Teoria dell’habitat preferito
Qual è la teoria dell’habitat preferito?
La teoria dell’habitat preferito è una teoria della struttura dei termini che suggerisce che diversi investitori obbligazionari preferiscono una durata di scadenza rispetto a un’altra e sono disposti ad acquistare obbligazioni al di fuori della loro preferenza di scadenza solo se è disponibile un premio per il rischio per l’intervallo di scadenza. La teoria suggerisce anche che quando tutto il resto è uguale, gli investitori preferiscono detenere obbligazioni a breve termine al posto di obbligazioni a lungo termine e che i rendimenti sulle obbligazioni a lungo termine dovrebbero essere superiori a quelli a breve termine.
Punti chiave
- La teoria dell’habitat preferito afferma che gli investitori preferiscono determinate lunghezze di scadenza rispetto ad altre quando si tratta della struttura dei termini delle obbligazioni.
- Gli investitori sono disposti ad acquistare al di fuori delle loro preferenze solo se nelle altre obbligazioni è incorporato un premio di rischio sufficiente (rendimento più elevato).
- La teoria dell’habitat preferito suggerisce che a parità di condizioni, gli investitori dovrebbero preferire le obbligazioni a breve termine rispetto a quelle a lungo termine, il che significa che i rendimenti sulle obbligazioni a lungo termine dovrebbero essere più alti.
- Nel frattempo, la teoria della segmentazione del mercato suggerisce che gli investitori si preoccupano solo del rendimento, disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza.
Come funziona la teoria dell’habitat preferito
I titoli nel mercato del debito possono essere classificati in tre segmenti: debito a breve, medio e lungo termine. Quando queste scadenze vengono tracciate rispetto ai rendimenti corrispondenti, viene mostrata la curva dei rendimenti. Il movimento nella forma della curva dei rendimenti è influenzato da una serie di fattori tra cui la domanda degli investitori e l’offerta di titoli di debito.
La teoria della segmentazione del mercato afferma che la curva dei rendimenti è determinata dalla domanda e dall’offerta di strumenti di debito di diverse scadenze. Il livello di domanda e offerta è influenzato dai tassi di interesse correnti e dai tassi di interesse futuri attesi. Il movimento della domanda e dell’offerta di obbligazioni di varie scadenze provoca una variazione dei prezzi delle obbligazioni. Poiché i prezzi delle obbligazioni influenzano i rendimenti, un movimento al rialzo (o al ribasso) dei prezzi delle obbligazioni porterà a un movimento al ribasso (o al rialzo) del rendimento delle obbligazioni.
Se i tassi di interesse attuali sono alti, gli investitori si aspettano che i tassi di interesse scendano in futuro. Per questo motivo, la domanda di obbligazioni a lungo termine aumenterà poiché gli investitori vorranno bloccare gli attuali tassi più elevati sui loro investimenti. Poiché gli emittenti di obbligazioni tentano di prendere in prestito fondi dagli investitori al minor costo possibile per ottenere prestiti, ridurranno l’offerta di queste obbligazioni ad alto interesse. L’aumento della domanda e la diminuzione dell’offerta faranno aumentare il prezzo delle obbligazioni a lungo termine, portando a una diminuzione del rendimento a lungo termine. I tassi di interesse a lungo termine saranno quindi inferiori ai tassi di interesse a breve termine. L’opposto di questo fenomeno viene teorizzato quando i tassi attuali sono bassi e gli investitori si aspettano che i tassi aumenteranno a lungo termine.
La teoria dell’habitat preferito afferma che gli investitori non si preoccupano solo del rendimento ma anche della maturità. Pertanto, per invogliare gli investitori ad acquistare scadenze al di fuori delle loro preferenze, i prezzi devono includere un premio / sconto per il rischio.
Teoria dell’habitat preferito rispetto alla teoria della segmentazione del mercato
La teoria dell’habitat preferito è una variante della teoria della segmentazione del mercato che suggerisce che i rendimenti attesi a lungo termine sono una stima dei rendimenti attuali a breve termine. Il ragionamento alla base della teoria della segmentazione del mercato è che gli investitori obbligazionari si preoccupano solo del rendimento e sono disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza, il che in teoria significherebbe una struttura a termine piatto a meno che le aspettative non siano per tassi in aumento.
La teoria dell’habitat preferito si espande sulla teoria delle aspettative dicendo che gli investitori in obbligazioni si preoccupano sia della maturità che del rendimento. Suggerisce che i rendimenti a breve termine saranno quasi sempre inferiori a quelli a lungo termine a causa di un premio aggiuntivo necessario per invogliare gli investitori obbligazionari ad acquistare non solo obbligazioni a lungo termine ma obbligazioni al di fuori della loro preferenza di scadenza.
Gli investitori in obbligazioni preferiscono un determinato segmento di mercato nelle loro transazioni in base alla struttura a termine o alla curva dei rendimenti e in genere non opteranno per uno strumento di debito a lungo termine su un’obbligazione a breve termine con lo stesso tasso di interesse. L’unico modo in cui un investitore obbligazionario investirà in un titolo di debito al di fuori della propria preferenza per il termine di scadenza, secondo la teoria dell’habitat preferito, è se sono adeguatamente compensati per la decisione di investimento. Il premio per il rischio deve essere sufficientemente elevato da riflettere l’entità dell’avversione al rischio di prezzo o di reinvestimento.
Ad esempio, gli obbligazionisti che preferiscono detenere titoli a breve termine a causa del rischio di tasso di interesse e dell’impatto dell’inflazione sulle obbligazioni a lungo termine acquisteranno obbligazioni a lungo termine se il vantaggio di rendimento sull’investimento è significativo.