esercitata per limitare eventuali perdite che potrebbero verificarsi. La storia è diversa per una put convertibile premium con restrizioni che richiedono che il prezzo di mercato dell’obbligazione raggiunga un prezzo di esercizio più alto prima che possa essere esercitato. Se la società va male, il prezzo delle obbligazioni potrebbe non salire mai al prezzo di esercizio. In tal caso, la put non fornisce alcuna protezione perché non può essere esercitata.

Infine, le caratteristiche interessanti dei convertibili put premium possono essere duplicate utilizzando fondi negoziati in borsa (ETF) e opzioni riducendo i rischi. Ad esempio, un investitore potrebbe acquistare un ETF obbligazionario, acquistare una put su di esso per limitare il potenziale di ribasso e acquistare un’opzione call su un ETF azionario. Come le convertibili put premium, un tale accordo riduce le perdite massime e consente maggiori guadagni, ma beneficia anche di una maggiore diversificazione.



L’acquisto diretto di opzioni call e put offre agli investitori un controllo molto maggiore sui rischi e sui benefici rispetto alle opzioni incorporate nelle obbligazioni convertibili put premium.

Esempio di un’obbligazione convertibile Premium Put

Considera un investitore che possiede un’obbligazione convertibile put premium con un valore nominale di $ 1.000, un tasso di cedola del 4% e una funzione put a un prezzo di esercizio di $ 1.200. Supponiamo che la funzione put abbia anche una restrizione che richiede che il prezzo di mercato raggiunga il prezzo di esercizio prima di poter essere esercitato. Infine, ogni obbligazione può essere convertita in 10 azioni delle azioni sottostanti della società XYZ.

A un anno dalla scadenza, l’obbligazione raggiunge il suo prezzo di esercizio di $ 1.200. L’investitore può quindi esercitare l’opzione put e rivendere l’obbligazione all’emittente a $ 1.200. In alternativa, l’obbligazionista può convertire l’obbligazione in 100 azioni di XYZ. Se il prezzo delle azioni XYZ supera i $ 120 per azione, questa sarebbe un’opzione interessante.